Почему акции Vedanta и NALCO могут обвалиться на 40%: предупреждение InCred
Алюминиевый сектор столкнулся с серьезными потрясениями: брокерская компания InCred Equities выступила с резким предупреждением для инвесторов. На фоне стремительного падения цен на алюминий брокер рекомендовал выйти из акций алюминиевых компаний, прогнозируя потенциальное снижение на 30–40%.
Заблуждение о дефиците предложения
Основным фактором текущих «медвежьих» настроений является корректировка рыночного восприятия предложения алюминия. InCred Equities утверждает, что инвесторы ошибочно оценивали алюминий как первичный металл, подверженный жестким ограничениям предложения, подобно сырой нефти или углю.
В отличие от потребительских товаров, алюминий является «циклическим металлом, находящимся над землей». Брокер подчеркивает наличие огромного резерва — около 1,5 миллиарда тонн алюминия, который в настоящее время находится в обороте. Примечательно, что почти 80% всего когда-либо произведенного алюминия остается частью пула пригодного к использованию металла. Это означает, что реальным показателем предложения является не только объем производства первичных металлургических заводов, но и эффективность цикла сбора, сортировки и переплавки лома.
Уроки китайского рынка
Брокер указывает на Китай как на важнейший пример, опровергающий теорию структурного дефицита. Хотя производство первичного алюминия в Китае выросло с 41,6 млн тонн (mt) в 2023 году до 44,0 млн тонн в 2024 году, приближаясь к установленному государством лимиту в 45 млн тонн в год, эта «дефицитность» является иллюзией, вызванной игнорированием вторичных источников.
Данные InCred показывают, что потребление вторичного алюминия в Китае вырастет с 12,7 млн тонн в 2024 году до 13,35 млн тонн в 2025 году. Кроме того, ожидается, что импорт лома увеличится с 1,7 млн тонн в 2023 году до 2,02 млн тонн в 2025 году. Поскольку 80% поставок лома в Китае являются внутренними, первичный дефицит эффективно восполняется за счет переработки и роста мощностей по производству вторичного алюминия.
Геополитические риски и ценовая коррекция
Хотя перебои на Ближнем Востоке изначально вызывали обеспокоенность, InCred рассматривает их как временные шоки предложения, а не структурные. Несмотря на то, что пострадали мощности в размере 2,2 млн тонн в год, ожидается, что поставки от таких крупных игроков, как Qatar Aluminium и Alba, быстро нормализуются.
По мере того как «премия за военный риск» начинает исчезать, ожидается коррекция цен на алюминий на Лондонской бирже металлов (LME). Учитывая уязвимость цен к падению до уровня 800 долларов за тонну, текущие оценки стоимости крупнейших индийских игроков выглядят завышенными.
Влияние на индийские акции алюминиевых компаний
Это предупреждение поступает в то время, когда акции отечественных металлургических компаний уже находятся под давлением. За последний месяц эти акции упали на величину до 16%. В частности:
- Vedanta Aluminium Metal: недавно упали более чем на 4%, а с момента листинга после масштабного разделения (demerger) акции снизились более чем на 10%.
- NALCO: продемонстрировали снижение примерно на 3%.
- Hindalco Industries: акции упали около 2%.
Учитывая завышенные оценки, InCred выпустила рекомендацию «Сокращать» (Reduce) как для NALCO, так и для Hindalco Industries, предупреждая о грядущей масштабной коррекции.
Основные выводы
- Потенциальное падение на 40%: InCred Equities предупреждает о значительном обвале акций алюминиевых компаний из-за завышенных рыночных ожиданий.
- Фактор переработки: В отличие от нефти, алюминий отлично поддается переработке; огромный «наземный» запас лома смягчает опасения по поводу дефицита первичного предложения.
- «Медвежий» прогноз для лидеров: Крупные индийские компании, такие как NALCO, Hindalco и Vedanta Aluminium, сталкиваются с рисками переоценки на фоне понижательного давления на цены LME.