Dlaczego akcje Vedanta i NALCO mogą spaść o 40%: Ostrzeżenie InCred

Sektor aluminium mierzy się z poważnym sztormem, gdy firma maklerska InCred Equities wydała surowe ostrzeżenie dla inwestorów. Przy cenach aluminium w swobodnym spadku, biuro maklerskie zaleciło wyjście z akcji spółek aluminiowych, wskazując na potencjalny spadek rzędu 30% do 40%.

Błędne przekonanie o niedoborze podaży

Głównym czynnikiem napędzającym obecne nastroje niedźwiedzie jest korekta rynkowych postrzegań dotyczących podaży aluminium. InCred Equities argumentuje, że inwestorzy błędnie wyceniali aluminium jako metal pierwotny podlegający ścisłym ograniczeniom podaży, podobnie jak ropa naftowa czy węgiel.

W przeciwieństwie do towarów zużywalnych, aluminium jest „metalem krążącym nad powierzchnią ziemi”. Biuro maklerskie podkreśla ogromne rezerwy około 1,5 miliarda ton aluminium dostępnego obecnie nad ziemią. Co zdumiewające, niemal 80% całego kiedykolwiek wyprodukowanego aluminium pozostaje częścią puli użytecznego metalu. Oznacza to, że rzeczywistym wskaźnikiem podaży nie jest tylko produkcja hut pierwotnych, ale wydajność cyklu zbierania, sortowania i ponownego przetapiania złomu.

Lekcje z rynku chińskiego

Biuro maklerskie wskazuje na Chiny jako na kluczowe studium przypadku, które obala teorię deficytu strukturalnego. Choć produkcja pierwotnego aluminium w Chinach wzrosła z 41,6 miliona ton (mt) w 2023 r. do 44,0 mt w 2024 r. — zbliżając się do ustawowego limitu 45 mtpa — „napięcie” jest iluzją stworzoną przez ignorowanie źródeł wtórnych.

Dane InCred pokazują, że wtórne zużycie aluminium w Chinach ma wzrosnąć ze 12,7 mt w 2024 r. do 13,35 mt w 2025 r. Co więcej, przewiduje się, że import złomu wzrośnie ze 1,7 mt w 2023 r. do 2,02 mt w 2025 r. Ponieważ 80% podaży złomu w Chinach pochodzi z rynku krajowego, pierwotny deficyt jest skutecznie uzupełniany poprzez recykling i rosnące moce wtórne.

Ryzyka geopolityczne i korekta cen

Choć zakłócenia na Bliskim Wschodzie początkowo budziły niepokój, InCred postrzega je jako tymczasowe szoki podażowe, a nie strukturalne. Mimo że dotknęło to 2,2 mtpa mocy pierwotnych, oczekuje się, że podaż od głównych graczy, takich jak Qatar Aluminium i Alba, szybko wróci do normy.

W miarę jak „premia za ryzyko wojenne” zaczyna wygasać, spodziewana jest korekta cen aluminium na London Metal Exchange (LME). Przy cenach podatnych na spadek w stronę 800 USD za tonę, obecne wyceny głównych indyjskich graczy wydają się zbyt wysokie.

Wpływ na indyjskie akcje aluminiowe

Ostrzeżenie pojawia się w czasie, gdy krajowe akcje spółek metalowych są już pod presją. W ciągu ostatniego miesiąca akcje te odnotowały spadki sięgające 16%. W szczególności:

• Vedanta Aluminium Metal: Spadła ostatnio o ponad 4% i jest niżej o ponad 10% od debiutu giełdowego po wielkim podziale spółki (demerger).
• NALCO: Odnotowała spadki wynoszące około 3%.
• Hindalco Industries: Akcje spadły o około 2%.

Biorąc pod uwagę wygórowane wyceny, InCred wydało rekomendację „Reduce” zarówno dla NALCO, jak i Hindalco Industries, ostrzegając przed nadchodzącą masową korektą.

Kluczowe wnioski

• Potencjalny spadek o 40%: InCred Equities ostrzega przed znacznym załamaniem akcji spółek aluminiowych z powodu przeszacowanych postrzegań rynkowych.
• Czynnik recyklingu: W przeciwieństwie do ropy, aluminium nadaje się do recyklingu w dużym stopniu; ogromna „nadziemna” pula złomu łagodzi obawy o deficyt podaży pierwotnej.
• Niedźwiedzia prognoza dla liderów: Główne indyjskie podmioty, takie jak NALCO, Hindalco i Vedanta Aluminium, stoją przed ryzykiem wyceny, podczas gdy ceny LME znajdują się pod presją spadkową.