Dlaczego Vedanta, NALCO i Hindalco stoją w obliczu potencjalnego spadku o 40%

Inwestorzy w indyjskim sektorze aluminium otrzymali poważne ostrzeżenie, ponieważ dom maklerski InCred Equities przyjął pesymistyczne nastawienie wobec tej branży. Przy gwałtownym spadku cen metali, biuro maklerskie przewiduje znaczące ryzyko spadku rzędu 30–40% dla głównych graczy, zalecając szybkie wycofanie się z akcji związanych z aluminium.

Argument „metalu o obiegu zamkniętym”: Dlaczego obawy o podaż są nieuzasadnione

Istota pesymistycznego stanowiska InCred Equities tkwi w fundamentalnym niezrozumieniu natury aluminium. Podczas gdy wielu inwestorów traktuje aluminium jak towar zużywalny – taki jak ropa naftowa czy węgiel, które wyczerpują się po użyciu – aluminium jest w rzeczywistości „metalem o obiegu zamkniętym znajdującym się nad ziemią”.

Biuro maklerskie wskazuje, że nad ziemią znajduje się niemal 1,5 miliarda ton aluminium, a około 80% całego kiedykolwiek wyprodukowanego aluminium wciąż znajduje się w puli użytecznego metalu. W rezultacie uwaga rynku nie powinna skupiać się wyłącznie na produkcji pierwotnych hut, lecz na wydajności zbierania, sortowania i ponownego przetapiania złomu. Wraz ze wzrostem zdolności do recyklingu, postrzegany deficyt podaży metali pierwotnych jest neutralizowany przez pulę aluminium wtórnego.

Analiza czynnika chińskiego i zakłóceń na Bliskim Wschodzie

Chiny stanowią podręcznikowy przykład tej dynamiki podaży i popytu. Podczas gdy produkcja pierwotnego aluminium w Chinach wzrosła z 41,6 mln ton w 2023 r. do 44,0 mln ton w 2024 r. – zbliżając się do limitu politycznego wynoszącego 45 mln ton rocznie (mtpa) – rynek wtórny przeżywa rozkwit. Przewiduje się, że konsumpcja wtórnego aluminium w Chinach wzrośnie ze 12,7 mln ton w 2024 r. do 13,35 mln ton w 2025 r., co jest wspierane przez rosnący import złomu i krajowy recykling.

Co więcej, InCred odrzuca niedawne napięcia geopolityczne na Bliskim Wschodzie jako tymczasowe zakłócenie, a nie strukturalny szok podażowy. Choć dotknięto około 2,2 mln ton rocznej zdolności produkcyjnej metali pierwotnych, oczekuje się, że podaż od głównych producentów, takich jak Qatar Aluminium i Alba, szybko wróci do normy. W miarę jak „premia za ryzyko wojenne” będzie wygasać, przewiduje się korektę cen aluminium na London Metal Exchange (LME), nawet jeśli zapasy pozostaną niskie.

Przeszacowane wyceny i spadek w sektorze

Przy cenach aluminium podatnych na spadek w stronę poziomu 800 USD za tonę, obecne wyceny indyjskich gigantów metalowych wydają się nie do utrzymania. InCred wydał rekomendację „Reduce” dla NALCO i Hindalco Industries, zauważając, że ich obecne ceny są zbyt wysokie.

Wpływ jest już widoczny w ostatnich ruchach rynkowych. Akcje Vedanta Aluminium Metal spadły ostatnio o ponad 4% i spadły o ponad 10% od czasu debiutu giełdowego po wielkim podziale spółki (demerger). Podobnie NALCO i Hindalco odnotowały spadki o odpowiednio 3% i 2% w ostatnich sesjach. W ciągu ostatniego miesiąca akcje tych spółek aluminiowych spadły łącznie aż o 16%, co sygnalizuje początek szerszej korekty sektorowej.

Kluczowe wnioski

• Znaczące ryzyko spadków: InCred Equities ostrzega przed potencjalnym spadkiem akcji spółek aluminiowych o 30–40% ze względu na przeszacowane wyceny i spadające ceny na LME.
• Recykling ważniejszy niż podaż pierwotna: Rynek ignoruje „cykliczną” naturę aluminium; podaż wtórnego złomu coraz skuteczniej łagodzi deficyty produkcji pierwotnej.
• Rekomendacje sprzedaży: Inwestorom zaleca się wyjście z inwestycji lub zmniejszenie udziałów w takich dużych podmiotach jak NALCO, Hindalco Industries i Vedanta Aluminium.