Чому Vedanta, NALCO та Hindalco можуть зіткнутися з потенційним обвалом на 40%

Інвестори в індійському алюмінієвому секторі отримують суворе попередження, оскільки брокерська фірма InCred Equities стає «ведмежою» щодо галузі. На тлі стрімкого падіння цін на метали, брокер прогнозує значний ризик зниження на 30–40% для основних гравців, рекомендуючи швидко виходити з акцій, пов'язаних з алюмінієм.

Аргумент про «циклічний метал»: чому занепокоєння щодо постачання є помилковими

Суть «ведмежого» настрою InCred Equities полягає у фундаментальному непорозумінні природи алюмінію. У той час як багато інвесторів ставляться до алюмінію як до споживчого товару — наприклад, сирої нафти або вугілля, які вичерпуються під час використання, — алюміній насправді є «надземним циклічним металом».

Брокер зазначає, що над землею існує майже 1,5 мільярда тонн алюмінію, причому приблизно 80% усього коли-небудь виробленого алюмінію все ще залишається в пулі придатної для використання сировини. Отже, увага ринку має бути зосереджена не лише на обсягах виробництва первинних алюмінієвих заводів, а й на ефективності збору, сортування та переплавки брухту. Оскільки потужності з переробки зростають, уявний дефіцит постачання первинних металів нейтралізується вторинним пулом алюмінію.

Аналіз китайського фактора та перебоїв на Близькому Сході

Китай є класичним прикладом цієї динаміки попиту та пропозиції. Хоча обсяги виробництва первинного алюмінію в Китаї зросли з 41,6 млн тонн у 2023 році до 44,0 млн тонн у 2024 році — наближаючись до встановленого політикою ліміту у 45 млн тонн на рік — вторинний ринок переживає бум. Прогнозується, що споживання вторинного алюмінію в Китаї зросте з 12,7 млн тонн у 2024 році до 13,35 млн тонн у 2025 році завдяки збільшенню імпорту брухту та внутрішній переробці.

Крім того, InCred розцінює нещодавню геополітичну напруженість на Близькому Сході як тимчасовий збій, а не структурний шок пропозиції. Хоча це вплинуло приблизно на 2,2 млн тонн річної потужності первинного виробництва, очікується, що постачання від великих виробників, таких як Qatar Aluminium та Alba, швидко нормалізується. Коли «премія за військовий ризик» зникне, ціни на алюміній на Лондонській біржі металів (LME), як очікується, скоригуються, навіть якщо запаси залишатимуться низькими.

Переоціненість та спад у секторі

Оскільки ціни на алюміній вразливі до падіння до позначки 800 доларів за тонну, поточна оцінка індійських металургійних гігантів виглядає нежиттєздатною. InCred випустила рекомендацію «Зменшити» (Reduce) щодо NALCO та Hindalco Industries, зазначивши, що їхні поточні ціни є завищеними.

Вплив уже помітний у нещодавніх ринкових рухах. Акції Vedanta Aluminium Metal нещодавно впали більш ніж на 4% і знизилися більш ніж на 10% з моменту свого лістингу після мега-демерджеру. Аналогічно, NALCO та Hindalco продемонстрували зниження на 3% та 2% відповідно в останніх торгових сесіях. Протягом останнього місяця ці акції алюмінієвого сектору сукупно впали на цілих 16%, що сигналізує про початок ширшої галузевої корекції.

Основні висновки

• Значний ризик зниження: InCred Equities попереджає про потенційний обвал акцій алюмінієвого сектору на 30–40% через завищену оцінку та падіння цін на LME.
• Переробка важливіша за первинне постачання: Ринок ігнорує «циклічну» природу алюмінію; постачання вторинного брухту дедалі більше нівелює дефіцит первинного виробництва.
• Рекомендації щодо продажу: Інвесторам рекомендується вийти з позицій або зменшити частку у таких великих компаніях, як NALCO, Hindalco Industries та Vedanta Aluminium.