为什么 Vedanta、NALCO 和 Hindalco 面临潜在的 40% 暴跌
随着经纪公司 InCred Equities 对该行业转向看跌，印度铝行业的投资者正面临严峻警告。随着金属价格暴跌，该经纪公司预测主要参与者面临 30–40% 的显著下行风险，并建议投资者迅速退出铝相关股票。
“循环金属”论点：为什么对供应的担忧是错位的
InCred Equities 看跌立场的核心在于对铝的性质存在根本性的误解。虽然许多投资者将铝视为消耗性商品（如原油或煤炭，在使用后会被耗尽），但铝实际上是一种“地面循环金属”。
该经纪公司指出，地面上存在近 15 亿吨铝，历史上生产的所有铝中约有 80% 仍保留在可利用的金属池中。因此，市场关注点不应仅限于原生冶炼厂的产量，而应关注废料收集、分类和重熔的效率。随着回收能力的提高，原生金属中感知的供应短缺正被再生铝池所抵消。
分析中国因素与中东局势动荡
中国为这种供需动态提供了一个教科书式的案例。虽然中国的原生铝产量从 2023 年的 4160 万吨增加到 2024 年的 4400 万吨——接近其每年 4500 万吨的政策上限——但再生市场正在蓬勃发展。在废料进口增加和国内回收的支撑下，预计中国的再生铝消费量将从 2024 年的 1270 万吨增加到 2025 年的 1335 万吨。
此外，InCred 认为最近的中东地缘政治紧张局势只是暂时的扰动，而非结构性的供应冲击。虽然大约 220 万吨/年的原生产能受到了影响，但来自卡塔尔铝业 (Qatar Aluminium) 和 Alba 等主要生产商的供应预计将很快恢复正常。随着“战争风险溢价”的消退，即使库存保持在低位，伦敦金属交易所 (LME) 的铝价预计也将出现回调。
估值过高与行业低迷
由于铝价有可能跌至 800 美元/吨左右，印度金属巨头目前的估值显得难以为继。InCred 已对 NALCO 和 Hindalco Industries 发布了“减持”建议，指出其当前价格已处于高位。
这种影响在近期的市场波动中已清晰可见。Vedanta Aluminium Metal 的股价近期下跌超过 4%，自大规模拆分后上市以来已下跌超过 10%。同样，NALCO 和 Hindalco 在最近几个交易日中分别下跌了 3% 和 2%。在过去一个月里，这些铝类股票集体下跌高达 16%，预示着更大范围行业回调的开始。
核心要点
- 显著的下行风险： 由于估值过高和 LME 价格下跌，InCred Equities 警告铝类股票可能面临 30–40% 的暴跌。
- 再生供应优于原生供应： 市场忽视了铝的“循环”特性；再生废料供应正日益缓解原生生产的缺口。
- 卖出建议： 建议投资者退出或减持 NALCO、Hindalco Industries 和 Vedanta Aluminium 等主要标的。