Vedanta, NALCO, Hindalco가 40% 폭락 위기에 처한 이유
인도 알루미늄 섹터 투자자들이 증권사 InCred Equities의 업황 비관 전망에 따라 엄중한 경고에 직면해 있습니다. 금속 가격이 급락함에 따라, 해당 증권사는 주요 기업들에 대해 30~40%의 상당한 하락 위험이 있다고 예측하며 알루미늄 관련주에서 신속히 탈출할 것을 권고했습니다.
"순환형 금속" 논거: 공급 우려가 잘못된 이유
InCred Equities의 비관적 입장의 핵심은 알루미늄의 특성에 대한 근본적인 오해에 있습니다. 많은 투자자들이 알루미늄을 사용하면 고갈되는 원유나 석탄 같은 소모성 원자재로 취급하지만, 사실 알루미늄은 "지상에 존재하는 순환형 금속"입니다.
해당 증권사는 지상에 약 15억 톤의 알루미늄이 존재하며, 지금까지 생산된 모든 알루미늄의 약 80%가 여전히 사용 가능한 금속 풀(pool) 내에 남아 있다고 지적합니다. 결과적으로 시장의 관심은 단순히 1차 제련소의 생산량뿐만 아니라 스크랩 수거, 분류 및 재용해의 효율성에 맞춰져야 합니다. 재활용 능력이 향상됨에 따라, 1차 금속의 공급 부족으로 인식되었던 부분은 2차 알루미늄 풀에 의해 상쇄되고 있습니다.
중국 요인 및 중동 분쟁 분석
중국은 이러한 수급 역학의 교과서적인 사례를 보여줍니다. 중국의 1차 알루미늄 생산량은 2023년 4,160만 톤에서 2024년 4,400만 톤으로 증가하며 연간 4,500만 톤(mtpa)의 정책 상한선에 근접하고 있지만, 2차 시장은 호황을 누리고 있습니다. 중국의 2차 알루미늄 소비량은 스크랩 수입 증가와 국내 재활용에 힘입어 2024년 1,270만 톤에서 2025년 1,335만 톤으로 증가할 것으로 예상됩니다.
또한, InCred는 최근의 중동 지정학적 긴장을 구조적인 공급 충격이라기보다는 일시적인 혼란으로 일축했습니다. 약 220만 톤(mtpa)의 1차 생산 능력이 영향을 받았으나, Qatar Aluminium 및 Alba와 같은 주요 생산자의 공급은 빠르게 정상화될 것으로 예상됩니다. "전쟁 위험 프리미엄"이 해소됨에 따라, 재고가 낮은 수준을 유지하더라도 런던금속거래소(LME)의 알루미늄 가격은 조정될 것으로 보입니다.
고평가된 밸류에이션과 섹터 하락세
알루미늄 가격이 톤당 800달러 선까지 떨어질 가능성이 있는 상황에서, 인도 금속 대기업들의 현재 밸류에이션은 지속 불가능해 보입니다. InCred는 NALCO와 Hindalco Industries에 대해 현재 주가가 과도하게 높다는 점을 지적하며 '비중 축소(Reduce)' 의견을 냈습니다.
그 영향은 최근 시장 움직임에서 이미 나타나고 있습니다. Vedanta Aluminium Metal 주가는 최근 4% 이상 하락했으며, 대규모 기업 분할 이후 상장된 이래 10% 넘게 하락했습니다. 마찬가지로 NALCO와 Hindalco는 최근 거래에서 각각 3%와 2%의 하락을 기록했습니다. 지난 한 달 동안 이들 알루미늄 관련주는 집단적으로 최대 16%까지 급락하며, 광범위한 섹터 조정의 시작을 알리고 있습니다.
핵심 요약
- 상당한 하락 위험: InCred Equities는 고평가된 밸류에이션과 LME 가격 하락으로 인해 알루미늄 주가가 30~40% 폭락할 가능성이 있다고 경고합니다.
- 1차 공급보다 재활용이 중요: 시장은 알루미늄의 "순환적" 특성을 간과하고 있습니다. 2차 스크랩 공급이 1차 생산 부족분을 점점 더 많이 완화하고 있습니다.
- 매도 권고: 투자자들은 NALCO, Hindalco Industries, Vedanta Aluminium과 같은 주요 종목에 대해 포지션을 정리하거나 비중을 줄일 것을 권고받습니다.