ஏன் Vedanta, NALCO மற்றும் Hindalco நிறுவனங்கள் 40% வரை வீழ்ச்சியைச் சந்திக்கக்கூடும்

இந்திய அலுமினியம் துறையில் முதலீடு செய்துள்ளவர்கள் ஒரு கடுமையான எச்சரிக்கையை எதிர்கொள்கின்றனர்; ஏனெனில் புரோக்கரேஜ் நிறுவனமான InCred Equities இந்தத் துறையின் மீதான தனது பார்வையை எதிர்மறையாக (bearish) மாற்றியுள்ளது. உலோக விலைகள் சரிந்து வரும் நிலையில், முக்கிய நிறுவனங்களுக்கு 30–40% வரை குறிப்பிடத்தக்க சரிவு ஏற்படக்கூடும் என்று அந்த புரோக்கரேஜ் கணித்துள்ளதுடன், அலுமினியம் சார்ந்த பங்குகளில் இருந்து விரைவாக வெளியேறுமாறு அறிவுறுத்தியுள்ளது.

"சுழற்சித் தாது" (Circular Metal) வாதம்: விநியோகக் கவலைகள் ஏன் தவறானவை

InCred Equities-ன் எதிர்மறையான நிலைப்பாட்டிற்கு அடிப்படையாக இருப்பது அலுமினியத்தின் தன்மையைப் பற்றிய ஒரு அடிப்படைப் புரிதல் இன்மையே ஆகும். பல முதலீட்டாளர்கள் அலுமினியத்தை கச்சா எண்ணெய் அல்லது நிலக்கரி போன்ற ஒரு நுகர்வுப் பொருளாகக் கருதுகின்றனர் (அதாவது பயன்படுத்தும்போது அது தீர்ந்துவிடும்), ஆனால் உண்மையில் அலுமினியம் என்பது ஒரு "மேற்பரப்பில் உள்ள சுழற்சித் தாது" (above-ground circular metal) ஆகும்.

புரோக்கரேஜ் நிறுவனம் குறிப்பிடுவது என்னவென்றால், கிட்டத்தட்ட 1.5 பில்லியன் டன் அலுமினியம் நிலத்திற்கு மேலே உள்ளது, மேலும் இதுவரை உற்பத்தி செய்யப்பட்ட மொத்த அலுமினியத்தில் சுமார் 80% இன்னும் பயன்பாட்டிற்குத் தயாராக உள்ள உலோகத் தொகுப்பிலேயே உள்ளது. எனவே, சந்தையின் கவனம் முதன்மை உருக்கு ஆலைகளின் (primary smelter) உற்பத்தியில் மட்டும் இருக்காமல், ஸ்கிராப் (scrap) சேகரிப்பு, வகைப்படுத்துதல் மற்றும் மறுஉருக்கத்தின் (remelting) திறனில் இருக்க வேண்டும். மறுசுழற்சித் திறன் அதிகரிக்கும் போது, முதன்மை உலோகங்களில் காணப்படும் விநியோகப் பற்றாக்குறை, இரண்டாம் நிலை அலுமினியத் தொகுப்பால் (secondary aluminium pool) ஈடுகட்டப்படுகிறது.

சீனா காரணி மற்றும் மத்திய கிழக்கு இடையூறுகளைப் பகுப்பாய்வு செய்தல்

இந்த விநியோகம் மற்றும் தேவை இடையிலான இயக்கவியலுக்கு சீனா ஒரு சிறந்த உதாரணமாகத் திகழ்கிறது. சீனாவின் முதன்மை அலுமினிய உற்பத்தி 2023-ல் 41.6 mt இலிருந்து 2024-ல் 44.0 mt ஆக உயர்ந்துள்ளது (இது அதன் 45 mtpa கொள்கை வரம்பை நெருங்குகிறது), அதே நேரத்தில் அதன் இரண்டாம் நிலை சந்தை செழித்து வளர்கிறது. ஸ்கிராப் இறக்குமதி மற்றும் உள்நாட்டு மறுசுழற்சி அதிகரிப்பால், சீனாவின் இரண்டாம் நிலை அலுமினிய நுகர்வு 2024-ல் 12.7 mt இலிருந்து 2025-ல் 13.35 mt ஆக உயரும் என்று கணிக்கப்பட்டுள்ளது.

மேலும், சமீபத்திய மத்திய கிழக்கு புவிசார் அரசியல் பதற்றங்களை ஒரு கட்டமைப்பு விநியோக அதிர்ச்சியாகக் கருதாமல், ஒரு தற்காலிக இடையூறாகவே InCred கருதுகிறது. சுமார் 2.2 mtpa முதன்மை உற்பத்தித் திறன் பாதிக்கப்பட்டுள்ள போதிலும், Qatar Aluminium மற்றும் Alba போன்ற முக்கிய உற்பத்தியாளர்களிடமிருந்து விநியோகம் விரைவில் இயல்பு நிலைக்குத் திரும்பும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. "போர்-அபாய பிரீமியம்" (war-risk premium) குறையும் போது, இருப்பு குறைவாக இருந்தாலும், லண்டன் மெட்டல் எக்ஸ்சேஞ்ச் (LME) அலுமினிய விலைகள் சரிவைச் சந்திக்கக்கூடும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

அதிகப்படியான மதிப்பீடுகள் மற்றும் துறை சரிவு

அலுமினிய விலைகள் ஒரு டன்னுக்கு $800 என்ற நிலையை நோக்கி வீழ்ச்சியடையும் அபாயம் இருப்பதால், இந்திய உலோக நிறுவனங்களின் தற்போதைய மதிப்பீடுகள் நீடிக்கத் தகுதியற்றதாகத் தோன்றுகின்றன. NALCO மற்றும் Hindalco Industries ஆகியவற்றின் தற்போதைய விலைகள் மிக அதிகமாக இருப்பதால், அவற்றின் பங்குகளைக் குறைக்கலாம் ('Reduce') என்று InCred பரிந்துரைத்துள்ளது.

இதன் தாக்கம் சமீபத்திய சந்தை மாற்றங்களில் ஏற்கனவே காணப்படுகிறது. Vedanta Aluminium Metal பங்குகள் சமீபத்தில் 4%-க்கும் மேலாக சரிந்துள்ளன, மேலும் மெகா டிமெர்ஜருக்குப் (mega demerger) பிறகு அவை சந்தையில் பட்டியலிடப்பட்டதிலிருந்து 10%-க்கும் மேலாக வீழ்ச்சியடைந்துள்ளன. அதேபோல், சமீபத்திய வர்த்தக அமர்வுகளில் NALCO மற்றும் Hindalco முறையே 3% மற்றும் 2% சரிவைக் கண்டுள்ளன. கடந்த ஒரு மாதத்தில், இந்த அலுமினிய பங்குகள் ஒட்டுமொத்தமாக 16% வரை சரிந்துள்ளன, இது ஒரு பரந்த துறை ரீதியான சரிவின் தொடக்கத்தைக் குறிக்கிறது.

முக்கியக் குறிப்புகள்

• குறிப்பிடத்தக்க சரிவு அபாயம்: அதிகப்படியான மதிப்பீடுகள் மற்றும் வீழ்ச்சியடையும் LME விலைகள் காரணமாக, அலுமினியப் பங்குகளில் 30–40% வரை வீழ்ச்சி ஏற்படக்கூடும் என்று InCred Equities எச்சரிக்கிறது.
• முதன்மை விநியோகத்தை விட மறுசுழற்சி முக்கியம்: சந்தை அலுமினியத்தின் "சுழற்சி" தன்மையைக் கவனிக்கத் தவறிவிட்டது; இரண்டாம் நிலை ஸ்கிராப் விநியோகம் முதன்மை உற்பத்திப் பற்றாக்குறையைத் தொடர்ந்து குறைத்து வருகிறது.
• விற்பனைப் பரிந்துரைகள்: NALCO, Hindalco Industries மற்றும் Vedanta Aluminium போன்ற முக்கிய நிறுவனங்களில் உள்ள பங்குகளை விற்று வெளியேற அல்லது அவற்றின் அளவைக் குறைக்க முதலீட்டாளர்களுக்கு அறிவுறுத்தப்படுகிறது.