ஏன் Vedanta, NALCO மற்றும் Hindalco பங்குகள் 40% வரை வீழ்ச்சியடையக்கூடும்?

InCred Equities முதலீட்டாளர்களுக்குக் கடுமையான எச்சரிக்கை விடுத்துள்ளதால், அலுமினியத் துறை ஒரு பெரும் புயலைச் சந்தித்து வருகிறது. அலுமினிய விலைகள் சரிந்து வருவதால், Vedanta Aluminium, NALCO மற்றும் Hindalco Industries போன்ற முக்கிய நிறுவனங்களின் பங்குகள் 30–40% வரை வீழ்ச்சியடையக்கூடும் என்று கூறி, அலுமினியப் பங்குகளில் இருந்து உடனடியாக வெளியேறுமாறு அந்த புரோக்கரேஜ் அறிவுறுத்தியுள்ளது.

முதன்மை உலோகத் தட்டுப்பாடு குறித்த வாதத்தின் தவறான புரிதல்

InCred Equities-ன் இந்த இறங்குமுகப் பார்வையின் (bearish outlook) முக்கியக் காரணம், சந்தை தற்போது அலுமினியத்திற்கு அளிக்கும் மதிப்பீடு ஆகும். பெரும்பாலான முதலீட்டாளர்கள் இந்த உலோகத்தை கச்சா எண்ணெய் அல்லது நிலக்கரி போன்ற ஒரு முதன்மைப் பொருளாகப் பார்க்கிறார்கள்—அதாவது விநியோகக் கட்டுப்பாடுகள் விலையை உயர்த்தும் என்று கருதுகிறார்கள். இருப்பினும், அலுமினியம் அடிப்படையில் மாறுபட்டது, ஏனெனில் இது ஒரு "மேற்பரப்பில் உள்ள சுழற்சி முறை உலோகம்" (above-ground circular metal) என்று அந்த புரோக்கரேஜ் வாதிடுகிறது.

பயன்படுத்தப்பட்டவுடன் தீர்ந்துபோகும் புதைபடிவ எரிபொருட்களைப் போலல்லாமல், கிட்டத்தட்ட 1.5 பில்லியன் டன் அலுமினியம் நிலப்பரப்பிலேயே கிடைக்கிறது. உண்மையில், இதுவரை உற்பத்தி செய்யப்பட்ட மொத்த அலுமினியத்தில் கிட்டத்தட்ட 80% பயன்பாட்டிற்குத் தயாராக உள்ள உலோகக் குவியலில் உள்ளது. விநியோகத்தின் உண்மையான காரணி முதன்மை உருக்கு ஆலைகளின் (primary smelter) உற்பத்தி மட்டுமல்ல, மறுசுழற்சி சுற்றுச்சூழல் அமைப்பின் செயல்திறன் மட்டுமே என்று InCred கூறுகிறது—அதாவது பழைய உலோகக் கழிவுகள் (scrap) எவ்வளவு விரைவாக சேகரிக்கப்பட்டு, வகைப்படுத்தப்பட்டு, மீண்டும் விநியோகச் சங்கிலியில் சேர்க்கப்படுகின்றன என்பதே முக்கியம்.

சீனாவின் இரண்டாம் நிலை அலுமினிய வளர்ச்சியிலிருந்து கற்றுக்கொள்ள வேண்டிய பாடங்கள்

சீனாவில் முதன்மை அலுமினிய உற்பத்தி 2023-ல் 41.6 மில்லியன் டன்னிலிருந்து (mt) 2024-ல் 44.0 mt ஆக உயர்ந்துள்ளது—இது அதன் 45 mtpa கொள்கை வரம்பை நெருங்குகிறது—இருப்பினும், இந்த "குறைவான" முதன்மை விநியோகத்தை ஒரு மிகப்பெரிய இரண்டாம் நிலை சந்தை ஈடுசெய்து வருகிறது.

சீனாவின் இரண்டாம் நிலை அலுமினிய நுகர்வு 2024-ல் 12.7 mt-லிருந்து 2025-ல் 13.35 mt ஆக உயரும் என்று புரோக்கரேஜ் சுட்டிக்காட்டியுள்ளது. மேலும், உலோகக் கழிவு இறக்குமதி 2023-ல் 1.7 mt-லிருந்து 2025-ல் 2.02 mt ஆக அதிகரிக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. சீனாவின் உலோகக் கழிவு விநியோகத்தில் பெரும்பகுதி உள்நாட்டிலேயே இருப்பதால், முதன்மை உற்பத்தியில் காணப்படும் தட்டுப்பாடு, அதிகரித்து வரும் மறுசுழற்சித் திறன் மற்றும் கழிவுகளின் கிடைப்பனவால் மறைமுகமாக ஈடுசெய்யப்படுகிறது.

புவிசார் அரசியல் அபாயங்கள் மற்றும் அதிகப்படியான மதிப்பீடுகள்

மத்திய கிழக்கில் ஏற்பட்டுள்ள இடையூறுகள் காரணமாக, முதலீட்டாளர்கள் "போர் அபாயக் கட்டணத்தையும்" (war-risk premium) விலையில் கணக்கில் கொண்டு வருகின்றனர். இருப்பினும், InCred இதை ஒரு தற்காலிகத் தட்டுப்பாடாகவே பார்க்கிறது, ஒரு நிலையான விநியோக அதிர்ச்சியாகப் பார்க்கவில்லை. சுமார் 2.2 mtpa முதன்மை உற்பத்தித் திறன் பாதிக்கப்பட்டிருந்தாலும், Qatar Aluminium மற்றும் Alba போன்ற முக்கிய உற்பத்தியாளர்களிடமிருந்து விநியோகம் விரைவில் இயல்பு நிலைக்குத் திரும்பும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இந்த கூடுதல் கட்டணம் குறையும் போது, London Metal Exchange (LME) அலுமினிய விலைகள் சரிவைச் சந்திக்கக்கூடும்.

அலுமினிய விலைகள் ஒரு டன்னுக்கு $800 என்ற நிலையை நோக்கி வீழ்ச்சியடையும் அபாயம் இருப்பதால், இந்திய உலோக நிறுவனங்களின் தற்போதைய மதிப்பீடுகள் மிக அதிகமாகத் தெரிகின்றன. NALCO மற்றும் Hindalco Industries ஆகியவற்றின் பங்குகள் கடந்த ஒரு மாதத்தில் ஏற்கனவே 16% வரை சரிந்துள்ளதைச் சுட்டிக்காட்டியுள்ள InCred, அவற்றைக் குறைக்க (Reduce) அறிவுறுத்தியுள்ளது.

முக்கியக் குறிப்புகள்

• வீழ்ச்சி அபாயம்: விநியோகம் மற்றும் தேவை குறித்த தவறான மதிப்பீடுகளால், அலுமினியப் பங்குகளில் 30–40% வரை சரிவு ஏற்படக்கூடும் என்று InCred Equities எச்சரிக்கிறது.
• சுழற்சிப் பொருளாதாரக் காரணி: மறுசுழற்சி செய்யக்கூடிய அலுமினியத்தின் மிகப்பெரிய "மேற்பரப்பு" விநியோகத்தை சந்தை கவனிக்கத் தவறிவிட்டது, இது முதன்மை உற்பத்தித் தட்டுப்பாட்டைச் சரிசெய்யும் திறன் கொண்டது.
• விற்பனை மதிப்பீடு: LME விலைகள் இறங்குமுக அழுத்தத்தைச் சந்திப்பதால், NALCO, Hindalco மற்றும் Vedanta Aluminium ஆகியவற்றில் உள்ள முதலீடுகளை வெளியேறுமாறு புரோக்கரேஜ் அறிவுறுத்துகிறது.