Чому акції Vedanta, NALCO та Hindalco можуть обвалитися на 40%
Алюмінієвий сектор опинився перед обличчям серйозної бурі, оскільки InCred Equities випустила суворе попередження для інвесторів. Через стрімке падіння цін на алюміній брокер порадив негайно виходити з акцій алюмінієвих компаній, вказуючи на потенційне зниження вартості на 30–40% для таких великих гравців, як Vedanta Aluminium, NALCO та Hindalco Industries.
Помилковість аргументу про дефіцит первинного металу
Суть ведмежого прогнозу InCred Equities полягає в тому, як ринок зараз оцінює алюміній. Більшість інвесторів розглядають цей метал як первинний товар — подібно до сирої нафти чи вугілля — де обмеження пропозиції штовхають ціни вгору. Однак брокер стверджує, що алюміній принципово інший, оскільки він є «циркулярним металом, що перебуває над землею».
На відміну від викопного палива, яке споживається і зникає, майже 1,5 мільярда тонн алюмінію залишаються доступними над землею. Фактично, майже 80% усього коли-небудь виробленого алюмінію залишається частиною пулу придатної до використання сировини. InCred припускає, що справжнім рушієм пропозиції є не лише обсяги виробництва первинних алюмінієвих заводів, а й ефективність екосистеми переробки — те, наскільки швидко брухт можна зібрати, відсортувати та повернути в ланцюг постачання.
Уроки стрімкого зростання вторинного ринку алюмінію в Китаї
Хоча обсяги виробництва первинного алюмінію в Китаї зросли з 41,6 млн тонн (мт) у 2023 році до 44,0 мт у 2024 році — наближаючись до встановленого політикою ліміту у 45 мт на рік — ця «дефіцитна» первинна пропозиція компенсується масивним вторинним ринком.
Брокер підкреслив, що споживання вторинного алюмінію в Китаї, за прогнозами, зросте з 12,7 мт у 2024 році до 13,35 мт у 2025 році. Крім того, очікується, що імпорт брухту збільшиться з 1,7 мт у 2023 році до 2,02 мт у 2025 році. Оскільки переважна більшість поставок брухту в Китаї є внутрішніми, помітний дефіцит первинного виробництва непомітно компенсується зростанням потужностей з переробки та доступністю брухту.
Геополітичні ризики та завищені оцінки
Інвестори також закладали в ціну «премію за військовий ризик» через потрясіння на Близькому Сході. Однак InCred розглядає це як тимчасовий, а не структурний шок пропозиції. Хоча постраждало приблизно 2,2 мт на рік первинних потужностей, очікується, що поставки від великих виробників, таких як Qatar Aluminium та Alba, швидко нормалізуються. Коли ця премія зникне, ціни на алюміній на Лондонській біржі металів (LME), як очікується, скоригуються.
Оскільки ціни на алюміній вразливі до падіння до позначки 800 доларів за тонну, поточні оцінки індійських металургійних гігантів здаються завищеними. InCred випустила рекомендацію «Зменшити» (Reduce) щодо NALCO та Hindalco Industries, зазначивши, що ці акції вже продемонстрували падіння до 16% протягом останнього місяця.
Основні висновки
- Ризик зниження: InCred Equities попереджає про потенційну корекцію акцій алюмінієвих компаній на 30–40% через неправильну оцінку динаміки попиту та пропозиції.
- Фактор циркулярної економіки: Ринок ігнорує величезні «надземні» запаси алюмінію, придатного для переробки, що пом'якшує дефіцит первинного виробництва.
- Рекомендація на продаж: Брокер радить закривати позиції в NALCO, Hindalco та Vedanta Aluminium, оскільки ціни на LME перебувають під тиском зниження.