چرا سهام Vedanta، NALCO و Hindalco با احتمال سقوط ۴۰ درصدی روبرو هستند
بخش آلومینیوم با طوفانی بزرگ روبرو است، زیرا InCred Equities هشدار شدیدی به سرمایهگذاران داده است. با سقوط آزاد قیمتهای آلومینیوم، این کارگزاری با اشاره به احتمال کاهش ۳۰ تا ۴۰ درصدی ارزش سهام بازیگران اصلی مانند Vedanta Aluminium، NALCO و Hindalco Industries، خروج فوری از سهام آلومینیوم را توصیه کرده است.
مغلطه استدلال کمبود فلزات اولیه
هسته اصلی دیدگاه نزولی InCred Equities در نحوه ارزشگذاری فعلی بازار برای آلومینیوم نهفته است. اکثر سرمایهگذاران به این فلز از دریچه یک کالای اولیه — مشابه نفت خام یا زغالسنگ — مینگرند که در آن محدودیتهای عرضه باعث افزایش قیمتها میشود. با این حال، این کارگزاری استدلال میکند که آلومینیوم اساساً متفاوت است، زیرا یک «فلز چرخشی روی زمین» است.
برخلاف سوختهای فسیلی که مصرف شده و تمام میشوند، نزدیک به ۱.۵ میلیارد تن آلومینیوم در دسترس روی زمین باقی مانده است. در واقع، تقریباً ۸۰ درصد از تمام آلومینیومهای تولید شده تاکنون، همچنان بخشی از ذخیره فلز قابل استفاده هستند. InCred پیشنهاد میکند که محرک واقعی عرضه، تنها خروجی ذوبخانههای اولیه نیست، بلکه کارایی اکوسیستم بازیافت است؛ یعنی اینکه ضایعات با چه سرعتی میتوانند جمعآوری، دستهبندی و دوباره به زنجیره تأمین بازگردانده شوند.
درسهایی از جهش آلومینیوم ثانویه در چین
در حالی که تولید آلومینیوم اولیه در چین از ۴۱.۶ میلیون تن (mt) در سال ۲۰۲۳ به ۴۴.۰ میلیون تن در سال ۲۰۲۴ رسیده است — که به سقف سیاستی ۴۵ میلیون تن در سال نزدیک میشود — این عرضه اولیه «محدود»، توسط یک بازار ثانویه عظیم جبران میشود.
این کارگزاری خاطرنشان کرد که پیشبینی میشود مصرف آلومینیوم ثانویه در چین از ۱۲.۷ میلیون تن در سال ۲۰۲۴ به ۱۳.۳۵ میلیون تن در سال ۲۰۲۵ افزایش یابد. علاوه بر این، انتظار میرود واردات ضایعات از ۱.۷ میلیون تن در سال ۲۰۲۳ به ۲.۰۲ میلیون تن در سال ۲۰۲۵ برسد. از آنجایی که اکثریت قریب به اتفاق عرضه ضایعات چین داخلی است، کسری مشهود در تولید اولیه، به آرامی توسط افزایش ظرفیتهای بازیافت و در دسترس بودن ضایعات جبران میشود.
ریسکهای ژئوپلیتیک و ارزشگذاریهای بیش از حد
سرمایهگذاران همچنین به دلیل اختلالات در خاورمیانه، یک «پریمیوم ریسک جنگ» را در قیمتها لحاظ کردهاند. با این حال، InCred این موضوع را یک شوک عرضه موقتی میداند و نه ساختاری. اگرچه تقریباً ۲.۲ میلیون تن در سال از ظرفیت اولیه تحت تأثیر قرار گرفته است، اما انتظار میرود عرضه از تولیدکنندگان بزرگی مانند Qatar Aluminium و Alba به سرعت عادی شود. با از بین رفتن این پریمیوم، انتظار میرود قیمتهای آلومینیوم در بورس فلزات لندن (LME) اصلاح شود.
با آسیبپذیری قیمتهای آلومینیوم برای سقوط به سمت مرز ۸۰۰ دلار در هر تن، ارزشگذاریهای فعلی غولهای فلزی هند بیش از حد بالا به نظر میرسد. InCred توصیه به «کاهش» (Reduce) در مورد NALCO و Hindalco Industries داده و خاطرنشان کرده است که این سهام در ماه گذشته شاهد کاهشهایی تا ۱۶ درصد بودهاند.
نکات کلیدی
- ریسک نزولی: InCred Equities نسبت به احتمال اصلاح ۳۰ تا ۴۰ درصدی در سهام آلومینیوم به دلیل قیمتگذاری نادرست پویاییهای عرضه و تقاضا هشدار میدهد.
- عامل اقتصاد چرخشی: بازار از عرضه عظیم آلومینیوم قابل بازیافت «روی زمین» غافل شده است، که کمبودهای تولید اولیه را کاهش میدهد.
- رتبه فروش: این کارگزاری توصیه میکند با توجه به فشار نزولی بر قیمتهای LME، از موقعیتهای خود در NALCO، Hindalco و Vedanta Aluminium خارج شوید.