वेदांता, नॅल्को आणि हिंडाल्कोचे शेअर्स ४०% पर्यंत कोसळण्याची शक्यता का आहे?

InCred Equities ने गुंतवणूकदारांना कडक इशारा दिल्याने ॲल्युमिनियम क्षेत्रासमोर मोठे संकट उभे राहिले आहे. ॲल्युमिनियमच्या किमती वेगाने खाली येत असल्याने, या ब्रोकरेजने वेदांता ॲल्युमिनियम, NALCO आणि Hindalco Industries सारख्या प्रमुख कंपन्यांच्या शेअर्समध्ये ३०-४०% पर्यंत घसरण होऊ शकते, असे सांगत ॲल्युमिनियम स्टॉक्समधून त्वरित बाहेर पडण्याचा सल्ला दिला आहे.

प्राथमिक धातूच्या टंचाईच्या युक्तिवादातील त्रुटी

InCred Equities च्या मंदीच्या (bearish) दृष्टिकोनाचा मुख्य आधार म्हणजे बाजार सध्या ॲल्युमिनियमचे मूल्य कसे ठरवत आहे. बहुतेक गुंतवणूकदार या धातूकडे प्राथमिक वस्तूच्या (primary commodity) दृष्टिकोनातून पाहतात—जसे की कच्चे तेल किंवा कोळसा—जिथे पुरवठ्यातील मर्यादा किमती वाढवतात. तथापि, ब्रोकरेजचा असा युक्तिवाद आहे की ॲल्युमिनियम मूलभूतपणे वेगळे आहे कारण ते एक "अबोव्ह-ग्राउंड सर्क्युलर मेटल" (above-ground circular metal) आहे.

जीवाश्म इंधनाप्रमाणे (fossil fuels) नाही, जे एकदा वापरले की संपून जातात, ॲल्युमिनियमचे सुमारे १.५ अब्ज टन उत्पादन जमिनीवर उपलब्ध असते. खरं तर, आतापर्यंत उत्पादित झालेल्या एकूण ॲल्युमिनियमपैकी जवळपास ८०% भाग वापरण्यायोग्य धातूच्या साठ्याचा भाग आहे. InCred च्या मते, पुरवठ्याचा खरा चालक केवळ प्राथमिक स्मेल्टरचे उत्पादन नसून, रिसायकलिंग इकोसिस्टमची कार्यक्षमता आहे—म्हणजेच स्क्रॅप (कचरा) किती वेगाने गोळा केला जाऊ शकतो, त्याचे वर्गीकरण केले जाऊ शकते आणि तो पुन्हा पुरवठा साखळीत आणला जाऊ शकतो.

चीनमधील 'सेकंडरी ॲल्युमिनियम'च्या वाढीकडून मिळणारे धडे

चीनमधील प्राथमिक ॲल्युमिनियमचे उत्पादन २०२३ मधील ४१.६ दशलक्ष टन (mt) वरून २०२४ मध्ये ४४.० mt पर्यंत वाढले आहे—जे त्यांच्या ४५ mtpa च्या पॉलिसी मर्यादेच्या जवळ पोहोचले आहे—तरीही या "मर्यादित" प्राथमिक पुरवठ्याची भरपाई एक मोठा 'सेकंडरी मार्केट' (secondary market) करत आहे.

ब्रोकरेजने असे नमूद केले की, चीनमधील सेकंडरी ॲल्युमिनियमचा वापर २०२४ मधील १२.७ mt वरून २०२५ मध्ये १३.३५ mt पर्यंत वाढण्याचा अंदाज आहे. शिवाय, स्क्रॅप आयात २०२३ मधील १.७ mt वरून २०२५ मध्ये २.०२ mt पर्यंत वाढण्याची शक्यता आहे. चीनचा स्क्रॅप पुरवठा मोठ्या प्रमाणात देशांतर्गत असल्याने, प्राथमिक उत्पादनातील दिसणारी तूट वाढत्या रिसायकलिंग क्षमतेमुळे आणि स्क्रॅपच्या उपलब्धतेमुळे हळूहळू भरून निघत आहे.

भू-राजकीय जोखीम आणि वाढलेली मूल्यांकन (Valuations)

मध्यपूर्वेतील (Middle East) अस्थिरतेमुळे गुंतवणूकदारांनी किमतींमध्ये "वॉर-रिस्क प्रीमियम" (war-risk premium) गृहीत धरला आहे. तथापि, InCred च्या मते हा पुरवठ्यातील कायमस्वरूपी बदल नसून केवळ तात्पुरता धक्का आहे. जरी सुमारे २.२ mtpa प्राथमिक क्षमता प्रभावित झाली असली, तरी कतार ॲल्युमिनियम आणि Alba सारख्या प्रमुख उत्पादकांकडून पुरवठा लवकर सामान्य होण्याची अपेक्षा आहे. जसा हा प्रीमियम कमी होईल, तसे लंडन मेटल एक्सचेंज (LME) ॲल्युमिनियमच्या किमतींमध्ये सुधारणा (correction) होण्याची शक्यता आहे.

ॲल्युमिनियमच्या किमती ८०० डॉलर/टनच्या पातळीकडे झुकण्याची शक्यता असल्याने, भारतीय धातू क्षेत्रातील दिग्गज कंपन्यांचे सध्याचे मूल्यांकन अतिरंजित (overextended) वाटत आहे. InCred ने NALCO आणि Hindalco Industries वर ‘Reduce’ (कमी करा) असा सल्ला दिला आहे, आणि असे नमूद केले आहे की गेल्या महिन्यात या शेअर्समध्ये आधीच १६% पर्यंत घसरण झाली आहे.

मुख्य मुद्दे

• घसरणीची जोखीम: पुरवठा आणि मागणीच्या चुकीच्या मूल्यांकनामुळे ॲल्युमिनियम स्टॉक्समध्ये ३०-४०% पर्यंत घसरण होऊ शकते, असा इशारा InCred Equities ने दिला आहे.
• सर्कुलर इकॉनॉमी घटक: बाजार रिसायकल करण्यायोग्य ॲल्युमिनियमच्या मोठ्या "अबोव्ह-ग्राउंड" (जमिनीवरील) पुरवठ्याकडे दुर्लक्ष करत आहे, जो प्राथमिक उत्पादनातील टंचाई कमी करण्यास मदत करतो.
• विक्रीचा सल्ला: LME किमतींवर खालच्या दिशेने दबाव असल्याने, ब्रोकरेजने NALCO, Hindalco आणि वेदांता ॲल्युमिनियममधील गुंतवणूक काढून घेण्याचा सल्ला दिला आहे.