वेदांता, नॅल्को आणि हिंडाल्कोमध्ये ४०% ची घसरण का होऊ शकते

InCred Equities ने ॲल्युमिनियमच्या शेअर्सबाबत मंदीचे संकेत दिल्याने भारतीय धातू क्षेत्रातील गुंतवणूकदारांना कडक इशारा देण्यात आला आहे. या ब्रोकरेज फर्मने 'सेल' (विक्री) सल्ला जारी केला असून, वेदांता ॲल्युमिनियम, नॅल्को आणि हिंडाल्को इंडस्ट्रीज सारख्या प्रमुख कंपन्यांच्या शेअर्समध्ये ३०-४०% पर्यंत घसरण होण्याची शक्यता वर्तवली आहे.

प्राथमिक धातूच्या टंचाईचा भ्रम

InCred Equities च्या मंदीच्या भूमिकेचे मूळ कारण म्हणजे ॲल्युमिनियमच्या बाजारपेठेतील गतिशीलतेचा चुकीचा अर्थ लावणे. अनेक गुंतवणूकदार ॲल्युमिनियमकडे प्राथमिक धातूच्या दृष्टीकोनातून पाहतात—जसे की कच्चे तेल किंवा कोळसा, जिथे पुरवठ्यातील मर्यादांमुळे किमती वाढतात—परंतु InCred चा असा युक्तिवाद आहे की ॲल्युमिनियम हे प्रत्यक्षात एक "अबोव्ह-ग्राउंड सर्क्युलर मेटल" (जमिनीवरील चक्रीय धातू) आहे.

वापरून संपवून टाकल्या जाणाऱ्या वस्तूंच्या उलट, आतापर्यंत उत्पादित झालेल्या एकूण ॲल्युमिनियमपैकी सुमारे ८०% भाग वापरण्यायोग्य धातूच्या साठ्याचा भाग म्हणून शिल्लक राहतो. जमिनीवर सुमारे १.५ अब्ज टन ॲल्युमिनियम उपलब्ध असल्याने, पुरवठ्याचे खरे मोजमाप केवळ प्राथमिक स्मेल्टिंग क्षमतेवर अवलंबून नसून रिसायकलिंग इकोसिस्टमच्या कार्यक्षमतेवर अवलंबून आहे. ब्रोकरेजच्या मते, बाजारपेठ स्क्रॅप (कचरा) किती वेगाने गोळा केला जाऊ शकतो, त्याचे वर्गीकरण केले जाऊ शकते आणि तो पुन्हा पुरवठा साखळीत कसा आणला जाऊ शकतो याकडे दुर्लक्ष करत आहे, जो संभाव्य टंचाईविरुद्ध एक मोठा आधार (buffer) म्हणून काम करतो.

चीनच्या सेकंडरी मार्केटमधून मिळणारे धडे

चीन या "चक्रीय" वास्तवासाठी एक महत्त्वाचा केस स्टडी प्रदान करतो. चीनचे प्राथमिक ॲल्युमिनियम उत्पादन २०२३ मधील ४१.६ दशलक्ष टन (mt) वरून २०२४ मध्ये ४४.० दशलक्ष टनांपर्यंत वाढले आहे—जे त्यांच्या ४५ mtpa च्या धोरणात्मक मर्यादेच्या जवळ आहे—परंतु सेकंडरी स्त्रोतांचा विचार केल्यास ही संरचनात्मक टंचाई केवळ एक भ्रम आहे.

InCred ने हायलाइट केले की चीनचा सेकंडरी ॲल्युमिनियम वापर २०२४ मधील १२.७ दशलक्ष टनांवरून २०२५ मध्ये १३.३५ दशलक्ष टनांपर्यंत वाढण्याचा अंदाज आहे. शिवाय, स्क्रॅप आयात २०२३ मधील १.७ दशलक्ष टनांवरून २०२५ मध्ये २.०२ दशलक्ष टनांपर्यंत वाढण्याची अपेक्षा आहे. चीनचा स्क्रॅप पुरवठा सुमारे ८०% देशांतर्गत असल्याने, प्राथमिक उत्पादनातील दिसणारी तूट वाढत्या रिसायकलिंग क्षमतेमुळे आणि स्क्रॅपच्या उपलब्धतेमुळे सहजपणे भरून काढली जात आहे.

भू-राजकीय धक्के आणि वाढलेली व्हॅल्युएशन

मध्य पूर्वेतील अलीकडील घडामोडींमुळे, ज्याचा परिणाम सुमारे २.२ mtpa प्राथमिक क्षमतेवर झाला आहे, त्यांना InCred ने संरचनात्मक नसून तात्पुरते मानले आहे. प्रादेशिक जोखीम असली तरी, कतार ॲल्युमिनियम आणि अल्बा सारख्या प्रमुख कंपन्यांकडून पुरवठा लवकर सामान्य होण्याची अपेक्षा आहे. जसा "वॉर-रिस्क प्रीमियम" कमी होईल, तसे इन्व्हेंटरी कमी असली तरी लंडन मेटल एक्सचेंज (LME) च्या ॲल्युमिनियमच्या किमतींमध्ये सुधारणा (correction) होण्याची शक्यता आहे.

ॲल्युमिनियमच्या किमती ८०० डॉलर/टनच्या पातळीपर्यंत खाली येण्याची शक्यता असल्याने, भारतीय धातू क्षेत्रातील दिग्गज कंपन्यांचे सध्याचे व्हॅल्युएशन (मूल्यमापन) टिकवून ठेवणे कठीण वाटत आहे. अलीकडील बाजार डेटा ही वाढती चिंता दर्शवतो:

• वेदांता ॲल्युमिनियम मेटल: गेल्या आठवड्यात मेगा डीमर्जरनंतर मार्केट लिस्टिंग झाल्यापासून १०% पेक्षा जास्त घसरण झाली आहे.
• नॅल्को आणि हिंडाल्को: या दोन्ही कंपन्यांमध्ये मोठी घसरण दिसून आली असून, गेल्या महिन्यात प्रमुख ॲल्युमिनियम शेअर्समध्ये १६% पर्यंत घट झाली आहे.

या आव्हानांना पाहता, InCred ने नॅल्को आणि हिंडाल्को इंडस्ट्रीज या दोन्हीसाठी 'रिड्यूस' (कमी करा) असा सल्ला दिला असून, घसरणीची जोखीम मोठी असल्याचे चेतावणी दिली आहे.

महत्त्वाचे मुद्दे

• चक्रीय अर्थव्यवस्थेचा प्रभाव: ॲल्युमिनियम हा अत्यंत रिसायकल करण्यायोग्य स्रोत आहे, याचा अर्थ "अबोव्ह-ग्राउंड" स्क्रॅप पुरवठा प्राथमिक उत्पादनातील तूट भरून काढू शकतो.
• घसरण जवळ आहे: मध्य पूर्वेतील भू-राजकीय जोखीम कमी होताच, LME ॲल्युमिनियमच्या किमतींवर खालच्या दिशेने दबाव येण्याची शक्यता आहे.
• व्हॅल्युएशन इशारा: नॅल्को, हिंडाल्को आणि वेदांता ॲल्युमिनियम यांसारख्या प्रमुख शेअर्सचे मूल्य जास्त (overvalued) असल्याचे मानले जात असून, ३०-४०% घसरणीचा अंदाज आहे.