वेदांता, नॅल्को आणि हिंडाल्कोच्या शेअर्समध्ये ४०% घसरणीचा InCred ने अंदाज का वर्तवला आहे

भारतीय धातू क्षेत्रातील गुंतवणूकदारांना एक मोठी चेतावणी मिळाली आहे, कारण InCred Equities ने ॲल्युमिनियमच्या शेअर्सबाबत अत्यंत मंदीचा (bearish) दृष्टिकोन ठेवला आहे. बाजारातील संरचनात्मक चुकीच्या गणनेमुळे (structural miscalculations) वेदांता ॲल्युमिनियम, नॅल्को आणि हिंडाल्को इंडस्ट्रीज सारख्या प्रमुख कंपन्यांच्या शेअर्समध्ये ३०-४०% पर्यंत मोठी घसरण होऊ शकते, असा इशारा या ब्रोकरेजने दिला आहे.

टंचाईचा भ्रम: ॲल्युमिनियम हा एक 'सर्कुलर मेटल' (Circular Metal) आहे

InCred च्या मंदीच्या सिद्धांताचा (bearish thesis) मुख्य आधार म्हणजे बाजार ॲल्युमिनियमच्या पुरवठ्याकडे कोणत्या दृष्टीने पाहतो. अनेक गुंतवणूकदार ॲल्युमिनियमकडे कच्च्या तेलाप्रमाणे किंवा कोळशाप्रमाणे मर्यादित पुरवठा असलेला प्राथमिक धातू म्हणून पाहतात, परंतु ब्रोकरेजच्या मते ही एक मूलभूत चूक आहे.

वापरून संपणाऱ्या वस्तूंच्या (consumed commodities) उलट, ॲल्युमिनियम हा एक "वरच्या थरातील सर्कुलर मेटल" (above-ground circular metal) आहे. सध्या वापरण्यायोग्य धातूंच्या साठ्यात अंदाजे १.५ अब्ज टन ॲल्युमिनियम उपलब्ध आहे, ज्यामध्ये आतापर्यंत उत्पादित झालेल्या एकूण ॲल्युमिनियमपैकी सुमारे ८०% भाग पुन्हा वापरण्यासाठी उपलब्ध आहे. InCred च्या मते, पुरवठ्याचा खरा चालक केवळ प्राथमिक स्मेल्टिंग क्षमता (primary smelting capacity) नसून, भंगार संकलन (scrap collection), वर्गीकरण आणि पुन्हा वितळवण्याची (remelting) कार्यक्षमता आहे.

चीनचा घटक आणि दुय्यम पुरवठा साठा (Secondary Supply Pool)

सध्याच्या तेजीच्या (bullish) भावनेचा एक मोठा भाग चीनच्या प्राथमिक ॲल्युमिनियम उत्पादनामुळे आहे, जे २०२३ मधील ४१.६ mt वरून २०२४ मध्ये ४४.० mt पर्यंत वाढले आहे, जे त्यांच्या ४५ mtpa च्या धोरणात्मक मर्यादेच्या जवळ आहे. तथापि, ही "संरचनात्मक टंचाई" (structural tightness) हा एक भ्रम आहे, जो प्रचंड मोठ्या दुय्यम ॲल्युमिनियम साठ्याकडे दुर्लक्ष करतो.

आकडेवारीनुसार, चीनचा दुय्यम ॲल्युमिनियमचा वापर २०२४ मधील १२.७ mt वरून २०२५ मध्ये अंदाजे १३.३५ mt पर्यंत वाढत आहे. याव्यतिरिक्त, भंगाराची आयात २०२३ मधील १.७ mt वरून २०२५ मध्ये २.०२ mt पर्यंत वाढण्याचा अंदाज आहे. चीनचा ८०% भंगार पुरवठा देशांतर्गत असल्याने, प्राथमिक उत्पादनातील दिसणारी तूट वाढत्या रिसायकलिंग क्षमतेमुळे प्रभावीपणे भरून काढली जात आहे.

तात्पुरते धक्के आणि वाढलेली मूल्यांकन (Stretched Valuations)

ब्रोकरेजने मध्यपूर्वेतील भू-राजकीय तणावाचाही उल्लेख केला आहे, ज्याचा परिणाम सुमारे २.२ mtpa प्राथमिक क्षमतेवर झाला आहे. InCred कडे हे दीर्घकालीन संरचनात्मक बदल नसून एक तात्पुरता अडथळा आहे. जसा "युद्ध-धोका प्रीमियम" (war-risk premium) कमी होऊ लागेल, तसा कतार ॲल्युमिनियम आणि अल्बा सारख्या प्रमुख उत्पादकांकडून पुरवठा सामान्य होण्याची अपेक्षा आहे, ज्यामुळे लंडन मेटल एक्सचेंज (LME) च्या किमतींमध्ये सुधारणा (correction) होऊ शकते.

LME ॲल्युमिनियमच्या किमती ८०० डॉलर/टनपर्यंत खाली येण्याची शक्यता असल्याने, सध्याची स्टॉक व्हॅल्युएशन (stock valuations) खूप जास्त वाढलेली वाटते. अलीकडील बाजार कामगिरीमध्ये या थंड होण्याच्या प्रक्रियेचे काही प्रतिबिंब आधीच दिसत आहे; नॅल्को आणि हिंडाल्कोच्या शेअर्समध्ये घसरण झाली आहे, तर वेदांता ॲल्युमिनियम मेटलमध्ये त्याच्या मेगा डीमर्जरनंतरच्या अलीकडील लिस्टिंगपासून १०% पेक्षा जास्त घट झाली आहे.

गुंतवणुकीचा दृष्टिकोन: 'रिड्यूस' (Reduce) सल्ला

वाढते आव्हाने आणि किमतीत मोठी घसरण होण्याची शक्यता लक्षात घेता, InCred Equities ने नॅल्को आणि हिंडाल्को इंडस्ट्रीजवर 'रिड्यूस' (Reduce) रेटिंग दिले आहे. इक्विटी मूल्यामध्ये ३०-४०% पर्यंत होणारी संभाव्य घट टाळण्यासाठी गुंतवणूकदारांनी ॲल्युमिनियममधील आपली पोझिशन्समधून बाहेर पडावे, असा सल्ला ब्रोकरेजने दिला आहे.

मुख्य मुद्दे

• सर्कुलर इकॉनमीचा प्रभाव: कोळसा किंवा तेलाच्या उलट, ॲल्युमिनियम अत्यंत रिसायकल करण्यायोग्य आहे; उत्पादित झालेल्या एकूण ॲल्युमिनियमपैकी सुमारे ८०% भाग वापरण्यायोग्य साठ्यात राहतो, ज्यामुळे प्राथमिक पुरवठ्यातील टंचाई कमी होते.
• चीनचा छुपा बफर: चीनचे प्राथमिक उत्पादन धोरणात्मक मर्यादेपर्यंत पोहोचत असतानाच, त्याचा वाढता दुय्यम ॲल्युमिनियम वापर आणि भंगाराची आयात यामुळे जाणवणारी तूट भरून काढली जात आहे.
• घसरणीचा धोका: LME किमती ८०० डॉलर/टनपर्यंत खाली जाण्याची शक्यता असल्याने, नॅल्को, हिंडाल्को आणि वेदांता ॲल्युमिनियम सारख्या प्रमुख शेअर्सना ३०-४०% पर्यंत मोठा घसरणीचा धोका आहे.