کیوں InCred Vedanta، NALCO، اور Hindalco کے حصص میں 40% کی گراوٹ کی پیش گوئی کر رہا ہے

بھارتی دھاتوں کے شعبے میں سرمایہ کار ایک بڑی وارننگ کا سامنا کر رہے ہیں کیونکہ InCred Equities ایلومینیم کے حصص (stocks) پر تیزی سے مندی (bearish) کا رجحان اختیار کر رہا ہے۔ بروکرج نے خبردار کیا ہے کہ مارکیٹ میں ساختی غلط حساب کتاب کی وجہ سے Vedanta Aluminium، NALCO، اور Hindalco Industries جیسے بڑے کھلاڑیوں میں 30 سے 40 فیصد تک بڑی گراوٹ دیکھی جا سکتی ہے۔

قلت کا افسانہ: ایلومینیم ایک سرکولر میٹل ہے

InCred کے مندی کے نظریے کی بنیاد اس بات پر ہے کہ مارکیٹ ایلومینیم کی سپلائی کو کس طرح دیکھتی ہے۔ اگرچہ بہت سے سرمایہ کار ایلومینیم کو ایک ایسی بنیادی دھات کے طور پر دیکھتے ہیں جس کی سپلائی کم ہو رہی ہے—جیسے خام تیل یا کوئلہ—لیکن بروکرج کا کہنا ہے کہ یہ ایک بنیادی غلطی ہے۔

استعمال شدہ اشیاء (consumed commodities) کے برعکس، ایلومینیم ایک "اوور گراؤنڈ سرکولر میٹل" ہے۔ تقریباً 1.5 ارب ٹن ایلومینیم اس وقت استعمال کے قابل دھات کے پول میں موجود ہے، اور اب تک پیدا ہونے والے تمام ایلومینیم کا تقریباً 80 فیصد اب بھی دوبارہ استعمال کے لیے دستیاب ہے۔ InCred کا کہنا ہے کہ سپلائی کا اصل محرک صرف پرائمری اسمیلٹنگ (smelting) کی صلاحیت نہیں ہے، بلکہ سکریپ کی جمع آوری، چھانٹی اور دوبارہ پگھلانے (remelting) کی کارکردگی ہے۔

چین کا عنصر اور سیکنڈری سپلائی پول

موجودہ تیزی (bullish sentiment) کا ایک بڑا حصہ چین کی پرائمری ایلومینیم پیداوار کی وجہ سے ہے، جو 2023 میں 41.6 ملین ٹن سے بڑھ کر 2024 میں 44.0 ملین ٹن ہو گئی ہے، جو کہ اس کی 45 ملین ٹن فی سال (mtpa) کی پالیسی حد کے قریب ہے۔ تاہم، یہ "ساختی کمی" ایک وہم ہے جو ایلومینیم کے بڑے سیکنڈری پول کو نظر انداز کرتا ہے۔

اعداد و شمار ظاہر کرتے ہیں کہ چین میں ایلومینیم کی سیکنڈری کھپت بڑھ رہی ہے، جو 2024 میں 12.7 ملین ٹن سے بڑھ کر 2025 میں تخمینہً 13.35 ملین ٹن ہو جائے گی۔ مزید برآں، سکریپ درآمدات کے 2023 میں 1.7 ملین ٹن سے بڑھ کر 2025 میں 2.02 ملین ٹن ہونے کا امکان ہے۔ چونکہ چین کی سکریپ سپلائی کا 80 فیصد حصہ مقامی ہے، اس لیے پرائمری پیداوار میں نظر آنے والا خسارہ بڑھتی ہوئی ری سائیکلنگ صلاحیتوں کے ذریعے مؤثر طریقے سے ختم ہو رہا ہے۔

عارضی جھٹکے اور بڑھتی ہوئی ویلیویشنز

بروکرج نے مشرق وسطیٰ میں جغرافیائی سیاسی تناؤ کا بھی ذکر کیا، جس نے تقریباً 2.2 ملین ٹن فی سال کی پرائمری صلاحیت کو متاثر کیا ہے۔ InCred اسے طویل مدتی ساختی تبدیلی کے بجائے ایک عارضی خلل کے طور پر دیکھتا ہے۔ جیسے جیسے "وار رسک پریمیم" (war-risk premium) ختم ہونا شروع ہوگا، قطر ایلومینیم اور Alba جیسے بڑے پیدا کنندگان سے سپلائی کے معمول پر آنے کی توقع ہے، جس سے لندن میٹل ایکسچینج (LME) کی قیمتوں میں اصلاح (correction) ہو سکتی ہے۔

LME ایلومینیم کی قیمتوں کے 800 ڈالر فی ٹن تک گرنے کے امکان کے ساتھ، موجودہ اسٹاک ویلیویشنز بہت زیادہ بڑھی ہوئی نظر آتی ہیں۔ مارکیٹ کی حالیہ کارکردگی پہلے ہی اس ٹھنڈک کی عکاسی کر رہی ہے؛ NALCO اور Hindalco میں کمی دیکھی گئی ہے، جبکہ Vedanta Aluminium Metal اپنے میگا ڈی مرجر (demerger) کے بعد حالیہ لسٹنگ کے بعد سے 10 فیصد سے زیادہ گر چکا ہے۔

سرمایہ کاری کا منظرنامہ: 'ریڈیوس' (Reduce) کی کال

بڑھتے ہوئے مشکلات اور قیمتوں میں تیزی سے اصلاح کے امکان کو مدنظر رکھتے ہوئے، InCred Equities نے NALCO اور Hindalco Industries پر 'Reduce' ریٹنگ جاری کی ہے۔ بروکرج سرمایہ کاروں کو مشورہ دیتی ہے کہ وہ ایلومینیم کے پوزیشنز سے نکل جائیں تاکہ حصص کی قدر میں ممکنہ 30 سے 40 فیصد کے نقصان سے بچا جا سکے۔

اہم نکات

  • سرکولر اکانومی کا اثر: کوئلے یا تیل کے برعکس، ایلومینیم انتہائی ری سائیکل ہونے کے قابل ہے؛ پیدا ہونے والے تمام ایلومینیم کا تقریباً 80 فیصد استعمال کے قابل پول میں رہتا ہے، جو پرائمری سپلائی کی کمی کو کم کرتا ہے۔
  • چین کا پوشیدہ بچاؤ (Buffer): اگرچہ چین کی پرائمری پیداوار پالیسی کی حدوں کو چھو رہی ہے، لیکن اس کی بڑھتی ہوئی سیکنڈری ایلومینیم کی کھپت اور سکریپ درآمدات محسوس کیے جانے والے خسارے کو پورا کر رہی ہیں۔
  • نیچے گرنے کا خطرہ (Downside Risk): LME کی قیمتوں کے ممکنہ طور پر 800 ڈالر فی ٹن تک گرنے کے ساتھ، NALCO، Hindalco، اور Vedanta Aluminium جیسے بڑے اسٹاکس کو 30 سے 40 فیصد کے بڑے ڈاؤن سائیڈ رسک کا سامنا ہے۔