کیوں InCred Vedanta، NALCO، اور Hindalco کے حصص میں 40% کی گراوٹ کی وارننگ دے رہا ہے

بھارتی دھاتوں (metals) کے شعبے میں سرمایہ کار ایک سخت وارننگ کا سامنا کر رہے ہیں کیونکہ InCred Equities ایلومینیم کے حصص (stocks) پر مندی (bearish) کا اشارہ دے رہا ہے۔ بروکریج نے بڑے کھلاڑیوں کے لیے 30-40% تک کی ممکنہ گراوٹ کا اشارہ دیا ہے، اور بدلتی ہوئی مارکیٹ کی صورتحال کے پیش نظر اس شعبے سے مکمل طور پر نکل جانے کا مشورہ دیا ہے۔

"سرکولر میٹل" کا استدلال بمقابلہ بنیادی سپلائی کے خدشات

InCred کے مندی کے نظریے کی بنیاد اس بات پر ہے کہ مارکیٹ ایلومینیم کے سپلائی اور ڈیمانڈ کے فریم ورک کا غلط اندازہ لگا رہی ہے۔ فی الحال، بہت سے سرمایہ کار ایلومینیم کو ایک ایسی بنیادی دھات کے طور پر دیکھ رہے ہیں جس میں قلت کا خدشہ ہے، بالکل خام تیل یا کوئلے کی طرح۔ تاہم، InCred کا کہنا ہے کہ ایلومینیم درحقیقت ایک "اوور گراؤنڈ سرکولر میٹل" (above-ground circular metal) ہے۔

ان اشیاء کے برعکس جو استعمال کے بعد ختم ہو جاتی ہیں، تقریباً 1.5 ارب ٹن ایلومینیم زمین کے اوپر دستیاب رہتا ہے۔ حیرت انگیز طور پر، اب تک پیدا ہونے والے تمام ایلومینیم کا تقریباً 80% اب بھی استعمال کے قابل دھات کے ذخیرے کا حصہ ہے۔ سپلائی کا اصل محرک صرف بنیادی اسمیلٹنگ (smelting) کی صلاحیت نہیں ہے، بلکہ وہ رفتار ہے جس کے ساتھ اسکریپ (scrap) کو جمع کیا جا سکتا ہے، چھانٹا کیا جا سکتا ہے، اور دوبارہ پگھلا کر سپلائی چین میں شامل کیا جا سکتا ہے۔

چین سے حاصل ہونے والے اسباق: سیکنڈری سپلائی کا بچاؤ (Buffer)

InCred اس تبدیلی کے لیے چین کو ایک حتمی کیس اسٹڈی کے طور پر پیش کرتا ہے۔ اگرچہ چین کی بنیادی ایلومینیم کی پیداوار 2023 میں 41.6 ملین ٹن (mt) سے بڑھ کر 2024 میں 44.0 ملین ٹن ہو گئی ہے—جو کہ اس کی 45 mtpa کی پالیسی حد کے قریب ہے—لیکن بنیادی کمی کو ایک بڑے سیکنڈری ذخیرے نے چھپا دیا ہے۔

اعداد و شمار ظاہر کرتے ہیں کہ چین میں ایلومینیم کی سیکنڈری کھپت 2024 میں 12.7 ملین ٹن سے بڑھ کر 2025 میں 13.35 ملین ٹن ہونے کا امکان ہے۔ مزید برآں، اسکریپ کی درآمدات 2023 میں 1.7 ملین ٹن سے بڑھ کر 2025 میں 2.02 ملین ٹن ہونے کی توقع ہے۔ چونکہ چین کی اسکریپ سپلائی کا تقریباً 80% حصہ مقامی ہے، اس لیے بنیادی پیداوار میں نظر آنے والی کمی کو بڑھتی ہوئی ری سائیکلنگ کی صلاحیتوں اور اسکریپ کی دستیابی سے مؤثر طریقے سے پورا کیا جا رہا ہے۔

جغرافیائی سیاسی خطرات اور ضرورت سے زیادہ قیمتیں (Stretched Valuations)

اگرچہ مشرق وسطیٰ کی کشیدگی نے ماضی میں سپلائی میں خلل پیدا کیا تھا جس سے تقریباً 2.2 mtpa کی بنیادی صلاحیت متاثر ہوئی تھی، لیکن InCred اسے ڈھانچہ جاتی (structural) مسئلے کے بجائے ایک عارضی مسئلہ سمجھتا ہے۔ قطر ایلومینیم اور Alba جیسے بڑے پیدا کنندگان کی طرف سے سپلائی کے معمول پر آنے کی توقع کے ساتھ، "وار رسک پریمیم" (war-risk premium) ختم ہونے کا امکان ہے، جس سے لندن میٹل ایکسچینج (LME) کی قیمتوں میں اصلاح (correction) ہو سکتی ہے۔

ایلومینیم کی قیمتوں کے 800 ڈالر فی ٹن کی سطح تک گرنے کے امکان کے پیش نظر، بھارتی دھاتوں کی بڑی کمپنیوں کی موجودہ قیمتیں (valuations) ضرورت سے زیادہ لگ رہی ہیں۔ InCred نے NALCO اور Hindalco Industries کے لیے 'Reduce' (کم کرنے) کی کال جاری کی ہے، جبکہ Vedanta Aluminium Metal میں حالیہ اتار چڑھاؤ کا بھی ذکر کیا ہے، جس میں حالیہ مارکیٹ لسٹنگ کے بعد سے 10% سے زیادہ کی کمی آئی ہے۔ مجموعی طور پر، ان ایلومینیم حصص میں گزشتہ ایک ماہ کے دوران پہلے ہی 16% تک کی کمی دیکھی جا چکی ہے۔

اہم نکات

  • ساختی غلط قیمت کا تعین (Structural Mispricing): مارکیٹ ایلومینیم کے بڑے سیکنڈری (ری سائیکل شدہ) ذخیرے کو نظر انداز کر رہی ہے اور بنیادی اسمیلٹر کی رکاوٹوں پر بہت زیادہ توجہ دے رہی ہے۔
  • گراوٹ کا خطرہ (Downside Risk): InCred Equities ضرورت سے زیادہ قیمتوں اور LME کی گرتی ہوئی قیمتوں کی وجہ سے ایلومینیم کے حصص میں 30-40% تک کی ممکنہ گراوٹ کی پیش گوئی کرتا ہے۔
  • شعبے کا منظرنامہ (Sector Outlook): NALCO، Hindalco، اور Vedanta Aluminium جیسے بڑے کھلاڑی دباؤ میں ہیں کیونکہ دھات کی "سرکولر" نوعیت سپلائی کا ایک پوشیدہ بچاؤ (buffer) فراہم کرتی ہے۔