ਕਿਉਂ InCred ਨੇ Vedanta, NALCO, ਅਤੇ Hindalco ਦੇ ਸ਼ੇਅਰਾਂ ਵਿੱਚ 40% ਦੀ ਗਿਰਾਵਟ ਦੀ ਚੇਤਾਵਨੀ ਦਿੱਤੀ ਹੈ

ਭਾਰਤੀ ਮੈਟਲ ਸੈਕਟਰ ਦੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕਾਂ ਨੂੰ ਇੱਕ ਸਖ਼ਤ ਚੇਤਾਵਨੀ ਦਾ ਸਾਹਮਣਾ ਕਰਨਾ ਪੈ ਰਿਹਾ ਹੈ ਕਿਉਂਕਿ InCred Equities ਐਲੂਮੀਨੀਅਮ ਸਟਾਕਾਂ 'ਤੇ ਮੱਦਮ (bearish) ਹੋ ਰਹੀ ਹੈ। ਬ੍ਰੋਕਰੇਜ ਨੇ ਪ੍ਰਮੁੱਖ ਖਿਡਾਰੀਆਂ ਲਈ 30-40% ਦੀ ਸੰਭਾਵਿਤ ਗਿਰਾਵਟ ਦਾ ਸੰਕੇਤ ਦਿੱਤਾ ਹੈ, ਅਤੇ ਬਦਲਦੇ ਬਾਜ਼ਾਰ ਦੇ ਹਾਲਾਤਾਂ ਦੇ ਵਿਚਕਾਰ ਇਸ ਸੈਕਟਰ ਤੋਂ ਪੂਰੀ ਤਰ੍ਹਾਂ ਬਾਹਰ ਨਿਕਲਣ ਦੀ ਸਲਾਹ ਦਿੱਤੀ ਹੈ।

"ਸਰਕੂਲਰ ਮੈਟਲ" ਦਾ ਤਰਕ ਬਨਾਮ ਪ੍ਰਾਇਮਰੀ ਸਪਲਾਈ ਦੇ ਡਰ

InCred ਦੇ ਮੱਦਮ (bearish) ਵਿਚਾਰ ਦਾ ਮੁੱਖ ਕਾਰਨ ਇਹ ਹੈ ਕਿ ਬਾਜ਼ਾਰ ਐਲੂਮੀਨੀਅਮ ਲਈ ਸਪਲਾਈ-ਮੰਗ ਦੇ ਢਾਂਚੇ ਦੀ ਗਲਤ ਗਣਨਾ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ। ਵਰਤਮਾਨ ਵਿੱਚ, ਬਹੁਤ ਸਾਰੇ ਨਿਵੇਸ਼ਕ ਐਲੂਮੀਨੀਅਮ ਨੂੰ ਕੱਚੇ ਤੇਲ ਜਾਂ ਕੋਲੇ ਵਾਂਗ ਇੱਕ ਅਜਿਹੇ ਪ੍ਰਾਇਮਰੀ ਮੈਟਲ ਵਜੋਂ ਮੰਨ ਰਹੇ ਹਨ ਜਿਸਦੀ ਕਮੀ ਹੋ ਸਕਦੀ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ, InCred ਦਾ ਤਰਕ ਹੈ ਕਿ ਐਲੂਮੀਨੀਅਮ ਅਸਲ ਵਿੱਚ ਇੱਕ "ਜ਼ਮੀਨ ਦੇ ਉੱਪਰ ਮੌਜੂਦ ਸਰਕੂਲਰ ਮੈਟਲ" (above-ground circular metal) ਹੈ।

ਉਨ੍ਹਾਂ ਵਸਤੂਆਂ ਦੇ ਉਲਟ ਜੋ ਖਪਤ ਹੋਣ ਤੋਂ ਬਾਅਦ ਖਤਮ ਹੋ ਜਾਂਦੀਆਂ ਹਨ, ਲਗਭਗ 1.5 ਬਿਲੀਅਨ ਟਨ ਐਲੂਮੀਨੀਅਮ ਜ਼ਮੀਨ ਦੇ ਉੱਪਰ ਉਪਲਬਧ ਰਹਿੰਦਾ ਹੈ। ਹੈਰਾਨੀਜਨਕ ਤੌਰ 'ਤੇ, ਹੁਣ ਤੱਕ ਪੈਦਾ ਕੀਤੇ ਗਏ ਸਾਰੇ ਐਲੂਮੀਨੀਅਮ ਦਾ ਲਗਭਗ 80% ਅਜੇ ਵੀ ਵਰਤੋਂਯੋਗ ਮੈਟਲ ਪੂਲ ਦਾ ਹਿੱਸਾ ਹੈ। ਸਪਲਾਈ ਦਾ ਅਸਲ ਕਾਰਕ ਸਿਰਫ਼ ਪ੍ਰਾਇਮਰੀ ਸਮੈਲਟਿੰਗ ਸਮਰੱਥਾ ਨਹੀਂ ਹੈ, ਸਗੋਂ ਉਹ ਰਫ਼ਤਾਰ ਹੈ ਜਿਸ ਨਾਲ ਸਕ੍ਰੈਪ (ਖਰਾਬ ਮੈਟਲ) ਨੂੰ ਇਕੱਠਾ ਕੀਤਾ ਜਾ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਵੱਖ ਕੀਤਾ ਜਾ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਅਤੇ ਸਪਲਾਈ ਚੇਨ ਵਿੱਚ ਦੁਬਾਰਾ ਪਿਘਲਾ ਕੇ ਵਰਤਿਆ ਜਾ ਸਕਦਾ ਹੈ।

ਚੀਨ ਤੋਂ ਸਬਕ: ਸੈਕੰਡਰੀ ਸਪਲਾਈ ਬਫਰ

InCred ਇਸ ਤਬਦੀਲੀ ਲਈ ਚੀਨ ਨੂੰ ਇੱਕ ਨਿਰਣਾਇਕ ਕੇਸ ਸਟੱਡੀ ਵਜੋਂ ਦਰਸਾਉਂਦਾ ਹੈ। ਹਾਲਾਂਕਿ ਚੀਨ ਦਾ ਪ੍ਰਾਇਮਰੀ ਐਲੂਮੀਨੀਅਮ ਉਤਪਾਦਨ 2023 ਵਿੱਚ 41.6 ਮਿਲੀਅਨ ਟਨ (mt) ਤੋਂ ਵਧ ਕੇ 2024 ਵਿੱਚ 44.0 mt ਹੋ ਗਿਆ ਹੈ—ਜੋ ਕਿ ਇਸਦੀ 45 mtpa ਦੀ ਨੀਤੀਗਤ ਸੀਮਾ ਦੇ ਨੇੜੇ ਹੈ—ਪਰ ਪ੍ਰਾਇਮਰੀ ਘਾਟ ਨੂੰ ਇੱਕ ਵਿਸ਼ਾਲ ਸੈਕੰਡਰੀ ਪੂਲ ਦੁਆਰਾ ਢੱਕਿਆ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ।

ਅੰਕੜੇ ਦਰਸਾਉਂਦੇ ਹਨ ਕਿ ਚੀਨ ਦੀ ਸੈਕੰਡਰੀ ਐਲੂਮੀਨੀਅਮ ਦੀ ਖਪਤ 2024 ਵਿੱਚ 12.7 mt ਤੋਂ ਵਧ ਕੇ 2025 ਵਿੱਚ 13.35 mt ਹੋਣ ਦਾ ਅਨੁਮਾਨ ਹੈ। ਇਸ ਤੋਂ ਇਲਾਵਾ, ਸਕ੍ਰੈਪ ਦੀ ਦਰਾਮਦ 2023 ਵਿੱਚ 1.7 mt ਤੋਂ ਵਧ ਕੇ 2025 ਵਿੱਚ 2.02 mt ਹੋਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਹੈ। ਕਿਉਂਕਿ ਚੀਨ ਦੀ ਸਕ੍ਰੈਪ ਸਪਲਾਈ ਦਾ ਲਗਭਗ 80% ਘਰੇਲੂ ਹੈ, ਇਸ ਲਈ ਪ੍ਰਾਇਮਰੀ ਉਤਪਾਦਨ ਵਿੱਚ ਦਿਖਾਈ ਦੇ ਰਹੀ ਤੰਗੀ ਨੂੰ ਵਧਦੀ ਰੀਸਾਈਕਲਿੰਗ ਸਮਰੱਥਾ ਅਤੇ ਸਕ੍ਰੈਪ ਦੀ ਉਪਲਬਧਤਾ ਦੁਆਰਾ ਪ੍ਰਭਾਵਸ਼ਾਲੀ ਢੰਗ ਨਾਲ ਸੰਤੁਲਿਤ ਕੀਤਾ ਜਾ ਰਿਹਾ ਹੈ।

ਭੂ-ਰਾਜਨੀਤਿਕ ਜੋਖਮ ਅਤੇ ਵਧੀਆਂ ਹੋਈਆਂ ਕੀਮਤਾਂ (Valuations)

ਹਾਲਾਂਕਿ ਮੱਧ ਪੂਰਬ ਵਿੱਚ ਵਿਘਨ ਪੈਣ ਕਾਰਨ ਪਹਿਲਾਂ ਲਗਭਗ 2.2 mtpa ਪ੍ਰਾਇਮਰੀ ਸਮਰੱਥਾ ਨੂੰ ਪ੍ਰਭਾਵਿਤ ਕਰਨ ਵਾਲੇ ਸਪਲਾਈ ਸ਼ੌਕ ਲੱਗੇ ਸਨ, InCred ਇਸਨੂੰ ਇੱਕ ਢਾਂਚਾਗਤ ਮੁੱਦੇ ਦੀ ਬਜਾਏ ਇੱਕ ਅਸਥਾਈ ਮੁੱਦਾ ਮੰਨਦਾ ਹੈ। ਕਤਰ ਐਲੂਮੀਨੀਅਮ ਅਤੇ Alba ਵਰਗੇ ਪ੍ਰਮੁੱਖ ਉਤਪਾਦਕਾਂ ਤੋਂ ਸਪਲਾਈ ਦੇ ਆਮ ਹੋਣ ਦੀ ਉਮੀਦ ਨਾਲ, "ਯੁੱਧ-ਜੋਖਮ ਪ੍ਰੀਮੀਅਮ" (war-risk premium) ਘਟ ਸਕਦਾ ਹੈ, ਜਿਸ ਨਾਲ ਲੰਡਨ ਮੈਟਲ ਐਕਸਚੇਂਜ (LME) ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਵਿੱਚ ਸੁਧਾਰ (correction) ਹੋ ਸਕਦਾ ਹੈ।

ਐਲੂਮੀਨੀਅਮ ਦੀਆਂ ਕੀਮਤਾਂ $800/ਟਨ ਦੇ ਅੰਕੜੇ ਵੱਲ ਡਿੱਗਣ ਦੇ ਖਤਰੇ ਵਿੱਚ ਹਨ, ਜਿਸ ਕਾਰਨ ਭਾਰਤੀ ਮੈਟਲ ਦਿੱਗਜਾਂ ਦੀਆਂ ਮੌਜੂਦਾ ਕੀਮਤਾਂ (valuations) ਬਹੁਤ ਜ਼ਿਆਦਾ ਵਧੀਆਂ ਹੋਈਆਂ ਜਾਪਦੀਆਂ ਹਨ। InCred ਨੇ NALCO ਅਤੇ Hindalco Industries 'ਤੇ 'ਘਟਾਓ' (Reduce) ਦੀ ਸਲਾਹ ਦਿੱਤੀ ਹੈ, ਜਦੋਂ ਕਿ Vedanta Aluminium Metal ਵਿੱਚ ਹਾਲ ਹੀ ਵਿੱਚ ਹੋਈ ਵੱਡੀ ਉਤਾਰ-ਚੜ੍ਹਾਅ ਵੱਲ ਇਸ਼ਾਰਾ ਕੀਤਾ ਹੈ, ਜੋ ਕਿ ਆਪਣੀ ਹਾਲੀਆ ਮਾਰਕੀਟ ਲਿਸਟਿੰਗ ਤੋਂ ਬਾਅਦ 10% ਤੋਂ ਵੱਧ ਡਿੱਗ ਗਿਆ ਹੈ। ਸਮੁੱਚੇ ਤੌਰ 'ਤੇ, ਇਹ ਐਲੂਮੀਨੀਅਮ ਸਟਾਕ ਪਿਛਲੇ ਇੱਕ ਮਹੀਨੇ ਵਿੱਚ ਪਹਿਲਾਂ ਹੀ 16% ਤੱਕ ਦੀ ਗਿਰਾਵਟ ਦੇਖ ਚੁੱਕੇ ਹਨ।

ਮੁੱਖ ਗੱਲਾਂ

• ਢਾਂਚਾਗਤ ਗਲਤ ਕੀਮਤ (Structural Mispricing): ਬਾਜ਼ਾਰ ਵਿਸ਼ਾਲ ਸੈਕੰਡਰੀ (ਰੀਸਾਈਕਲਡ) ਐਲੂਮੀਨੀਅਮ ਪੂਲ ਨੂੰ ਨਜ਼ਰਅੰਦਾਜ਼ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ, ਅਤੇ ਸਿਰਫ਼ ਪ੍ਰਾਇਮਰੀ ਸਮੈਲਟਰ ਦੀਆਂ ਸੀਮਾਵਾਂ 'ਤੇ ਬਹੁਤ ਜ਼ਿਆਦਾ ਧਿਆਨ ਕੇਂਦਰਿਤ ਕਰ ਰਿਹਾ ਹੈ।
• ਗਿਰਾਵਟ ਦਾ ਜੋਖਮ: InCred Equities ਵਧੀਆਂ ਹੋਈਆਂ ਕੀਮਤਾਂ ਅਤੇ ਡਿੱਗਦੀਆਂ LME ਕੀਮਤਾਂ ਕਾਰਨ ਐਲੂਮੀਨੀਅਮ ਸਟਾਕਾਂ ਵਿੱਚ 30-40% ਦੀ ਸੰਭਾਵਿਤ ਗਿਰਾਵਟ ਦੀ ਭਵਿੱਖਬਾਣੀ ਕਰਦਾ ਹੈ।
• ਸੈਕਟਰ ਦਾ ਆਉਖਣ: NALCO, Hindalco, ਅਤੇ Vedanta Aluminium ਵਰਗੇ ਪ੍ਰਮੁੱਖ ਖਿਡਾਰੀ ਦਬਾਅ ਹੇਠ ਹਨ ਕਿਉਂਕਿ ਮੈਟਲ ਦੀ "ਸਰਕੂਲਰ" ਪ੍ਰਕਿਰਤੀ ਇੱਕ ਲੁਕਿਆ ਹੋਇਆ ਸਪਲਾਈ ਬਫਰ ਪ੍ਰਦਾਨ ਕਰਦੀ ਹੈ।