Por qué InCred advierte de una caída del 40 % en las acciones de Vedanta, NALCO y Hindalco
Los inversores del sector de metales indio se enfrentan a una severa advertencia, ya que InCred Equities ha adoptado una postura bajista respecto a las acciones de aluminio. La correduría ha señalado una posible caída del 30 al 40 % para los principales actores, aconsejando una salida completa del sector ante el cambio en la dinámica del mercado.
El argumento del "metal circular" frente al temor por el suministro primario
El núcleo de la tesis bajista de InCred reside en cómo el mercado está calculando erróneamente el marco de oferta y demanda del aluminio. Actualmente, muchos inversores tratan el aluminio como un metal primario sujeto a la escasez, de forma similar al petróleo crudo o al carbón. Sin embargo, InCred sostiene que el aluminio es, en realidad, un "metal circular por encima del suelo".
A diferencia de las materias primas que se consumen y desaparecen, casi 1500 millones de toneladas de aluminio permanecen disponibles por encima del suelo. Sorprendentemente, casi el 80 % de todo el aluminio producido hasta la fecha sigue formando parte del conjunto de metal utilizable. El verdadero motor de la oferta no es solo la capacidad de fundición primaria, sino la velocidad con la que la chatarra puede ser recolectada, clasificada y refundida para reintegrarse en la cadena de suministro.
Lecciones de China: El colchón de suministro secundario
InCred señala a China como el caso de estudio definitivo para este cambio. Si bien la producción de aluminio primario de China ha aumentado de 41,6 millones de toneladas (mt) en 2023 a 44,0 mt en 2024 —acercándose a su límite de política de 45 mtpa—, el déficit primario está siendo enmascarado por un enorme conjunto secundario.
Los datos muestran que se proyecta que el consumo de aluminio secundario de China aumente de 12,7 mt en 2024 a 13,35 mt en 2025. Además, se espera que las importaciones de chatarra crezcan de 1,7 mt en 2023 a 2,02 mt en 2025. Dado que aproximadamente el 80 % del suministro de chatarra de China es nacional, la tensión visible en la producción primaria está siendo compensada eficazmente por el aumento de las capacidades de reciclaje y la disponibilidad de chatarra.
Riesgos geopolíticos y valoraciones excesivas
Aunque las interrupciones en Oriente Medio causaron anteriormente choques de suministro que afectaron aproximadamente 2,2 mtpa de capacidad primaria, InCred considera esto como un problema temporal en lugar de estructural. Con la expectativa de que el suministro de los principales productores como Qatar Aluminium y Alba se normalice, es probable que la "prima de riesgo de guerra" se disipe, lo que provocará una corrección en los precios de la London Metal Exchange (LME).
Con los precios del aluminio vulnerables a una caída hacia la marca de los 800 $/tonelada, las valoraciones actuales de los gigantes metálicos indios parecen excesivas. InCred ha emitido una recomendación de 'Reducir' para NALCO e Hindalco Industries, al tiempo que señala la significativa volatilidad reciente en Vedanta Aluminium Metal, que ha caído más del 10 % desde su reciente salida a bolsa. En general, estas acciones de aluminio ya han experimentado caídas de hasta el 16 % durante el último mes.
Conclusiones clave
- Error de valoración estructural: El mercado está pasando por alto el enorme conjunto de aluminio secundario (reciclado), centrándose demasiado en las limitaciones de las fundiciones primarias.
- Riesgo de caída: InCred Equities predice una posible caída del 30 al 40 % en las acciones de aluminio debido a valoraciones excesivas y a la bajada de los precios de la LME.
- Perspectiva del sector: Los principales actores como NALCO, Hindalco y Vedanta Aluminium están bajo presión, ya que la naturaleza "circular" del metal proporciona un colchón de suministro oculto.