Por qué InCred predice una caída del 40 % en las acciones de Vedanta, NALCO y Hindalco
Los inversores del sector de metales en la India se enfrentan a una advertencia importante, ya que InCred Equities ha adoptado una postura marcadamente bajista respecto a las acciones de aluminio. La correduría ha advertido que los principales actores, como Vedanta Aluminium, NALCO e Hindalco Industries, podrían experimentar una caída masiva de entre el 30 % y el 40 % debido a errores de cálculo estructurales en el mercado.
El mito de la escasez: el aluminio es un metal circular
El núcleo de la tesis bajista de InCred reside en cómo el mercado percibe el suministro de aluminio. Mientras que muchos inversores tratan el aluminio como un metal primario con una oferta cada vez más limitada —similar al petróleo crudo o al carbón—, la correduría sostiene que esto es un error fundamental.
A diferencia de las materias primas consumibles, el aluminio es un "metal circular por encima del suelo". Actualmente existen aproximadamente 1500 millones de toneladas de aluminio en el fondo de metal utilizable, y casi el 80 % de todo el aluminio producido hasta la fecha sigue disponible para su reutilización. InCred sugiere que el verdadero motor de la oferta no es solo la capacidad de fundición primaria, sino la eficiencia en la recolección, clasificación y refundición de chatarra.
El factor China y el fondo de suministro secundario
Una parte significativa del sentimiento alcista actual está impulsada por la producción primaria de aluminio en China, que aumentó de 41,6 mt en 2023 a 44,0 mt en 2024, acercándose a su límite de política de 45 mtpa. Sin embargo, esta "escasez estructural" es una ilusión que ignora el enorme fondo de aluminio secundario.
Los datos muestran que el consumo de aluminio secundario en China está aumentando, pasando de 12,7 mt en 2024 a una estimación de 13,35 mt en 2025. Además, se proyecta que las importaciones de chatarra aumenten de 1,7 mt en 2023 a 2,02 mt en 2025. Dado que el 80 % del suministro de chatarra de China es nacional, el déficit visible en la producción primaria está siendo neutralizado eficazmente por el aumento de las capacidades de reciclaje.
Choques temporales y valoraciones estiradas
La correduría también abordó las tensiones geopolíticas en Oriente Medio, que han afectado a alrededor de 2,2 mtpa de capacidad primaria. InCred considera esto como una interrupción temporal en lugar de un cambio estructural a largo plazo. A medida que la "prima de riesgo de guerra" comience a disiparse, se espera que el suministro de los principales productores, como Qatar Aluminium y Alba, se normalice, lo que podría conducir a una corrección en los precios de la London Metal Exchange (LME).
Con los precios del aluminio en la LME vulnerables a una caída hacia los 800 USD/tonelada, las valoraciones actuales de las acciones parecen estar muy estiradas. El rendimiento reciente del mercado ya refleja parte de este enfriamiento; NALCO e Hindalco han experimentado caídas, mientras que Vedanta Aluminium Metal ha bajado más del 10 % desde su reciente salida a bolsa tras su mega escisión.
Perspectiva de inversión: recomendación de "Reducir"
Dados los crecientes vientos en contra y la posibilidad de una fuerte corrección de precios, InCred Equities ha emitido una calificación de "Reducir" para NALCO e Hindalco Industries. La correduría aconseja a los inversores cerrar sus posiciones en aluminio para protegerse contra una posible pérdida del 30 % al 40 % del valor de las acciones.
Conclusiones clave
- Impacto de la economía circular: A diferencia del carbón o el petróleo, el aluminio es altamente reciclable; casi el 80 % de todo el aluminio producido permanece en el fondo utilizable, lo que mitiga la escasez de suministro primario.
- El colchón oculto de China: Mientras la producción primaria de China alcanza los límites establecidos por su política, su creciente consumo de aluminio secundario y sus importaciones de chatarra están compensando el déficit percibido.
- Riesgo de caída: Con los precios de la LME cayendo potencialmente a 800 USD/tonelada, las principales acciones como NALCO, Hindalco y Vedanta Aluminium enfrentan un riesgo de caída significativo del 30 % al 40 %.