Por que a InCred prevê uma queda de 40% nas ações da Vedanta, NALCO e Hindalco
Investidores no setor de metais da Índia estão enfrentando um grande alerta, já que a InCred Equities tornou-se fortemente pessimista em relação às ações de alumínio. A corretora alertou que grandes players como Vedanta Aluminium, NALCO e Hindalco Industries podem sofrer uma queda massiva de 30–40% devido a erros de cálculo estruturais no mercado.
O Mito da Escassez: O Alumínio é um Metal Circular
O cerne da tese pessimista da InCred reside na forma como o mercado percebe a oferta de alumínio. Enquanto muitos investidores tratam o alumínio como um metal primário com oferta cada vez mais restrita — semelhante ao petróleo bruto ou ao carvão — a corretora argumenta que este é um erro fundamental.
Ao contrário de commodities consumidas, o alumínio é um "metal circular acima do solo". Aproximadamente 1,5 bilhão de toneladas de alumínio existem atualmente no pool de metal utilizável, com quase 80% de todo o alumínio já produzido ainda disponível para reutilização. A InCred sugere que o verdadeiro motor da oferta não é apenas a capacidade de fundição primária, mas a eficiência da coleta, triagem e refusão de sucata.
O Fator China e o Pool de Oferta Secundária
Uma parte significativa do atual sentimento otimista é impulsionada pela produção primária de alumínio da China, que subiu de 41,6 mt em 2023 para 44,0 mt em 2024, aproximando-se do seu limite de política de 45 mtpa. No entanto, essa "escassez estrutural" é uma ilusão que ignora o enorme pool de alumínio secundário.
Os dados mostram que o consumo de alumínio secundário da China está aumentando, de 12,7 mt em 2024 para uma estimativa de 13,35 mt em 2025. Além disso, projeta-se que as importações de sucata aumentem de 1,7 mt em 2023 para 2,02 mt em 2025. Com 80% da oferta de sucata da China sendo doméstica, o déficit visível na produção primária está sendo efetivamente neutralizado pelo aumento das capacidades de reciclagem.
Choques Temporários e Avaliações Esticadas
A corretora também abordou as tensões geopolíticas no Oriente Médio, que impactaram cerca de 2,2 mtpa da capacidade primária. A InCred vê isso como uma interrupção temporária, e não como uma mudança estrutural de longo prazo. À medida que o "prêmio de risco de guerra" começa a diminuir, espera-se que a oferta de grandes produtores como Qatar Aluminium e Alba se normalize, levando potencialmente a uma correção nos preços da London Metal Exchange (LME).
Com os preços do alumínio na LME vulneráveis a uma queda em direção a US$ 800/ton, as avaliações atuais das ações parecem altamente esticadas. O desempenho recente do mercado já reflete parte desse resfriamento; NALCO e Hindalco registraram quedas, enquanto a Vedanta Aluminium Metal caiu mais de 10% desde sua listagem recente após sua mega cisão (demerger).
Perspectiva de Investimento: Recomendação de 'Reduzir'
Diante dos ventos contrários crescentes e do potencial de uma correção acentuada de preços, a InCred Equities emitiu uma recomendação de 'Reduzir' (Reduce) para NALCO e Hindalco Industries. A corretora aconselha os investidores a saírem de suas posições em alumínio para se protegerem contra uma potencial perda de 30–40% no valor das ações.
Principais Conclusões
- Impacto da Economia Circular: Ao contrário do carvão ou do petróleo, o alumínio é altamente reciclável; quase 80% de todo o alumínio produzido permanece no pool utilizável, mitigando a escassez de oferta primária.
- A Reserva Oculta da China: Embora a produção primária da China esteja atingindo os limites de política, o aumento do seu consumo de alumínio secundário e das importações de sucata está compensando o déficit percebido.
- Risco de Queda: Com os preços da LME potencialmente caindo para US$ 800/ton, as principais ações como NALCO, Hindalco e Vedanta Aluminium enfrentam um risco significativo de queda de 30–40%.