Warum InCred einen 40%igen Absturz der Aktien von Vedanta, NALCO und Hindalco vorhersagt

Anleger im indischen Metallsektor sehen sich einer großen Warnung gegenüber, da InCred Equities bei Aluminiumaktien eine stark bärische Haltung einnimmt. Die Brokerage hat davor gewarnt, dass große Akteure wie Vedanta Aluminium, NALCO und Hindalco Industries aufgrund struktureller Fehlkalkulationen am Markt einen massiven Abwärtstrend von 30–40 % erleben könnten.

Der Mythos der Knappheit: Aluminium ist ein Kreislaufmetall

Der Kern der bärischen These von InCred liegt in der Art und Weise, wie der Markt das Aluminiumangebot wahrnimmt. Während viele Anleger Aluminium als Primärmetall mit verknapptem Angebot behandeln – ähnlich wie Rohöl oder Kohle –, argumentiert die Brokerage, dass dies ein fundamentaler Fehler sei.

Im Gegensatz zu verbrauchten Rohstoffen ist Aluminium ein „Kreislaufmetall oberhalb der Erde“. Derzeit existieren etwa 1,5 Milliarden Tonnen Aluminium im nutzbaren Metallpool, wobei fast 80 % des jemals produzierten Aluminiums noch für die Wiederverwendung zur Verfügung stehen. InCred legt nahe, dass der eigentliche Treiber des Angebots nicht nur die Primärschmelzkapazität ist, sondern die Effizienz der Schrottsammlung, -sortierung und des Wiedereinschmelzens.

Der China-Faktor und der sekundäre Angebotspool

Ein erheblicher Teil der aktuellen bullischen Stimmung wird durch Chinas Primäraluminiumproduktion getrieben, die von 41,6 Mio. t im Jahr 2023 auf 44,0 Mio. t im Jahr 2024 anstieg und damit nahe an die politische Obergrenze von 45 Mio. t pro Jahr (mtpa) herankommt. Diese „strukturelle Knappheit“ ist jedoch eine Illusion, die den massiven sekundären Aluminiumpool ignoriert.

Daten zeigen, dass Chinas sekundärer Aluminiumverbrauch steigt, von 12,7 Mio. t im Jahr 2024 auf geschätzte 13,35 Mio. t im Jahr 2025. Zudem wird prognostiziert, dass die Schrottimporte von 1,7 Mio. t im Jahr 2023 auf 2,02 Mio. t im Jahr 2025 steigen werden. Da 80 % der Schrottversorgung Chinas inländisch sind, wird das sichtbare Defizit in der Primärproduktion durch die steigenden Recyclingkapazitäten effektiv neutralisiert.

Temporäre Schocks und überhöhte Bewertungen

Die Brokerage thematisierte auch die geopolitischen Spannungen im Nahen Osten, die etwa 2,2 Mio. t Primärkapazität pro Jahr beeinträchtigt haben. InCred betrachtet dies als eine vorübergehende Störung und nicht als eine langfristige strukturelle Verschiebung. Wenn sich die „Kriegsrisikoprämie“ wieder abbaut, wird erwartet, dass sich das Angebot großer Produzenten wie Qatar Aluminium und Alba normalisiert, was potenziell zu einer Korrektur der Preise an der London Metal Exchange (LME) führen könnte.

Da die LME-Aluminiumpreise anfällig für einen Rückgang auf etwa 800 $/Tonne sind, erscheinen die aktuellen Aktienbewertungen stark überzogen. Die jüngste Marktentwicklung spiegelt bereits eine gewisse Abkühlung wider; NALCO und Hindalco verzeichneten Rückgänge, während Vedanta Aluminium Metal seit seiner jüngsten Börsennotierung nach der Mega-Abspaltung (Demerger) um über 10 % gefallen ist.

Anlageausblick: Eine „Reduce“-Empfehlung

Angesichts des zunehmenden Gegenwinds und des Potenzials für eine scharfe Preiskorrektur hat InCred Equities eine „Reduce“-Bewertung für NALCO und Hindalco Industries ausgegeben. Die Brokerage rät Anlegern, ihre Aluminiumpositionen zu verlassen, um sich vor einem potenziellen Verlust des Aktienwerts von 30–40 % zu schützen.

Wichtigste Erkenntnisse

• Auswirkungen der Kreislaufwirtschaft: Im Gegensatz zu Kohle oder Öl ist Aluminium hochgradig recycelbar; fast 80 % des gesamten produzierten Aluminiums verbleiben im nutzbaren Pool, was primäre Versorgungsengpässe abmildert.
• Chinas verborgener Puffer: Während Chinas Primärproduktion an die politischen Obergrenzen stößt, gleichen der stark steigende sekundäre Aluminiumverbrauch und die Schrottimporte das wahrgenommene Defizit aus.
• Abwärtsrisiko: Da die LME-Preise potenziell auf 800 $/Tonne fallen könnten, stehen große Aktien wie NALCO, Hindalco und Vedanta Aluminium vor einem erheblichen Abwärtsrisiko von 30–40 %.