Warum InCred einen 40%igen Crash für Vedanta, NALCO und Hindalco vorhersagt

Anleger im indischen Metallsektor sehen sich einer massiven Warnung gegenüber, da InCred Equities bei Aluminiumaktien eine bärische Haltung einnimmt. Das Brokerhaus hat eine deutliche Warnung vor einem potenziellen Abwärtspotenzial von 30–40 % ausgesprochen und rät Anlegern, ihre Positionen bei großen Akteuren wie Vedanta Aluminium, NALCO und Hindalco Industries zu liquidieren.

Der Mythos des Kreislaufmetalls: Warum Versorgungsängste fehl am Platz sind

Der Kern der bärischen These von InCred liegt in der Art und Weise, wie der Markt Aluminium wahrnimmt. Während viele Anleger Aluminium als Primärmetall behandeln, das Lieferbeschränkungen unterliegt – ähnlich wie Rohöl oder Kohle –, argumentiert das Brokerhaus, dass dies ein grundlegendes Missverständnis sei.

Aluminium ist ein „Kreislaufmetall oberhalb der Erde“. Im Gegensatz zu fossilen Brennstoffen, die verbraucht werden und dann verschwinden, bleiben fast 1,5 Milliarden Tonnen Aluminium oberhalb der Erde verfügbar. Tatsächlich sind fast 80 % des jemals produzierten Aluminiums noch Teil des nutzbaren Metallpools. Folglich ist die wahre Versorgungsmetrik nicht nur die Primärschmelzleistung, sondern die Effizienz der Schrott-Lieferkette – also wie schnell Schrott gesammelt, sortiert und wieder eingeschmolzen werden kann.

Lehren aus China und dem Nahen Osten

InCred nennt China als Paradebeispiel für dieses Phänomen. Während Chinas Primäraluminium-Ausstoß von 41,6 Mio. t im Jahr 2023 auf 44,0 Mio. t im Jahr 2024 anstieg (und damit nahe an die politische Obergrenze von 45 Mio. t pro Jahr herankam), wird diese „Verknappung“ durch einen massiven Sekundärpool ausgeglichen.

Daten zeigen, dass Chinas Sekundäraluminium-Verbrauch von 12,7 Mio. t im Jahr 2024 auf 13,35 Mio. t im Jahr 2025 stieg, unterstützt durch erhöhte Schrotteinfuhren und inländische Recyclingkapazitäten. Dies deutet darauf hin, dass das sichtbare Primärdefizit im Stillen durch recycelte Quellen aufgefüllt wird.

Darüber hinaus wies das Brokerhaus geopolitische Störungen im Nahen Osten als vorübergehend und nicht als strukturell zurück. Während etwa 2,2 Mio. t Primärkapazität pro Jahr betroffen waren, wird erwartet, dass sich die Lieferungen von Qatar Aluminium und Alba schnell normalisieren werden. Wenn sich die „Kriegsrisikoprämie“ auflöst, werden Korrekturen der Preise an der London Metal Exchange (LME) erwartet, selbst bei derzeit niedrigen Lagerbeständen.

Überhöhte Bewertungen und Abschwung im Sektor

Da die LME-Aluminiumpreise anfällig für einen Rückgang in Richtung der 800-Dollar-Marke pro Tonne sind, erscheinen die aktuellen Bewertungen der großen indischen Aluminiumunternehmen als stark überzogen. InCred hat sowohl für NALCO als auch für Hindalco Industries eine „Reduce“-Empfehlung ausgesprochen und darauf hingewiesen, dass der gesamte Sektor mit erheblichen Gegenwinden zu kämpfen hat.

Der Markt hat bereits begonnen, auf diesen Druck zu reagieren. Im vergangenen Monat sind Aluminiumaktien um bis zu 16 % gefallen. Konkret brachen die Aktien von Vedanta Aluminium Metal kürzlich um über 4 % ein und sind seit ihrer Börsennotierung nach der Mega-Abspaltung um mehr als 10 % gefallen. NALCO und Hindalco verzeichneten angesichts der fallenden Metallpreise ebenfalls Rückgänge von 3 % bzw. 2 %.

Wichtigste Erkenntnisse

• Potenziell massives Abwärtspotenzial: InCred Equities warnt vor einem 30–40%igen Crash bei Aluminiumaktien und empfiehlt Anlegern den Ausstieg.
• Recycling statt Primärversorgung: Das Brokerhaus argumentiert, dass das Narrativ des „Versorgungsdefizits“ fehlerhaft ist, da 80 % des gesamten produzierten Aluminiums in einem nutzbaren, recycelbaren Pool verbleiben.
• Bewertungsrisiken: Da die Aluminiumpreise potenziell auf 800 $/t fallen könnten, gelten Aktien wie NALCO, Hindalco und Vedanta Aluminium als überbewertet.