Warum Vedanta, NALCO und Hindalco vor einem 40-prozentigen Crash stehen könnten
Anleger im indischen Aluminiumsektor sehen sich einer ernsten Warnung gegenüber, da InCred Equities eine bärische Haltung einnimmt und ein potenzielles Abwärtsrisiko von 30–40 % für die großen Akteure prognostiziert. Die Brokerage legt nahe, dass das aktuelle Bullen-Szenario für Aluminium auf einem fehlerhaften Verständnis der Angebotsdynamik des Metalls basiert.
Das Argument des kreislauffähigen Metalls: Warum das Angebot nicht knapp ist
Der Hauptgrund für den negativen Ausblick von InCred ist der Irrglaube, dass Aluminium ein angebotsbeschränktes Primärmetall ist, ähnlich wie Rohöl oder Kohle. Im Gegensatz zu fossilen Brennstoffen ist Aluminium ein „kreislauffähiges Metall oberhalb der Erde“.
InCred hebt hervor, dass fast 1,5 Milliarden Tonnen Aluminium oberhalb der Erde verfügbar bleiben, wobei etwa 80 % des jemals produzierten Aluminiums noch Teil des nutzbaren Metallpools sind. Das bedeutet, dass die eigentliche Kennzahl für das Angebot nicht nur die Primärschmelzkapazität ist, sondern die Effizienz beim Sammeln, Sortieren und Wiederschmelzen von Schrott. Da sich die Recyclingtechnologie verbessert, wird das wahrgenommene Defizit bei der Primärversorgung durch den Sekundär-Aluminiumpool ausgeglichen.
Lehren aus China und der Volatilität im Nahen Osten
China dient als entscheidendes Fallbeispiel für diesen Wandel. Während Chinas Primäraluminium-Ausstoß von 41,6 Mio. t im Jahr 2023 auf 44,0 Mio. t im Jahr 2024 anstieg – womit er sich seiner politischen Obergrenze von 45 Mio. t pro Jahr nähert – wird diese strukturelle Verknappung durch einen massiven Sekundärkonsum ausgeglichen. Der Sekundärverbrauch von Aluminium in China wird voraussichtlich von 12,7 Mio. t im Jahr 2024 auf 13,35 Mio. t im Jahr 2025 steigen, unterstützt durch erhöhte Schrottimporte und inländisches Recycling.
Darüber hinaus stellt die Brokerage fest, dass die jüngsten geopolitischen Störungen im Nahen Osten wahrscheinlich vorübergehender und nicht struktureller Natur sind. Obwohl 2,2 Mio. t Primärkapazität betroffen waren, wird erwartet, dass sich das Angebot großer Akteure wie Qatar Aluminium und Alba schnell normalisieren wird. Wenn sich die „Kriegsrisikoprämie“ auflöst, werden Korrekturen bei den Preisen der London Metal Exchange (LME) erwartet, selbst wenn die Lagerbestände niedrig erscheinen.
Überhöhte Bewertungen und Aktienperformance
Da die LME-Aluminiumpreise anfällig für einen Rückgang in Richtung der 800-Dollar-Marke pro Tonne sind, glaubt InCred, dass die aktuellen Bewertungen der indischen Metallgiganten überzogen sind. Die Brokerage hat für NALCO und Hindalco Industries eine „Reduce“-Empfehlung (Reduzieren) ausgesprochen und rät gleichzeitig zum allgemeinen Ausstieg aus allen aluminiumbezogenen Aktien.
Der Markt hat bereits begonnen, auf diesen Gegenwind zu reagieren. Im vergangenen Monat verzeichneten wichtige Aluminiumaktien Rückgänge von bis zu 16 %. Insbesondere die Aktien von Vedanta Aluminium Metal sind seit ihrer jüngsten Börsennotierung nach einer Mega-Abspaltung um über 10 % gefallen, während auch NALCO und Hindalco zuletzt unter Verkaufsdruck gerieten.
Wichtigste Erkenntnisse
- Erhebliches Abwärtsrisiko: InCred Equities warnt vor einem potenziellen Crash der Aluminiumaktien um 30–40 % aufgrund überzogener Bewertungen und fallender LME-Preise.
- Recycling überwindet Knappheit: Die „oberirdische“ Natur von Aluminium bedeutet, dass das Angebot an Sekundärschrott das wahrgenommene Defizit bei der Primärschmelze abmildert.
- Sektor-Verkaufssignal: Anlegern wird geraten, bei NALCO, Hindalco und Vedanta Aluminium an der Seitenlinie zu bleiben, während der Markt korrigiert.