Waarom Vedanta, NALCO en Hindalco een crash van 40% kunnen ervaren
Beleggers in de Indiase aluminiumsector krijgen een ernstige waarschuwing nu InCred Equities bearish wordt en een potentiële daling van 30–40% voorspelt voor de grote spelers. De broker suggereert dat de huidige bull-case voor aluminium is gebaseerd op een gebrekkig begrip van de aanboddynamiek van het metaal.
Het argument van het circulaire metaal: Waarom het aanbod niet krap is
De belangrijkste reden voor de negatieve vooruitzichten van InCred is de misvatting dat aluminium een primair metaal is met een beperkt aanbod, vergelijkbaar met ruwe olie of steenkool. In tegenstelling tot fossiele brandstoffen is aluminium een "circulair metaal boven de grond".
InCred benadrukt dat er bijna 1,5 miljard ton aluminium boven de grond beschikbaar blijft, waarbij ongeveer 80% van al het ooit geproduceerde aluminium nog steeds deel uitmaakt van de bruikbare metaalvoorraad. Dit betekent dat de werkelijke maatstaf voor het aanbod niet alleen de primaire smeltcapaciteit is, maar de efficiëntie van het verzamelen, sorteren en opnieuw smelten van schroot. Naarmate de recyclingtechnologie verbetert, wordt het waargenomen tekort in het primaire aanbod gecompenseerd door de secundaire aluminiumvoorraad.
Lessen uit China en de volatiliteit in het Midden-Oosten
China dient als een cruciale casestudy voor deze verschuiving. Hoewel de primaire aluminiumproductie van China steeg van 41,6 mt in 2023 naar 44,0 mt in 2024 — waarmee het de beleidsmatige limiet van 45 mtpa nadert — wordt deze structurele krapte tegengewerkt door massaal secundair verbruik. Het secundaire aluminiumverbruik in China zal naar verwachting stijgen van 12,7 mt in 2024 naar 13,35 mt in 2025, ondersteund door een toename van schrootimport en binnenlandse recycling.
Bovendien merkt de broker op dat recente geopolitieke verstoringen in het Midden-Oosten waarschijnlijk tijdelijk zijn in plaats van structureel. Hoewel 2,2 mtpa aan primaire capaciteit werd getroffen, wordt verwacht dat de levering van grote spelers zoals Qatar Aluminium en Alba snel zal normaliseren. Naarmate de "oorlogsrisicopremie" wegvalt, worden correcties in de prijzen van de London Metal Exchange (LME) verwacht, zelfs als de voorraden laag lijken.
Overgewaardeerde waarderingen en aandelenprestaties
Nu de LME-aluminiumprijzen kwetsbaar zijn voor een daling richting de $800/ton, gelooft InCred dat de huidige waarderingen voor Indiase metalengiganten te hoog zijn. De broker heeft een 'Reduce'-advies uitgebracht voor zowel NALCO als Hindalco Industries, en adviseert een algemene uitstap uit alle aandelen die gerelateerd zijn aan aluminium.
De markt is al begonnen te reageren op deze tegenwind. In de afgelopen maand hebben belangrijke aluminiumaandelen dalingen van maar liefst 16% gezien. Specifiek zijn de aandelen van Vedanta Aluminium Metal met meer dan 10% gedaald sinds hun recente beursgang na een mega-afsplitsing, terwijl NALCO en Hindalco ook te maken hebben gehad met recente verkoopdruk.
Belangrijkste conclusies
- Significant neerwaarts risico: InCred Equities waarschuwt voor een potentiële crash van 30–40% in aluminiumaandelen vanwege overgewaardeerde koersen en dalende LME-prijzen.
- Recycling overwint schaarste: Het "boven de grond" aanwezige karakter van aluminium betekent dat de secundaire schrootvoorraad het waargenomen tekort in de primaire smelting verzacht.
- Verkoopsignaal voor de sector: Beleggers wordt geadviseerd om aan de zijlijn te gaan staan bij NALCO, Hindalco en Vedanta Aluminium terwijl de markt corrigeert.