Waarom de aandelen van Vedanta en NALCO met 40% kunnen crashen: Waarschuwing van InCred
De aluminiumsector staat voor een flinke storm nu brokersfirma InCred Equities een scherpe waarschuwing afgeeft aan beleggers. Nu de aluminiumprijzen in vrije val zijn, heeft de broker geadviseerd om uit aluminiumaandelen te stappen, waarbij wordt gewezen op een mogelijke daling van 30% tot 40%.
De misvatting van het narratief over schaarste aan aanbod
Een belangrijke drijfveer achter het huidige bearish sentiment is de correctie van de marktperceptie met betrekking tot het aanbod van aluminium. InCred Equities stelt dat beleggers aluminium onterecht hebben gewaardeerd als een primair metaal dat onderhevig is aan strikte aanbodbeperkingen, vergelijkbaar met ruwe olie of steenkool.
In tegenstelling tot verbruiksgoederen is aluminium een "circulair metaal boven de grond". De broker wijst op een enorme reserve van ongeveer 1,5 miljard ton aluminium die momenteel boven de grond beschikbaar is. Opmerkelijk genoeg maakt bijna 80% van alle ooit geproduceerde aluminium nog steeds deel uit van de bruikbare metaalvoorraad. Dit betekent dat de werkelijke toeleveringsmaatstaf niet alleen de primaire smeltproductie is, maar de efficiëntie van de cyclus van schrootverzameling, sortering en omsmelten.
Lessen uit de Chinese markt
De broker wijst naar China als een cruciale casestudy om de theorie van een structureel tekort te ontkrachten. Hoewel de primaire aluminiumproductie van China is gestegen van 41,6 miljoen ton (mt) in 2023 naar 44,0 mt in 2024 — waarmee het de beleidsmatige limiet van 45 mtpa nadert — is de "krapte" een illusie die wordt gecreëerd door secundaire bronnen te negeren.
De gegevens van InCred laten zien dat het secundaire aluminiumverbruik in China zal stijgen van 12,7 mt in 2024 naar 13,35 mt in 2025. Bovendien wordt verwacht dat de import van schroot zal toenemen van 1,7 mt in 2023 naar 2,02 mt in 2025. Omdat 80% van de schrootvoorraad van China inheems is, wordt het primaire tekort effectief aangevuld door recycling en de stijgende secundaire capaciteit.
Geopolitieke risico's en prijscorrectie
Hoewel verstoringen in het Midden-Oosten aanvankelijk voor bezorgdheid zorgden, beschouwt InCred deze als tijdelijke aanbodschokken in plaats van structurele. Hoewel 2,2 mtpa aan primaire capaciteit werd getroffen, wordt verwacht dat de levering van grote spelers zoals Qatar Aluminium en Alba snel zal normaliseren.
Nu de "oorlogsrisicopremie" begint af te nemen, worden correcties van de aluminiumprijzen op de London Metal Exchange (LME) verwacht. Met prijzen die kwetsbaar zijn voor een daling richting $800 per ton, lijken de huidige waarderingen voor grote Indiase spelers overdreven.
Impact op Indiase aluminiumaandelen
De waarschuwing komt op een moment dat binnenlandse metalen aandelen al onder druk staan. In de afgelopen maand hebben deze aandelen dalingen gezien van wel 16%. Specifiek:
- Vedanta Aluminium Metal: Daalde onlangs met meer dan 4% en staat meer dan 10% lager sinds de beursgang na de mega-afsplitsing.
- NALCO: Heeft dalingen van ongeveer 3% gezien.
- Hindalco Industries: De aandelen zijn met ongeveer 2% gedaald.
Gezien de overdreven waarderingen heeft InCred een ‘Reduce’-advies uitgebracht voor zowel NALCO als Hindalco Industries, waarbij wordt gewaarschuwd voor een enorme correctie die in aantocht is.
Belangrijkste conclusies
- Potentiële daling van 40%: InCred Equities waarschuwt voor een aanzienlijke crash in aluminiumaandelen door overgewaardeerde marktpercepties.
- De recyclingfactor: In tegenstelling tot olie is aluminium zeer recyclebaar; de enorme "boven de grond" voorraad schroot verzacht de vrees voor een tekort aan primaire aanvoer.
- Bearish vooruitzicht voor marktleiders: Grote Indiase namen zoals NALCO, Hindalco en Vedanta Aluminium lopen waarderingsrisico's nu de LME-prijzen onder neerwaartse druk staan.