Vedanta ve NALCO Hisseleri Neden %40 Çakılabilir: InCred'den Uyarı
Alüminyum sektörü, aracı kurum InCred Equities'in yatırımcılara yönelik sert uyarısıyla birlikte ciddi bir fırtınayla karşı karşıya. Alüminyum fiyatlarının hızla düşmesiyle birlikte aracı kurum, %30 ile %40 arasında olası bir düşüşe işaret ederek alüminyum hisselerinden çıkış yapılmasını tavsiye etti.
Arz Kıtlığı Anlatısındaki Yanılgı
Mevcut düşüş eğilimli duyarlılığın arkasındaki temel etken, alüminyum arzına ilişkin piyasa algılarının düzeltilmesidir. InCred Equities, yatırımcıların alüminyumu, ham petrol veya kömür gibi sıkı arz kısıtlamalarına tabi bir birincil metal olarak yanlış değerlendirdiğini savunuyor.
Tüketilebilir emtiaların aksine alüminyum, "yer üstü döngüsel bir metaldir". Aracı kurum, şu anda yer üstünde bulunan yaklaşık 1,5 milyar tonluk devasa bir alüminyum rezervine dikkat çekiyor. Dikkat çekici bir şekilde, şimdiye kadar üretilen tüm alüminyumun yaklaşık %80'i kullanılabilir metal havuzunun bir parçası olmaya devam ediyor. Bu da gerçek arz metriğinin sadece birincil dökümhane çıktısı değil, aynı zamanda hurda toplama, ayrıştırma ve yeniden eritme döngüsünün verimliliği olduğu anlamına geliyor.
Çin Piyasasından Alınacak Dersler
Aracı kurum, yapısal açık teorisini çürütmek için Çin'i kritik bir vaka çalışması olarak gösteriyor. Çin'in birincil alüminyum üretimi 2023'teki 41,6 milyon tondan (mt) 2024'te 44,0 mt'ye yükselerek yıllık 45 mt olan politika sınırına yaklaşsa da, bu "sıkışıklık" ikincil kaynakların göz ardı edilmesiyle yaratılan bir illüzyondan ibaret.
InCred'in verileri, Çin'in ikincil alüminyum tüketiminin 2024'teki 12,7 mt seviyesinden 2025'te 13,35 mt'ye çıkacağını gösteriyor. Ayrıca, hurda ithalatının 2023'teki 1,7 mt seviyesinden 2025'te 2,02 mt'ye yükselmesi bekleniyor. Çin'in hurda arzının %80'inin yerli olmasıyla birlikte, birincil açık geri dönüşüm ve artan ikincil kapasite yoluyla etkili bir şekilde ikmal ediliyor.
Jeopolitik Riskler ve Fiyat Düzeltmesi
Orta Doğu'daki aksaklıklar başlangıçta endişe yaratsa da InCred bunları yapısal değil, geçici arz şokları olarak görüyor. 2,2 mtpa birincil kapasite etkilenmiş olsa da, Qatar Aluminium ve Alba gibi büyük oyuncuların arzının hızla normale dönmesi bekleniyor.
"Savaş riski primi" çözülmeye başladıkça, Londra Metal Borsası (LME) alüminyum fiyatlarının düzeltme yapması bekleniyor. Fiyatların ton başına 800 dolara doğru düşmeye açık olmasıyla birlikte, büyük Hintli oyuncular için mevcut değerlemeler aşırı şişmiş görünüyor.
Hindistan Alüminyum Hisseleri Üzerindeki Etki
Uyarı, yerli metal hisselerinin halihazırda baskı altında olduğu bir dönemde geliyor. Geçtiğimiz ay bu hisselerde %16'ya varan düşüşler görüldü. Özellikle:
- Vedanta Aluminium Metal: Son dönemde %4'ün üzerinde düştü ve dev bölünmenin ardından borsaya kote olmasından bu yana %10'dan fazla değer kaybetti.
- NALCO: Yaklaşık %3'lük düşüşler yaşadı.
- Hindalco Industries: Hisseleri %2 civarında geriledi.
Aşırı değerlemeler göz önüne alındığında InCred, hem NALCO hem de Hindalco Industries için 'Azalt' (Reduce) tavsiyesi vererek ufukta büyük bir düzeltme olabileceği konusunda uyardı.
Önemli Çıkarımlar
- Potansiyel %40 Düşüş: InCred Equities, aşırı değerli piyasa algıları nedeniyle alüminyum hisselerinde ciddi bir çöküş konusunda uyarıyor.
- Geri Dönüşüm Faktörü: Petrolün aksine alüminyum yüksek oranda geri dönüştürülebilir; devasa "yer üstü" hurda havuzu, birincil arz açığı korkularını hafifletiyor.
- Liderler İçin Düşüş Beklentisi: LME fiyatlarının aşağı yönlü baskı görmesiyle NALCO, Hindalco ve Vedanta Aluminium gibi büyük Hintli şirketler değerleme riskleriyle karşı karşıya.