ஏன் Vedanta மற்றும் NALCO பங்குகள் 40% வரை வீழ்ச்சியடையக்கூடும்: InCred-ன் எச்சரிக்கை

புரோக்கரேஜ் நிறுவனமான InCred Equities முதலீட்டாளர்களுக்குக் கடுமையான எச்சரிக்கை விடுத்துள்ளதால், அலுமினியம் துறை ஒரு பெரும் புயலைச் சந்தித்து வருகிறது. அலுமினிய விலைகள் சரிந்து வருவதால், அலுமினியப் பங்குகளில் இருந்து வெளியேறுமாறு அந்த புரோக்கரேஜ் நிறுவனம் அறிவுறுத்தியுள்ளது; மேலும் 30% முதல் 40% வரை விலை வீழ்ச்சியடையக்கூடும் என்றும் தெரிவித்துள்ளது.

விநியோகத் தட்டுப்பாடு குறித்த தவறான கருத்து

தற்போதைய சரிவு மனநிலைக்கு (bearish sentiment) முக்கியக் காரணம், அலுமினிய விநியோகம் குறித்த சந்தை பார்வையில் ஏற்பட்டுள்ள திருத்தம் ஆகும். கச்சா எண்ணெய் அல்லது நிலக்கரியைப் போலவே, அலுமினியமும் கடுமையான விநியோகக் கட்டுப்பாடுகளுக்கு உட்பட்ட ஒரு முதன்மை உலோகம் என்று முதலீட்டாளர்கள் தவறாக மதிப்பிட்டு வருவதாக InCred Equities வாதிடுகிறது.

நுகரக்கூடியப் பொருட்களிலிருந்து மாறுபட்ட அலுமினியம், ஒரு "மேற்பரப்பில் உள்ள சுழற்சி உலோகம்" (above-ground circular metal) ஆகும். தற்போது நிலத்திற்கு மேலே சுமார் 1.5 பில்லியன் டன் அலுமினியம் இருப்பு உள்ளது என்பதை புரோக்கரேஜ் நிறுவனம் சுட்டிக்காட்டுகிறது. வியக்கத்தக்க வகையில், இதுவரை உற்பத்தி செய்யப்பட்ட மொத்த அலுமினியத்தில் கிட்டத்தட்ட 80% பயன்பாட்டு உலோகக் குழுவில் உள்ளது. இதன் பொருள், உண்மையான விநியோக அளவீடு என்பது முதன்மை உருக்கக் கூடங்களின் (primary smelter) உற்பத்தியை மட்டும் சார்ந்தது அல்ல, மாறாக ஸ்கிராப் (scrap) சேகரிப்பு, வகைப்படுத்துதல் மற்றும் மறுஉருக்கச் சுழற்சியின் திறனைப் பொறுத்தது என்பதாகும்.

சீனச் சந்தையிலிருந்து கற்றுக்கொள்ளும் பாடங்கள்

கட்டமைப்பு ரீதியான பற்றாக்குறை (structural deficit) என்ற கோட்பாட்டைத் தகர்ப்பதற்கு சீனாவை ஒரு முக்கியமான ஆய்வுப் பொருளாக புரோக்கரேஜ் நிறுவனம் குறிப்பிடுகிறது. சீனாவின் முதன்மை அலுமினிய உற்பத்தி 2023-ல் 41.6 மில்லியன் டன்னிலிருந்து (mt) 2024-ல் 44.0 mt ஆக உயர்ந்துள்ளது—இது அதன் 45 mtpa கொள்கை வரம்பை நெருங்குகிறது—இருப்பினும், இரண்டாம் நிலை ஆதாரங்களை (secondary sources) புறக்கணிப்பதன் மூலம் உருவாக்கப்படும் ஒரு மாயையே இந்த "தட்டுப்பாடு" ஆகும்.

சீனாவின் இரண்டாம் நிலை அலுமினிய நுகர்வு 2024-ல் 12.7 mt இலிருந்து 2025-ல் 13.35 mt ஆக உயரும் என்று InCred-ன் தரவுகள் காட்டுகின்றன. மேலும், ஸ்கிராப் இறக்குமதி 2023-ல் 1.7 mt இலிருந்து 2025-ல் 2.02 mt ஆக அதிகரிக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. சீனாவின் ஸ்கிராப் விநியோகத்தில் 80% உள்நாட்டிலேயே இருப்பதால், மறுசுழற்சி மற்றும் அதிகரித்து வரும் இரண்டாம் நிலை உற்பத்தித் திறனின் மூலம் முதன்மைத் தட்டுப்பாடு திறம்பட ஈடுகட்டப்படுகிறது.

புவிசார் அரசியல் அபாயங்கள் மற்றும் விலை திருத்தம்

மத்திய கிழக்கு நாடுகளில் ஏற்பட்டுள்ள இடையூறுகள் ஆரம்பத்தில் கவலையை ஏற்படுத்தியிருந்தாலும், அவற்றை கட்டமைப்பு ரீதியான பாதிப்புகளாகப் பார்க்காமல் தற்காலிக விநியோக அதிர்ச்சிகளாகவே (supply shocks) InCred கருதுகிறது. 2.2 mtpa முதன்மை உற்பத்தித் திறன் பாதிக்கப்பட்டிருந்தாலும், Qatar Aluminium மற்றும் Alba போன்ற முக்கிய நிறுவனங்களின் விநியோகம் விரைவில் இயல்பு நிலைக்குத் திரும்பும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

"போர்-அபாய பிரீமியம்" (war-risk premium) குறையத் தொடங்கும் போது, லண்டன் மெட்டல் எக்ஸ்சேஞ்ச் (LME) அலுமினிய விலைகள் திருத்தமடையும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. விலைகள் ஒரு டன்னுக்கு $800 வரை வீழ்ச்சியடைய வாய்ப்புள்ள நிலையில், முக்கிய இந்திய நிறுவனங்களின் தற்போதைய மதிப்பீடுகள் மிக அதிகமாகத் தோன்றுகின்றன.

இந்திய அலுமினியப் பங்குகள் மீதான தாக்கம்

உள்நாட்டு உலோகப் பங்குகள் ஏற்கனவே அழுத்தத்தில் இருக்கும் நேரத்தில் இந்த எச்சரிக்கை வந்துள்ளது. கடந்த ஒரு மாதத்தில், இந்த பங்குகள் 16% வரை சரிவைச் சந்தித்துள்ளன. குறிப்பாக:

• Vedanta Aluminium Metal: சமீபத்தில் 4%-க்கும் மேல் சரிந்தது மற்றும் மெகா டிமெர்ஜருக்குப் பிறகு சந்தையில் பட்டியலிடப்பட்டதிலிருந்து 10%-க்கும் மேல் சரிந்துள்ளது.
• NALCO: சுமார் 3% சரிவைக் கண்டுள்ளது.
• Hindalco Industries: பங்குகள் சுமார் 2% சரிந்துள்ளன.

மிக அதிகமான மதிப்பீடுகளைக் கருத்தில் கொண்டு, NALCO மற்றும் Hindalco Industries ஆகிய இரண்டிற்கும் InCred 'குறைக்கவும்' (Reduce) என்ற ஆலோசனையை வழங்கியுள்ளதுடன், ஒரு பெரிய விலை சரிவு வரவுள்ளதாகவும் எச்சரித்துள்ளது.

முக்கியக் குறிப்புகள்

• 40% வரை வீழ்ச்சியடையும் வாய்ப்பு: சந்தையின் தவறான மதிப்பீடுகளால் அலுமினியப் பங்குகள் கணிசமாக வீழ்ச்சியடையக்கூடும் என்று InCred Equities எச்சரிக்கிறது.
• மறுசுழற்சி காரணி: எண்ணெய் போலல்லாமல், அலுமினியம் அதிக அளவில் மறுசுழற்சி செய்யக்கூடியது; நிலத்திற்கு மேலே உள்ள மிகப்பெரிய ஸ்கிராப் இருப்பு, முதன்மை விநியோகத் தட்டுப்பாடு குறித்த அச்சத்தைக் குறைக்கிறது.
• முன்னணி நிறுவனங்கள் குறித்த சரிவுப் பார்வை: LME விலைகள் கீழ்நோக்கிய அழுத்தத்தைச் சந்திப்பதால், NALCO, Hindalco மற்றும் Vedanta Aluminium போன்ற முக்கிய இந்திய நிறுவனங்கள் மதிப்பீட்டு அபாயங்களைச் சந்திக்கின்றன.