Vedanta Aluminium மற்றும் NALCO பங்குகளில் 40% சரிவு ஏற்படும் என்று InCred ஏன் கணித்துள்ளது?

புரோக்கரேஜ் நிறுவனமான InCred Equities ஒரு குறிப்பிடத்தக்க திருத்தத்தை (correction) எச்சரித்துள்ளதால், அலுமினியம் துறை பெரும் சரிவுப் போக்கை (bearish sentiment) எதிர்கொண்டுள்ளது. பங்கு விலைகள் ஏற்கனவே அழுத்தத்தில் உள்ள நிலையில், முக்கிய அலுமினியம் நிறுவனங்களுக்கு 30–40% வரை சரிவு ஏற்படக்கூடும் என்று இந்த புரோக்கரேஜ் நிறுவனம் ஒரு கடுமையான எச்சரிக்கையை விடுத்துள்ளது.

விநியோகப் பற்றாக்குறை வாதத்தின் தவறான புரிதல்

அலுமினியப் பங்குகளில் தற்போது நிலவும் நம்பிக்கைக்கு முக்கியக் காரணமாக, முதன்மை உலோக விநியோகத்தில் (primary metal supply) ஏற்பட்டுள்ள தட்டுப்பாடு கருதப்படுகிறது. இருப்பினும், முதலீட்டாளர்கள் இந்தத் தாதுவின் மதிப்பைக் கணக்கிட தவறான கட்டமைப்பைப் பயன்படுத்துவதாக InCred Equities வாதிடுகிறது. கச்சா எண்ணெய் அல்லது நிலக்கரி போன்ற நுகர்வுப் பொருட்களைப் போலல்லாமல், அலுமினியம் என்பது பெரும்பாலும் நிலத்திற்கு மேலேயே இருக்கும் ஒரு "சுழற்சி உலோகம்" (circular metal) ஆகும்.

பயன்படுத்தக்கூடிய உலோகக் குவியலில் (usable metal pool) கிட்டத்தட்ட 1.5 பில்லியன் டன் அலுமினியம் இன்னும் கிடைப்பதாகவும், இதுவரை உற்பத்தி செய்யப்பட்ட மொத்த அலுமினியத்தில் சுமார் 80% இன்னும் சுழற்சியின் ஒரு பகுதியாகவே இருப்பதாகவும் புரோக்கரேஜ் நிறுவனம் சுட்டிக்காட்டுகிறது. எனவே, உண்மையான விநியோக அளவீடு என்பது முதன்மை உருக்கு ஆலைகளின் (primary smelter) உற்பத்தியை மட்டும் சார்ந்தது அல்ல, மாறாக ஸ்கிராப் (scrap) எனப்படும் கழிவுகளைச் சேகரித்தல், வகைப்படுத்துதல் மற்றும் மீண்டும் உருக்குதல் ஆகியவற்றின் திறனைப் பொறுத்தது.

சீனாவின் இரண்டாம் நிலை சந்தையிலிருந்து கற்றுக்கொள்ளும் பாடங்கள்

விநியோக மாற்றங்களில் சீனாவின் நிலைமை ஒரு முக்கியமான ஆய்வுப் பொருளாக உள்ளது. சீனாவின் முதன்மை அலுமினிய உற்பத்தி ஆண்டுக்கு 45 மில்லியன் டன்கள் (mtpa) என்ற கொள்கை வரம்பை நெருங்கிக் கொண்டாலும் (2023-ல் 41.6 mt இலிருந்து 2024-ல் 44.0 mt ஆக உயர்ந்துள்ளது), இது ஒரு கட்டமைப்பு ரீதியான தட்டுப்பாட்டைக் குறிக்கவில்லை.

சீனாவின் இரண்டாம் நிலை அலுமினிய நுகர்வு 2024-ல் 12.7 mt இலிருந்து 2025-ல் 13.35 mt ஆக உயரும் என்று InCred குறிப்பிடுகிறது. மேலும், ஸ்கிராப் இறக்குமதி 2023-ல் 1.7 mt இலிருந்து 2025-ல் 2.02 mt ஆக அதிகரிக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. சீனாவின் ஸ்கிராப் விநியோகத்தில் சுமார் 80% உள்நாட்டிலேயே கிடைப்பதால், முதன்மை உற்பத்தியில் காணப்படும் தட்டுப்பாடு மறுசுழற்சித் துறையினால் திறம்பட ஈடுசெய்யப்படுகிறது.

புவிசார் அரசியல் அபாயங்கள் மற்றும் விலை பாதிப்பு

மத்திய கிழக்கில் ஏற்பட்டுள்ள இடையூறுகள், சுமார் 2.2 mtpa முதன்மை உற்பத்தித் திறனைப் பாதித்ததால் சந்தை எதிர்வினையாற்றி வருகிறது. இருப்பினும், InCred இதை ஒரு கட்டமைப்பு ரீதியான பாதிப்பாகப் பார்க்காமல், தற்காலிக அதிர்ச்சியாகவே பார்க்கிறது. EGA-வின் Al Taweelah நீண்டகாலத் தடங்கல் அபாயங்களை எதிர்கொண்டாலும், Qatar Aluminium மற்றும் Alba ஆகியவற்றின் விநியோகம் விரைவில் இயல்பு நிலைக்குத் திரும்பும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

"போர்-அபாய பிரீமியம்" (war-risk premium) குறையும் போது, லண்டன் மெட்டல் எக்ஸ்சேஞ்ச் (LME) அலுமினிய விலைகள் சரிவைச் சந்திக்கக்கூடும். விலைகள் ஒரு டன்னுக்கு $800 என்ற நிலையை நோக்கி வீழ்ச்சியடைய வாய்ப்புள்ளதால், முக்கிய இந்திய நிறுவனங்களின் தற்போதைய மதிப்பீடுகள் (valuations) மிக அதிகமாக இருப்பதாக புரோக்கரேஜ் கருதுகிறது.

இந்திய அலுமினியப் பங்குகளில் தாக்கம்

இந்திய உலோகப் பங்குகள் ஏற்கனவே பலவீனத்தைக் காட்டி வரும் வேளையில் இந்த சரிவு குறித்த கணிப்பு வெளியாகியுள்ளது. கடந்த ஒரு மாதத்தில், பல முக்கிய நிறுவனங்களின் பங்குகள் 16% வரை சரிவைக் கண்டுள்ளன. குறிப்பாக:

• Vedanta Aluminium Metal: சமீபத்தில் ஒரே அமர்வில் 4%-க்கும் மேல் சரிந்தது மற்றும் அதன் மெகா டிமெர்ஜருக்குப் (mega demerger) பிறகு சந்தையில் பட்டியலிடப்பட்டதிலிருந்து 10%-க்கும் மேல் சரிந்துள்ளது.
• NALCO: பங்குகள் சுமார் 3% சரிந்துள்ளன.
• Hindalco Industries: பங்குகள் சுமார் 2% சரிவைக் கண்டுள்ளன.

இந்த காரணிகளைக் கருத்தில் கொண்டு, InCred Equities நிறுவனம் NALCO மற்றும் Hindalco Industries ஆகிய இரண்டிற்கும் 'Reduce' (குறைக்கவும்) என்ற ஆலோசனையை வழங்கியுள்ளது. எதிர்பார்க்கப்படும் 30–40% சரிவு அபாயத்தைத் தவிர்க்க முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் பங்குகளை விற்குமாறு அறிவுறுத்தியுள்ளது.

முக்கியக் குறிப்புகள்

• சுழற்சிப் பொருளாதாரச் சாதகம் (Circular Economy Advantage): அலுமினியம் ஒரு அதிக அளவில் மறுசுழற்சி செய்யக்கூடிய வளமாகும், அதாவது இரண்டாம் நிலை ஸ்கிராப் விநியோகம் முதன்மை உற்பத்தித் தட்டுப்பாட்டை ஈடுசெய்ய முடியும்.
• அதிகப்படியான மதிப்பீடுகள் (Stretched Valuations): LME விலைகள் ஒரு டன்னுக்கு $800 நிலையை நோக்கி குறைய வாய்ப்புள்ளதால், NALCO மற்றும் Hindalco போன்ற பங்குகள் அதிக மதிப்பீடு செய்யப்பட்டுள்ளதாகக் கருதப்படுகிறது.
• சரிவுப் போக்கு (Bearish Outlook): InCred Equities 30–40% சரிவு அபாயத்தை எச்சரிக்கிறது மற்றும் அலுமினியப் பங்குகளில் முதலீட்டாளர்கள் தங்கள் பங்குகளைக் குறைத்துக் கொள்ளுமாறு அறிவுறுத்துகிறது.