Por que a InCred prevê uma queda de 40% nas ações da Vedanta Aluminium e da NALCO
O setor de alumínio está enfrentando uma enorme onda de sentimento de baixa, enquanto a corretora InCred Equities alerta para uma correção significativa. Com os preços das ações já sob pressão, a corretora emitiu um alerta contundente sobre uma potencial queda de 30% a 40% para os principais players do setor de alumínio.
A Falácia do Argumento de Déficit de Oferta
Um dos principais impulsionadores do otimismo atual nas ações de alumínio tem sido a percepção de escassez na oferta de metal primário. No entanto, a InCred Equities argumenta que os investidores estão utilizando uma estrutura falha para avaliar a commodity. Ao contrário de commodities consumíveis, como petróleo bruto ou carvão, o alumínio é um "metal circular" que existe, em grande parte, acima do solo.
A corretora destaca que quase 1,5 bilhão de toneladas de alumínio permanecem disponíveis no pool de metal utilizável, com aproximadamente 80% de todo o alumínio já produzido ainda fazendo parte do ciclo. Portanto, a verdadeira métrica de oferta não é apenas a produção das fundições primárias, mas a eficiência na coleta, triagem e refusão de sucata.
Lições do Mercado Secundário da China
A China serve como um estudo de caso crítico para essa mudança na dinâmica de oferta. Embora a produção primária de alumínio da China esteja se aproximando de seu limite de política de 45 milhões de toneladas por ano (mtpa) — subindo de 41,6 mt em 2023 para 44,0 mt em 2024 — isso não sinaliza uma escassez estrutural.
A InCred destaca que o consumo de alumínio secundário da China está aumentando, passando de 12,7 mt em 2024 para uma projeção de 13,35 mt em 2025. Além disso, espera-se que as importações de sucata aumentem de 1,7 mt em 2023 para 2,02 mt em 2025. Como cerca de 80% da oferta de sucata da China é doméstica, o déficit visível na produção primária está sendo efetivamente reposto pelo setor de reciclagem.
Riscos Geopolíticos e Vulnerabilidade de Preços
O mercado também tem reagido a interrupções no Oriente Médio, que impactaram aproximadamente 2,2 mtpa de capacidade primária. No entanto, a InCred vê isso como um choque temporário, e não estrutural. Embora a Al Taweelah da EGA enfrente riscos de interrupção a longo prazo, espera-se que o fornecimento da Qatar Aluminium e da Alba se normalize rapidamente.
À medida que o "prêmio de risco de guerra" diminui, espera-se que os preços do alumínio na London Metal Exchange (LME) sofram uma correção. Com os preços vulneráveis a uma queda em direção à marca de US$ 800/tonelada, a corretora acredita que as avaliações atuais dos principais players indianos estão significativamente esticadas.
Impacto nas Ações de Alumínio Indianas
A perspectiva de baixa ocorre em um momento em que as ações de metais indianas já estão mostrando sinais de fraqueza. No último mês, vários nomes importantes registraram quedas de até 16%. Especificamente:
- Vedanta Aluminium Metal: Caiu recentemente mais de 4% em uma única sessão e está em queda de mais de 10% desde sua listagem no mercado após sua mega cisão (demerger).
- NALCO: As ações caíram aproximadamente 3%.
- Hindalco Industries: As ações registraram uma queda de cerca de 2%.
Diante desses fatores, a InCred Equities emitiu uma recomendação de 'Reduzir' (Reduce) tanto para a NALCO quanto para a Hindalco Industries, aconselhando os investidores a encerrarem suas posições para evitar o risco de queda projetado de 30% a 40%.
Principais Conclusões
- Vantagem da Economia Circular: O alumínio é um recurso altamente reciclável, o que significa que a oferta de sucata secundária pode compensar os déficits de produção primária.
- Avaliações Esticadas: Com os preços da LME potencialmente caindo para US$ 800/tonelada, ações como NALCO e Hindalco são consideradas sobrevalorizadas.
- Perspectiva de Baixa: A InCred Equities alerta para um risco de queda de 30% a 40% e aconselha os investidores a reduzirem a exposição a ações de alumínio.