为什么 InCred 预测 Vedanta Aluminium 和 NALCO 股价将暴跌 40%
由于经纪公司 InCred Equities 警告将出现重大回调，铝行业正面临巨大的看跌情绪浪潮。在股价已经承压的情况下，该经纪公司针对主要铝业参与者可能面临的 30–40% 的下跌空间发出了严厉警告。
“供应短缺”论点的谬误
当前铝板块乐观情绪的主要驱动力在于人们认为原生金属供应紧张。然而，InCred Equities 认为，投资者正在使用一个错误的框架来评估该大宗商品。与原油或煤炭等消耗型商品不同，铝是一种“循环金属”，大部分以地上形态存在。
该经纪公司指出，可用金属池中仍有近 15 亿吨铝，且人类历史上生产的所有铝中约有 80% 仍处于循环之中。因此，真正的供应指标不仅是原生冶炼厂的产量，还包括废料收集、分类和重熔的效率。
来自中国再生市场的启示
中国的供应动态转变是一个关键的案例研究。虽然中国的原生铝产量正接近其每年 4500 万吨 (mtpa) 的政策上限——从 2023 年的 4160 万吨增加到 2024 年的 4400 万吨——但这并不预示着结构性短缺。
InCred 强调，中国的再生铝消费量正在上升，预计将从 2024 年的 1270 万吨增加到 2025 年的 1335 万吨。此外，废料进口预计将从 2023 年的 170 万吨增加到 2025 年的 202 万吨。由于中国约 80% 的废料供应来自国内，原生生产中显现的缺口正被回收行业有效地补充。
地缘政治风险与价格脆弱性
市场也在对中东地区的动荡做出反应，这影响了约 220 万吨/年的原生产能。然而，InCred 认为这只是暂时性的冲击，而非结构性的。虽然 EGA 的 Al Taweelah 面临长期停产风险，但来自 Qatar Aluminium 和 Alba 的供应预计将很快恢复正常。
随着“战争风险溢价”的消退，伦敦金属交易所 (LME) 的铝价预计将出现回调。由于价格面临跌向 800 美元/吨关口的风险，该经纪公司认为印度主要企业的当前估值已显著过高。
对印度铝业股票的影响
这种看跌的前景出现在印度金属股已经显示出疲软迹象之际。在过去的一个月里，几家关键企业的股价跌幅高达 16%。具体如下：
- Vedanta Aluminium Metal: 最近单日下跌超过 4%，自其大规模拆分上市以来已下跌超过 10%。
- NALCO: 股价下跌了约 3%。
- Hindalco Industries: 股价下跌了约 2%。
鉴于这些因素，InCred Equities 已对 NALCO 和 Hindalco Industries 发布了“减持”评级，建议投资者退出头寸，以规避预计 30–40% 的下跌风险。
核心要点
- 循环经济优势： 铝是一种高度可回收的资源，这意味着再生废料供应可以抵消原生生产的缺口。
- 估值过高： 随着 LME 价格可能跌向 800 美元/吨，NALCO 和 Hindalco 等股票被认为估值过高。
- 看跌前景： InCred Equities 警告存在 30–40% 的下跌风险，并建议投资者减少对铝业股票的风险敞口。