Pourquoi InCred prévoit une chute de 40 % des actions de Vedanta Aluminium et NALCO
Le secteur de l'aluminium fait face à une vague massive de sentiment baissier alors que la société de courtage InCred Equities met en garde contre une correction significative. Les cours des actions étant déjà sous pression, le courtier a émis un avertissement sévère concernant une baisse potentielle de 30 à 40 % pour les principaux acteurs de l'aluminium.
L'illusion de l'argument du déficit d'approvisionnement
L'un des principaux moteurs de l'optimisme actuel concernant les actions de l'aluminium est la perception d'une rareté de l'approvisionnement en métal primaire. Cependant, InCred Equities soutient que les investisseurs utilisent un cadre erroné pour évaluer la matière première. Contrairement aux matières premières consommables telles que le pétrole brut ou le charbon, l'aluminium est un « métal circulaire » qui existe largement au-dessus du sol.
Le courtier souligne que près de 1,5 milliard de tonnes d'aluminium restent disponibles dans le stock de métal utilisable, environ 80 % de tout l'aluminium jamais produit faisant toujours partie du cycle. Par conséquent, la véritable mesure de l'offre n'est pas seulement la production des fonderies primaires, mais l'efficacité de la collecte, du tri et de la refonte des ferrailles.
Les leçons du marché secondaire chinois
La Chine constitue une étude de cas cruciale pour ce changement de dynamique de l'offre. Bien que la production primaire d'aluminium de la Chine approche son plafond politique de 45 millions de tonnes par an (mtpa) — passant de 41,6 Mt en 2023 à 44,0 Mt en 2024 — cela ne signale pas une pénurie structurelle.
InCred souligne que la consommation d'aluminium secondaire en Chine augmente, passant de 12,7 Mt en 2024 à une projection de 13,35 Mt en 2025. De plus, les importations de ferrailles devraient passer de 1,7 Mt en 2023 à 2,02 Mt en 2025. Comme environ 80 % de l'approvisionnement en ferrailles de la Chine est domestique, le déficit visible de la production primaire est efficacement compensé par le secteur du recyclage.
Risques géopolitiques et vulnérabilité des prix
Le marché a également réagi aux perturbations au Moyen-Orient, qui ont impacté environ 2,2 Mtpa de capacité primaire. Cependant, InCred considère cela comme un choc temporaire plutôt que structurel. Alors que l'usine Al Taweelah d'EGA fait face à des risques d'interruption à plus long terme, l'approvisionnement de Qatar Aluminium et d'Alba devrait se normaliser rapidement.
À mesure que la « prime de risque de guerre » s'estompe, une correction des prix de l'aluminium au London Metal Exchange (LME) est attendue. Les prix étant vulnérables à une chute vers la barre des 800 $/tonne, le courtier estime que les valorisations actuelles des principaux acteurs indiens sont excessivement tendues.
Impact sur les actions de l'aluminium en Inde
Ces perspectives baissières surviennent à un moment où les actions métallurgiques indiennes montrent déjà des signes de faiblesse. Au cours du mois dernier, plusieurs noms clés ont enregistré des baisses allant jusqu'à 16 %. Plus précisément :
- Vedanta Aluminium Metal : a récemment chuté de plus de 4 % en une seule séance et est en baisse de plus de 10 % depuis son introduction en bourse suite à son méga-scission.
- NALCO : les actions ont reculé d'environ 3 %.
- Hindalco Industries : les actions ont connu une baisse d'environ 2 %.
Compte tenu de ces facteurs, InCred Equities a émis une recommandation de « Réduction » (Reduce) pour NALCO et Hindalco Industries, conseillant aux investisseurs de sortir de leurs positions pour éviter le risque de baisse projeté de 30 à 40 %.
Points clés à retenir
- Avantage de l'économie circulaire : L'aluminium est une ressource hautement recyclable, ce qui signifie que l'approvisionnement en ferrailles secondaires peut compenser les déficits de production primaire.
- Valorisations tendues : Avec des prix au LME susceptibles de chuter vers 800 $/tonne, des actions comme NALCO et Hindalco sont considérées comme surévaluées.
- Perspectives baissières : InCred Equities met en garde contre un risque de baisse de 30 à 40 % et conseille aux investisseurs de réduire leur exposition aux actions de l'aluminium.