Waarom de aandelen van Vedanta, NALCO en Hindalco een potentiële crash van 40% riskeren
De aluminiumsector staat voor een flinke storm nu InCred Equities een scherpe waarschuwing afgeeft aan beleggers. Nu de aluminiumprijzen in vrije val zijn, heeft de broker een onmiddellijke uitstap uit aluminiumaandelen geadviseerd, waarbij een potentiële daling van 30–40% wordt genoemd voor grote spelers zoals Vedanta Aluminium, NALCO en Hindalco Industries.
De misvatting van het argument over schaarste aan primair metaal
De kern van de bearish outlook van InCred Equities ligt in de manier waarop de markt aluminium momenteel waardeert. De meeste beleggers beschouwen het metaal als een primaire grondstof — vergelijkbaar met ruwe olie of steenkool — waarbij beperkingen in het aanbod de prijzen opdrijven. De broker stelt echter dat aluminium fundamenteel anders is, omdat het een "circulair metaal boven de grond" is.
In tegenstelling tot fossiele brandstoffen, die worden verbruikt en verdwijnen, blijft er bijna 1,5 miljard ton aan aluminium beschikbaar boven de grond. Sterker nog, bijna 80% van alle ooit geproduceerde aluminium blijft deel uitmaken van de bruikbare metaalvoorraad. InCred suggereert dat de echte drijfveer van het aanbod niet alleen de productie van primaire smeltovens is, maar de efficiëntie van het recycling-ecosysteem — hoe snel schroot kan worden verzameld, gesorteerd en opnieuw in de toeleveringsketen kan worden gebracht.
Lessen van de opmars van secundair aluminium in China
Hoewel de primaire aluminiumproductie in China is gestegen van 41,6 miljoen ton (mt) in 2023 naar 44,0 mt in 2024 — waarmee het de beleidsmatige limiet van 45 mtpa nadert — wordt dit "krappe" primaire aanbod gecompenseerd door een enorme secundaire markt.
De broker benadrukte dat het verbruik van secundair aluminium in China naar verwachting zal stijgen van 12,7 mt in 2024 naar 13,35 mt in 2025. Bovendien wordt verwacht dat de import van schroot zal toenemen van 1,7 mt in 2023 naar 2,02 mt in 2025. Omdat een groot deel van de schrootvoorraad in China inheems is, wordt het zichtbare tekort in de primaire productie stilletjes aangevuld door stijgende recyclingcapaciteiten en de beschikbaarheid van schroot.
Geopolitieke risico's en overgewaardeerde waarderingen
Beleggers hebben ook een "oorlogsrisicopremie" ingeprijsd vanwege verstoringen in het Midden-Oosten. InCred beschouwt dit echter als een tijdelijke in plaats van een structurele aanbodschok. Hoewel ongeveer 2,2 mtpa aan primaire capaciteit werd getroffen, wordt verwacht dat de levering van grote producenten zoals Qatar Aluminium en Alba zich snel zal normaliseren. Naarmate deze premie wegvalt, worden correcties in de aluminiumprijzen op de London Metal Exchange (LME) verwacht.
Nu de aluminiumprijzen kwetsbaar zijn om richting de grens van $800 per ton te dalen, lijken de huidige waarderingen van Indiase metalengiganten overdreven. InCred heeft een ‘Reduce’-advies afgegeven voor NALCO en Hindalco Industries, waarbij wordt opgemerkt dat deze aandelen de afgelopen maand al dalingen van maximaal 16% hebben laten zien.
Belangrijkste conclusies
- Neerwaarts risico: InCred Equities waarschuwt voor een potentiële correctie van 30–40% in aluminiumaandelen vanwege verkeerd ingeschatte vraag-en-aanboddynamiek.
- Circulaire economie-factor: De markt negeert de enorme "boven de grond" aanwezige voorraad recyclebaar aluminium, die tekorten in de primaire productie verzacht.
- Verkoopadvies: De broker adviseert om posities in NALCO, Hindalco en Vedanta Aluminium te sluiten nu de LME-prijzen onder druk staan.