എന്തുകൊണ്ടാണ് വേദാന്ത, നാൽകോ, ഹിൻഡാൽകോ ഓഹരികൾ 40% വരെ ഇടിയാൻ സാധ്യതയുള്ളത്

ഇൻക്രെഡ് ഇക്വിറ്റീസ് (InCred Equities) നിക്ഷേപകർക്ക് കടുത്ത മുന്നറിയിപ്പ് നൽകുന്നതോടെ അലുമിനിയം മേഖല വലിയൊരു പ്രതിസന്ധിയെ നേരിടുകയാണ്. അലുമിനിയം വില കുത്തനെ ഇടിയുന്ന സാഹചര്യത്തിൽ, വേദാന്ത അലുമിനിയം, നാൽകോ (NALCO), ഹിൻഡാൽകോ ഇൻഡസ്ട്രീസ് (Hindalco Industries) തുടങ്ങിയ പ്രധാന കമ്പനികളുടെ ഓഹരികളിൽ 30–40% വരെ ഇടിവുണ്ടാകാൻ സാധ്യതയുണ്ടെന്ന് ചൂണ്ടിക്കാട്ടി, അലുമിനിയം ഓഹരികളിൽ നിന്ന് ഉടൻ പിന്മാറാൻ ബ്രോക്കറേജ് നിർദ്ദേശിച്ചു.

പ്രൈമറി മെറ്റൽ ക്ഷാമം എന്ന വാദത്തിലെ പിഴവ്

അലുമിനിയത്തിന് നിലവിൽ വിപണി നൽകുന്ന മൂല്യത്തെക്കുറിച്ചുള്ള കാഴ്ചപ്പാടിലാണ് ഇൻക്രെഡ് ഇക്വിറ്റീസിന്റെ നിരാശാജനകമായ (bearish) നിലപാട് അടങ്ങിയിരിക്കുന്നത്. മിക്ക നിക്ഷേപകരും അലുമിനിയത്തെ ക്രൂഡ് ഓയിൽ അല്ലെങ്കിൽ കൽക്കരി പോലെ ഒരു പ്രൈമറി കമ്മോഡിറ്റിയായാണ് കാണുന്നത്—അതായത്, വിതരണത്തിലെ കുറവ് വില വർദ്ധിപ്പിക്കുന്നു എന്ന രീതിയിൽ. എന്നാൽ, അലുമിനിയം അടിസ്ഥാനപരമായി വ്യത്യസ്തമാണെന്നും അത് ഒരു "അബോവ് ഗ്രൗണ്ട് സർക്കുലർ മെറ്റൽ" (above-ground circular metal) ആണെന്നും ബ്രോക്കറേജ് വാദിക്കുന്നു.

ഉപയോഗിച്ചു തീർന്നുപോകുന്ന ഫോസിൽ ഇന്ധനങ്ങളിൽ നിന്ന് വ്യത്യസ്തമായി, ഏകദേശം 1.5 ബില്യൺ ടൺ അലുമിനിയം നിലവിൽ ലഭ്യമാണ്. വാസ്തവത്തിൽ, ഇതുവരെ ഉൽപ്പാദിപ്പിച്ച അലുമിനിയത്തിന്റെ ഏകദേശം 80 ശതമാനവും ഉപയോഗയോഗ്യമായ ലോഹ ശേഖരത്തിന്റെ ഭാഗമായി അവശേഷിക്കുന്നു. വിതരണത്തിന്റെ യഥാർത്ഥ ഘടകം പ്രൈമറി സ്മെൽറ്റർ ഉൽപ്പാദനം മാത്രമല്ല, മറിച്ച് റീസൈക്ലിംഗ് ഇക്കോസിസ്റ്റത്തിന്റെ കാര്യക്ഷമതയാണെന്ന് ഇൻക്രെഡ് സൂചിപ്പിക്കുന്നു—അതായത്, സ്ക്രാപ്പ് എത്ര വേഗത്തിൽ ശേഖരിക്കാനും തരംതിരിക്കാനും സപ്ലൈ ചെയിനിൽ വീണ്ടും ഉൾപ്പെടുത്താനും കഴിയുന്നു എന്നത് പ്രധാനമാണ്.

ചൈനയിലെ സെക്കൻഡറി അലുമിനിയം വർദ്ധനവിൽ നിന്നുള്ള പാഠങ്ങൾ

ചൈനയിലെ പ്രൈമറി അലുമിനിയം ഉൽപ്പാദനം 2023-ലെ 41.6 മില്യൺ ടണ്ണിൽ (mt) നിന്ന് 2024-ൽ 44.0 മില്യൺ ടണ്ണായി വർദ്ധിച്ചെങ്കിലും—അതായത് അവരുടെ 45 mtpa നയപരമായ പരിധിക്ക് അടുത്തെത്തിയിരിക്കുന്നു—ഈ കുറഞ്ഞ പ്രൈമറി വിതരണത്തെ വലിയൊരു സെക്കൻഡറി വിപണി നികത്തുന്നുണ്ട്.

ചൈനയിലെ സെക്കൻഡറി അലുമിനിയം ഉപഭോഗം 2024-ലെ 12.7 മില്യൺ ടണ്ണിൽ നിന്ന് 2025-ൽ 13.35 മില്യൺ ടണ്ണായി ഉയരുമെന്ന് ബ്രോക്കറേജ് ചൂണ്ടിക്കാട്ടി. കൂടാതെ, സ്ക്രാപ്പ് ഇറക്കുമതി 2023-ലെ 1.7 മില്യൺ ടണ്ണിൽ നിന്ന് 2025-ൽ 2.02 മില്യൺ ടണ്ണായി വർദ്ധിക്കുമെന്നും പ്രതീക്ഷിക്കുന്നു. ചൈനയിലെ സ്ക്രാപ്പ് വിതരണത്തിന്റെ ഭൂരിഭാഗവും ആഭ്യന്തരമായതിനാൽ, പ്രൈമറി ഉൽപ്പാദനത്തിലെ കുറവ് വർദ്ധിച്ചുവരുന്ന റീസൈക്ലിംഗ് ശേഷിയും സ്ക്രാപ്പിന്റെ ലഭ്യതയും വഴി നിശബ്ദമായി നികത്തപ്പെടുന്നു.

ഭൗമരാഷ്ട്രീയ റിസ്കുകളും ഉയർന്ന മൂല്യനിർണ്ണയവും

മിഡിൽ ഈസ്റ്റിലെ അസ്വസ്ഥതകൾ കാരണം നിക്ഷേപകർ ഒരു "വാർ-റിസ്ക് പ്രീമിയം" (war-risk premium) കണക്കിലെടുക്കുന്നുണ്ട്. എന്നിരുന്നാലും, ഇൻക്രെഡ് ഇതിനെ ഒരു ഘടനാപരമായ വിതരണ തടസ്സമായല്ല, മറിച്ച് താൽക്കാലികമായ ഒന്നായാണ് കാണുന്നത്. ഏകദേശം 2.2 mtpa പ്രൈമറി ശേഷി ബാധിക്കപ്പെട്ടെങ്കിലും, ഖത്തർ അലുമിനിയം (Qatar Aluminium), അൽബ (Alba) തുടങ്ങിയ പ്രധാന ഉൽപ്പാദകരിൽ നിന്നുള്ള വിതരണം വേഗത്തിൽ സാധാരണ നിലയിലാകുമെന്ന് പ്രതീക്ഷിക്കുന്നു. ഈ പ്രീമിയം കുറയുന്നതോടെ, ലണ്ടൻ മെറ്റൽ എക്സ്ചേഞ്ച് (LME) അലുമിനിയം വിലയിൽ തിരുത്തലുകൾ ഉണ്ടാകാൻ സാധ്യതയുണ്ട്.

അലുമിനിയം വില ടണ്ണിന് $800 എന്ന നിലയിലേക്ക് താഴാൻ സാധ്യതയുള്ളതിനാൽ, ഇന്ത്യൻ മെറ്റൽ കമ്പനികളുടെ നിലവിലെ മൂല്യം അമിതമാണെന്ന് തോന്നുന്നു. കഴിഞ്ഞ മാസത്തിനിടെ ഈ ഓഹരികളിൽ 16% വരെ ഇടിവ് സംഭവിച്ചതായും, അതിനാൽ നാൽകോ (NALCO), ഹിൻഡാൽകോ ഇൻഡസ്ട്രീസ് (Hindalco Industries) എന്നിവയിൽ ഓഹരികൾ കുറയ്ക്കാൻ (Reduce) ഇൻക്രെഡ് നിർദ്ദേശിച്ചതായും അറിയിച്ചു.

പ്രധാന കാര്യങ്ങൾ

• ഇടിവിനുള്ള സാധ്യത (Downside Risk): വിതരണവും ഡിമാൻഡും തമ്മിലുള്ള ബന്ധത്തെ തെറ്റായി വിലയിരുത്തുന്നത് കാരണം അലുമിനിയം ഓഹരികളിൽ 30–40% വരെ ഇടിവുണ്ടാകാൻ സാധ്യതയുണ്ടെന്ന് ഇൻക്രെഡ് ഇക്വിറ്റീസ് മുന്നറിയിപ്പ് നൽകുന്നു.
• സർക്കുലർ ഇക്കോണമി ഘടകം: പ്രൈമറി ഉൽപ്പാദനത്തിലെ കുറവ് പരിഹരിക്കാൻ സഹായിക്കുന്ന റീസൈക്കിൾ ചെയ്യാവുന്ന അലുമിനിയത്തിന്റെ വൻതോതിലുള്ള "അബോവ് ഗ്രൗണ്ട്" വിതരണത്തെ വിപണി അവഗണിക്കുന്നു.
• വിൽക്കാനുള്ള നിർദ്ദേശം (Sell Rating): LME വിലയിൽ ഇടിവുണ്ടാകാൻ സാധ്യതയുള്ളതിനാൽ നാൽകോ, ഹിൻഡാൽകോ, വേദാന്ത അലുമിനിയം എന്നിവയിലെ നിക്ഷേപങ്ങൾ പിൻവലിക്കാൻ ബ്രോക്കറേജ് നിർദ്ദേശിക്കുന്നു.