Mengapa Saham Vedanta, NALCO, dan Hindalco Berdepan Potensi Kejatuhan 40%

Sektor aluminium sedang menghadapi badai besar apabila InCred Equities mengeluarkan amaran keras kepada pelabur. Dengan harga aluminium yang sedang merosot tajam, firma broker tersebut telah menasihatkan keluar segera daripada saham aluminium, dengan menyatakan potensi penurunan sebanyak 30–40% bagi pemain utama seperti Vedanta Aluminium, NALCO, dan Hindalco Industries.

Kekeliruan dalam Hujah Kekurangan Logam Utama

Teras kepada prospek menurun InCred Equities terletak pada cara pasaran menilai aluminium pada masa ini. Kebanyakan pelabur melihat logam ini melalui lensa komoditi utama—serupa dengan minyak mentah atau arang batu—di mana kekangan bekalan memacu harga ke atas. Walau bagaimanapun, firma broker tersebut berhujah bahawa aluminium secara asasnya berbeza kerana ia merupakan "logam kitaran di atas tanah" (above-ground circular metal).

Tidak seperti bahan api fosil yang digunakan dan habis, hampir 1.5 bilion tan aluminium kekal tersedia di atas tanah. Malah, hampir 80% daripada semua aluminium yang pernah dihasilkan kekal sebagai sebahagian daripada kumpulan logam yang boleh digunakan. InCred mencadangkan bahawa pemacu sebenar bekalan bukan sekadar output pelebur utama, tetapi kecekapan ekosistem kitar semula—sejauh mana cepat sisa boleh dikumpul, diasingkan, dan diperkenalkan semula ke dalam rantaian bekalan.

Pengajaran daripada Lonjakan Aluminium Sekunder China

Walaupun output aluminium utama di China telah meningkat daripada 41.6 juta tan (mt) pada 2023 kepada 44.0 mt pada 2024—menghampiri had dasar 45 mtpa—bekalan utama yang "ketat" ini diimbangi oleh pasaran sekunder yang besar.

Firma broker tersebut menekankan bahawa penggunaan aluminium sekunder China diunjurkan meningkat daripada 12.7 mt pada 2024 kepada 13.35 mt pada 2025. Tambahan pula, import sisa dijangka meningkat daripada 1.7 mt pada 2023 kepada 2.02 mt pada 2025. Oleh kerana sebahagian besar bekalan sisa China adalah domestik, defisit ketara dalam pengeluaran utama sedang diisi semula secara senyap melalui peningkatan kapasiti kitar semula dan ketersediaan sisa.

Risiko Geopolitik dan Penilaian yang Melampau

Pelabur juga telah mengambil kira "premium risiko perang" disebabkan oleh gangguan di Timur Tengah. Walau bagaimanapun, InCred melihat ini sebagai kejutan bekalan sementara dan bukannya struktur. Walaupun kira-kira 2.2 mtpa kapasiti utama terjejas, bekalan daripada pengeluar utama seperti Qatar Aluminium dan Alba dijangka akan kembali normal dengan cepat. Apabila premium ini berakhir, harga aluminium London Metal Exchange (LME) dijangka akan mengalami pembetulan.

Dengan harga aluminium yang terdedah kepada kejatuhan ke arah tanda $800/tan, penilaian semasa gergasi logam India kelihatan melampau. InCred telah mengeluarkan saranan ‘Kurangkan’ (Reduce) terhadap NALCO dan Hindalco Industries, dengan menyatakan bahawa saham-saham ini telah pun mengalami penurunan sehingga 16% dalam tempoh sebulan yang lalu.

Ringkasan Utama

• Risiko Penurunan: InCred Equities memberi amaran tentang potensi pembetulan 30–40% dalam saham aluminium disebabkan dinamik penawaran-permintaan yang tersalah harga.
• Faktor Ekonomi Kitaran: Pasaran terlepas pandang bekalan aluminium kitar semula "di atas tanah" yang besar, yang mengurangkan kekurangan pengeluaran utama.
• Penarafan Jual: Firma broker menasihatkan untuk keluar daripada kedudukan dalam NALCO, Hindalco, dan Vedanta Aluminium memandangkan harga LME menghadapi tekanan ke bawah.