શા માટે વેદાંત, NALCO અને હિન્દાલકોના શેરમાં 40% સુધીનો સંભવિત ઘટાડો આવી શકે છે

એલ્યુમિનિયમ ક્ષેત્ર એક મોટા તોફાનનો સામનો કરી રહ્યું છે કારણ કે InCred Equities એ રોકાણકારોને કડક ચેતવણી આપી છે. એલ્યુમિનિયમના ભાવમાં સતત ઘટાડો થઈ રહ્યો હોવાથી, બ્રોકરેજ દ્વારા વેદાંત એલ્યુમિનિયમ, NALCO અને હિન્દાલકો ઇન્ડસ્ટ્રીઝ જેવા મુખ્ય ખેલાડીઓ માટે 30–40% સુધીના સંભવિત ઘટાડાનો ઉલ્લેખ કરીને એલ્યુમિનિયમ સ્ટોક્સમાંથી તાત્કાલિક બહાર નીકળવાની સલાહ આપવામાં આવી છે.

પ્રાથમિક ધાતુની અછતના તર્કની ભૂલ

InCred Equities ના મંદીના દૃષ્ટિકોણનું મુખ્ય કારણ એ છે કે બજાર હાલમાં એલ્યુમિનિયમનું મૂલ્યાંકન કેવી રીતે કરી રહ્યું છે. મોટાભાગના રોકાણકારો આ ધાતુને પ્રાથમિક કોમોડિટી (commodity) તરીકે જુએ છે—જેમ કે ક્રૂડ ઓઈલ અથવા કોલસા—જ્યાં પુરવઠાની મર્યાદાઓ ભાવમાં વધારો કરે છે. જોકે, બ્રોકરેજ દલીલ કરે છે કે એલ્યુમિનિયમ મૂળભૂત રીતે અલગ છે કારણ કે તે એક "અબવ-ગ્રાઉન્ડ સર્ક્યુલર મેટલ" (above-ground circular metal) છે.

અશ્મિભૂત ઇંધણ (fossil fuels) ની જેમ નહીં, જે વપરાઈ જાય છે અને ખતમ થઈ જાય છે, એલ્યુમિનિયમના લગભગ 1.5 અબજ ટન જમીનની ઉપર ઉપલબ્ધ રહે છે. હકીકતમાં, અત્યાર સુધી ઉત્પાદિત થયેલા તમામ એલ્યુમિનિયમમાંથી લગભગ 80% ઉપયોગી ધાતુના સંગ્રહનો ભાગ છે. InCred સૂચવે છે કે પુરવઠાનું સાચું ચાલક માત્ર પ્રાથમિક સ્મેલ્ટર આઉટપુટ નથી, પરંતુ રિસાયક્લિંગ ઇકોસિસ્ટમની કાર્યક્ષમતા છે—કે કેવી રીતે સ્ક્રેપ (scrap) ને ઝડપથી એકત્રિત કરી શકાય, તેનું વર્ગીકરણ કરી શકાય અને તેને ફરીથી સપ્લાય ચેઇનમાં લાવી શકાય.

ચીનના સેકન્ડરી એલ્યુમિનિયમ ઉછાળામાંથી મળતા પાઠ

જોકે ચીનમાં પ્રાથમિક એલ્યુમિનિયમનું ઉત્પાદન 2023 માં 41.6 મિલિયન ટન (mt) થી વધીને 2024 માં 44.0 mt થયું છે—જે તેની 45 mtpa ની પોલિસી મર્યાદાની નજીક છે—પરંતુ આ "મર્યાદિત" પ્રાથમિક પુરવઠાની ભરપાઈ એક વિશાળ સેકન્ડરી માર્કેટ દ્વારા કરવામાં આવી રહી છે.

બ્રોકરેજે હાઇલાઇટ કર્યું કે ચીનમાં સેકન્ડરી એલ્યુમિનિયમનો વપરાશ 2024 માં 12.7 mt થી વધીને 2025 માં 13.35 mt થવાનો અંદાજ છે. વધુમાં, સ્ક્રેપ આયાત 2023 માં 1.7 mt થી વધીને 2025 માં 2.02 mt થવાની અપેક્ષા છે. ચીનના સ્ક્રેપ પુરવઠાનો મોટો હિસ્સો સ્થાનિક હોવાથી, પ્રાથમિક ઉત્પાદનમાં દેખાતી અછત વધતી જતી રિસાયક્લિંગ ક્ષમતા અને સ્ક્રેપની ઉપલબ્ધતા દ્વારા શાંતિથી પૂરી કરવામાં આવી રહી છે.

ભૌગોલિક રાજકીય જોખમો અને વધેલું મૂલ્યાંકન

મધ્ય પૂર્વમાં અસ્થિરતાને કારણે રોકાણકારો "વોર-રિસ્ક પ્રીમિયમ" (war-risk premium) ને ધ્યાનમાં રાખીને ભાવ નક્કી કરી રહ્યા છે. જોકે, InCred તેને માળખાગત સપ્લાય શોકને બદલે કામચલાઉ માને છે. જોકે અંદાજે 2.2 mtpa પ્રાથમિક ક્ષમતા પ્રભાવિત થઈ હતી, પરંતુ કતાર એલ્યુમિનિયમ અને Alba જેવા મુખ્ય ઉત્પાદકો તરફથી પુરવઠો ઝડપથી સામાન્ય થવાની અપેક્ષા છે. જેમ જેમ આ પ્રીમિયમ ઘટશે, તેમ લંડન મેટલ એક્સચેન્જ (LME) એલ્યુમિનિયમના ભાવમાં સુધારો (correction) થવાની અપેક્ષા છે.

એલ્યુમિનિયમના ભાવ $800/ટન ના સ્તર તરફ ઘટવાની શક્યતા હોવાથી, ભારતીય ધાતુ દિગ્ગજોનું વર્તમાન મૂલ્યાંકન ખૂબ વધારે જણાય છે. InCred એ NALCO અને હિન્દાલકો ઇન્ડસ્ટ્રીઝ પર ‘Reduce’ (ઘટાડો કરો) ની સલાહ આપી છે, અને નોંધ્યું છે કે આ શેરોમાં છેલ્લા એક મહિનામાં 16% સુધીનો ઘટાડો જોવા મળ્યો છે.

મુખ્ય મુદ્દાઓ

• ડાઉનસાઇડ રિસ્ક: InCred Equities એ પુરવઠા-માંગના ખોટા મૂલ્યાંકનને કારણે એલ્યુમિનિયમ સ્ટોક્સમાં 30–40% ના સંભવિત ઘટાડાની ચેતવણી આપી છે.
• સર્ક્યુલર ઇકોનોમી ફેક્ટર: બજાર રિસાયક્લ કરી શકાય તેવા એલ્યુમિનિયમના વિશાળ "અબવ-ગ્રાઉન્ડ" પુરવઠાને અવગણી રહ્યું છે, જે પ્રાથમિક ઉત્પાદનની અછતને ઘટાડે છે.
• સેલ રેટિંગ: બ્રોકરેજ NALCO, હિન્દાલકો અને વેદાંત એલ્યુમિનિયમમાં પોઝિશનમાંથી બહાર નીકળવાની સલાહ આપે છે કારણ કે LME ના ભાવ પર નીચે તરફ દબાણ છે.