શા માટે InCred વેદાંત એલ્યુમિનિયમ અને NALCO ના શેરમાં 40% ના ઘટાડાની આગાહી કરે છે

ભારતીય ધાતુ ક્ષેત્રના રોકાણકારો માટે એક મોટી ચેતવણી સામે આવી છે કારણ કે InCred Equities એલ્યુમિનિયમ સ્ટોક્સ પર મંદીના (bearish) સંકેતો આપી રહ્યું છે. બ્રોકરેજ દ્વારા સખત સાવચેતી આપવામાં આવી છે, જેમાં વેદાંત એલ્યુમિનિયમ, NALCO અને હિન્દાલકો ઇન્ડસ્ટ્રીઝ જેવા મુખ્ય ખેલાડીઓ માટે 30–40% સુધીના સંભવિત ઘટાડાનો સંકેત આપવામાં આવ્યો છે.

પ્રાથમિક ધાતુ પુરવઠાના અવરોધનો ભ્રમ

InCred ના મંદીના તર્કનું મુખ્ય કારણ એ છે કે બજાર હાલમાં એલ્યુમિનિયમનું મૂલ્યાંકન કેવી રીતે કરી રહ્યું છે. જ્યારે ઘણા રોકાણકારો એ ધારણા પર બુલ રન (તેજી) પર દાવ લગાવી રહ્યા છે કે પ્રાથમિક ધાતુનો પુરવઠો ઓછો છે, ત્યારે બ્રોકરેજ દલીલ કરે છે કે આ માળખું મૂળભૂત રીતે ક્ષતિપૂર્ણ છે. ક્રૂડ ઓઈલ અથવા કોલસા જેવી વપરાશપાત્ર ચીજવસ્તુઓથી વિપરીત, એલ્યુમિનિયમ એ "સર્ક્યુલર મેટલ" (પરિભ્રમણશીલ ધાતુ) છે જે મોટાભાગે જમીનની ઉપર જ અસ્તિત્વ ધરાવે છે.

InCred હાઇલાઇટ કરે છે કે ઉપયોગી ધાતુના પૂલમાં લગભગ 1.5 અબજ ટન એલ્યુમિનિયમ બાકી છે, જેમાં અત્યાર સુધી ઉત્પાદિત થયેલા તમામ એલ્યુમિનિયમમાંથી લગભગ 80% રિસાયક્લિંગ માટે ઉપલબ્ધ છે. તેથી, પુરવઠાનો સાચો સૂચક માત્ર પ્રાથમિક સ્મેલ્ટર આઉટપુટ નથી, પરંતુ સ્ક્રેપ (ભંગાર) એકત્રિત કરવા, તેનું વર્ગીકરણ કરવા અને તેને ફરીથી ઓગાળવાના ઇકોસિસ્ટમની કાર્યક્ષમતા છે.

ચીન પાસેથી શીખ: સેકન્ડરી સપ્લાય દ્વારા ખાધનું સંતુલન

પુરવઠાની ગતિશીલતામાં આ ફેરફાર માટે ચીન એક મહત્વપૂર્ણ કેસ સ્ટડી પૂરો પાડે છે. જોકે ચીનનું પ્રાથમિક એલ્યુમિનિયમ ઉત્પાદન 2023 માં 41.6 મિલિયન ટન (mt) થી વધીને 2024 માં 44.0 mt થયું છે—જે તેની 45 mtpa ની પોલિસી મર્યાદાની નજીક છે—તેમ છતાં દેખાતી પુરવઠાની ખાધને સેકન્ડરી સેક્ટર દ્વારા છુપાવવામાં આવી રહી છે.

ડેટા દર્શાવે છે કે ચીનનું સેકન્ડરી એલ્યુમિનિયમ વપરાશ 2024 માં 12.7 mt થી વધીને 2025 માં 13.35 mt થવાનો અંદાજ છે. વધુમાં, સ્ક્રેપ આયાત 2023 માં 1.7 mt થી વધીને 2025 માં 2.02 mt થવાની અપેક્ષા છે. ચીનના સ્ક્રેપ સપ્લાયના અંદાજે 80% સ્થાનિક હોવાથી, દેખીતી પ્રાથમિક ખાધ મજબૂત રિસાયક્લિંગ ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર દ્વારા અસરકારક રીતે પૂરી કરવામાં આવી રહી છે.

ભૌગોલિક રાજકીય જોખમો અને વધેલું મૂલ્યાંકન

જોકે તાજેતરના મધ્ય પૂર્વના વિક્ષેપોએ અંદાજે 2.2 mtpa પ્રાથમિક ક્ષમતાને અસર કરી છે, InCred તેને માળખાગત ફેરફારને બદલે કામચલાઉ સપ્લાય શોક તરીકે જુએ છે. કતાર એલ્યુમિનિયમ અને Alba જેવા મુખ્ય ખેલાડીઓની ક્ષમતા ઝડપથી સામાન્ય થવાની અપેક્ષા છે, જે સૂચવે છે કે જેમ જેમ "વોર-રિસ્ક પ્રીમિયમ" ઘટશે, તેમ લંડન મેટલ એક્સચેન્જ (LME) એલ્યુમિનિયમ કિંમતોમાં સુધારો (correction) આવવાની શક્યતા છે.

એલ્યુમિનિયમની કિંમતો $800/ટન ના સ્તર તરફ ઘટવા માટે સંવેદનશીલ હોવાથી, બ્રોકરેજ ચેતવણી આપે છે કે ભારતીય ધાતુ દિગ્ગજો માટેનું વર્તમાન મૂલ્યાંકન ઘણું વધારે છે. તાજેતરનું બજાર પ્રદર્શન પહેલેથી જ આ ઠંડા પડી રહેલા સેન્ટિમેન્ટને પ્રતિબિંબિત કરે છે:

• Vedanta Aluminium Metal તેની તાજેતરની માર્કેટ લિસ્ટિંગથી 10% થી વધુ ઘટ્યું છે.
• NALCO અને Hindalco માં તાજેતરના સત્રોમાં અનુક્રમે 3% અને 2% નો ઘટાડો જોવા મળ્યો છે.
• છેલ્લા એક મહિનામાં, આ એલ્યુમિનિયમ સાથે જોડાયેલા શેરોમાં 16% સુધીનો ઘટાડો થયો છે.

આ અવરોધોને ધ્યાનમાં રાખીને, InCred એ NALCO અને Hindalco Industries પર ‘Reduce’ (ઘટાડો કરો) ની સલાહ આપી છે, અને રોકાણકારોને મૂડીના મોટા નુકસાનથી બચવા માટે એલ્યુમિનિયમ પોઝિશનમાંથી બહાર નીકળવાની સલાહ આપી છે.

મુખ્ય મુદ્દાઓ

• મોટો ઘટાડાનો જોખમ: InCred Equities ખોટી રીતે નક્કી થયેલી સપ્લાય ગતિશીલતાને કારણે એલ્યુમિનિયમ સ્ટોક્સમાં 30–40% ના સંભવિત ઘટાડાની ચેતવણી આપે છે.
• સર્ક્યુલર ઇકોનોમીની અસર: રિસાયક્લેબલ એલ્યુમિનિયમનો વિશાળ જથ્થો (1.5 અબજ ટન) એટલે કે સ્ક્રેપમાંથી મળતો સેકન્ડરી સપ્લાય પ્રાથમિક ધાતુની અછતને ઘટાડી રહ્યો છે.
• મૂલ્યાંકન ચેતવણી: LME કિંમતો $800/ટન તરફ સુધરવાની અપેક્ષા સાથે, NALCO, Vedanta, અને Hindalco માટેનું વર્તમાન મૂલ્યાંકન ઘણું વધારે માનવામાં આવે છે.