वेदांता ॲल्युमिनियम आणि NALCO च्या शेअर्समध्ये ४०% घसरणीचा InCred ने अंदाज का वर्तवला आहे

InCred Equities ने ॲल्युमिनियमच्या शेअर्सबाबत मंदीचा (bearish) दृष्टिकोन दर्शवल्यामुळे भारतीय धातू क्षेत्रातील गुंतवणूकदारांना मोठी चेतावणी मिळाली आहे. या ब्रोकरेजने एक कडक इशारा दिला असून, वेदांता ॲल्युमिनियम, NALCO आणि हिंडाल्को इंडस्ट्रीज सारख्या प्रमुख कंपन्यांच्या शेअर्समध्ये ३०-४०% पर्यंत घसरण होऊ शकते, असे सुचवले आहे.

प्राथमिक धातू पुरवठ्यातील मर्यादांचा भ्रम

InCred च्या मंदीच्या सिद्धांताचा (bearish thesis) मुख्य आधार हा आहे की बाजार सध्या ॲल्युमिनियमचे मूल्य कसे ठरवत आहे. प्राथमिक धातूचा पुरवठा कमी आहे या गृहितकावर आधारित अनेक गुंतवणूकदार तेजीच्या (bull run) अपेक्षेने गुंतवणूक करत असताना, ब्रोकरेजचे म्हणणे आहे की ही संकल्पना मूलभूतपणे चुकीची आहे. कच्चे तेल किंवा कोळसा यांसारख्या उपभोग्य वस्तूंच्या उलट, ॲल्युमिनियम हा एक "सर्कुलर मेटल" (circular metal) आहे जो मोठ्या प्रमाणावर जमिनीवर उपलब्ध असतो.

InCred ने असे अधोरेखित केले आहे की, वापरण्यायोग्य धातूच्या साठ्यात सुमारे १.५ अब्ज टन ॲल्युमिनियम शिल्लक आहे आणि आतापर्यंत उत्पादित झालेल्या एकूण ॲल्युमिनियमपैकी जवळपास ८०% अजूनही रिसायकलिंगसाठी उपलब्ध आहे. त्यामुळे, पुरवठ्याचा खरा निर्देशांक केवळ प्राथमिक स्मेल्टर आउटपुट नसून, भंगार (scrap) संकलन, वर्गीकरण आणि रिमेल्टिंग इकोसिस्टमची कार्यक्षमता हा आहे.

चीनकडून धडा: दुय्यम पुरवठा तूट भरून काढत आहे

पुरवठ्याच्या या बदलत्या स्वरूपासाठी चीन एक महत्त्वाचा केस स्टडी (case study) प्रदान करतो. जरी चीनचे प्राथमिक ॲल्युमिनियम उत्पादन २०२३ मधील ४१.६ दशलक्ष टन (mt) वरून २०२४ मध्ये ४४.० mt पर्यंत वाढले असले तरी—जे त्यांच्या ४५ mtpa च्या पॉलिसी मर्यादेच्या जवळ आहे—पुरवठ्यातील कथित तूट दुय्यम क्षेत्राद्वारे (secondary sector) झाकली जात आहे.

आकडेवारीनुसार, चीनचा दुय्यम ॲल्युमिनियम वापर २०२४ मधील १२.७ mt वरून २०२५ मध्ये १३.३५ mt पर्यंत वाढण्याचा अंदाज आहे. शिवाय, भंगाराची आयात २०२३ मधील १.७ mt वरून २०२५ मध्ये २.०२ mt पर्यंत वाढण्याची शक्यता आहे. चीनचा भंगाराचा पुरवठा सुमारे ८०% देशांतर्गत असल्याने, प्राथमिक क्षेत्रातील दिसणारी तूट एका मजबूत रिसायकलिंग पायाभूत सुविधांद्वारे प्रभावीपणे भरून काढली जात आहे.

भू-राजकीय जोखीम आणि वाढलेले मूल्यांकन (Stretched Valuations)

जरी मध्यपूर्वेतील अलीकडील घडामोडींमुळे सुमारे २.२ mtpa प्राथमिक क्षमतेवर परिणाम झाला असला, तरी InCred याला संरचनात्मक (structural) पेक्षा तात्पुरता पुरवठा धक्का (supply shock) मानत आहे. कतार ॲल्युमिनियम आणि Alba सारख्या प्रमुख कंपन्यांची क्षमता लवकर पूर्ववत होण्याची अपेक्षा आहे, ज्याचा अर्थ असा की "वॉर-रिस्क प्रीमियम" (war-risk premium) कमी होताच, लंडन मेटल एक्सचेंज (LME) ॲल्युमिनियमच्या किमतींमध्ये सुधारणा (correction) होण्याची शक्यता आहे.

ॲल्युमिनियमच्या किमती ८०० डॉलर/टनच्या पातळीपर्यंत खाली येण्याची शक्यता असल्याने, ब्रोकरेजने इशारा दिला आहे की भारतीय धातू क्षेत्रातील दिग्गज कंपन्यांचे सध्याचे मूल्यांकन खूप जास्त (stretched) आहे. अलीकडील बाजार कामगिरीमध्ये आधीच ही थंड होत असलेली भावना दिसून येत आहे:

• वेदांता ॲल्युमिनियम मेटल त्याच्या अलीकडील मार्केट लिस्टिंगपासून १०% पेक्षा जास्त खाली आले आहे.
• NALCO आणि हिंडाल्को मध्ये अलीकडील सत्रांमध्ये अनुक्रमे ३% आणि २% घट झाली आहे.
• गेल्या एका महिन्यात, ॲल्युमिनियमशी संबंधित हे शेअर्स १६% पर्यंत कोसळले आहेत.

या आव्हानांना पाहता, InCred ने NALCO आणि हिंडाल्को इंडस्ट्रीजवर 'Reduce' (कमी करा) कॉल जारी केला आहे आणि गुंतवणूकदारांना मोठ्या प्रमाणात भांडवल नुकसान टाळण्यासाठी ॲल्युमिनियममधील पोझिशन्समधून बाहेर पडण्याचा सल्ला दिला आहे.

मुख्य निष्कर्ष

• मोठी घसरणीची जोखीम: पुरवठ्याच्या चुकीच्या मूल्यांकनामुळे ॲल्युमिनियमच्या शेअर्समध्ये ३०-४०% संभाव्य घसरणीचा इशारा InCred Equities ने दिला आहे.
• सर्कुलर इकॉनमीचा प्रभाव: रिसायकल करण्यायोग्य ॲल्युमिनियमचा मोठा साठा (१.५ अब्ज टन) असल्यामुळे, भंगारातून मिळणारा दुय्यम पुरवठा प्राथमिक धातूची कमतरता कमी करत आहे.
• मूल्यांकनाचा इशारा: LME किमती ८०० डॉलर/टनच्या दिशेने सुधारित होण्याची अपेक्षा असल्याने, NALCO, वेदांता आणि हिंडाल्कोचे सध्याचे मूल्यांकन अतिरेकी (overstretched) मानले जात आहे.