वेदांता, नॅल्को आणि हिंडाल्कोमध्ये ४०% घसरण होण्याची InCred ने केली भविष्यवाणी

भारतीय धातू क्षेत्रातील गुंतवणूकदारांना एक मोठी चेतावणी मिळाली आहे, कारण InCred Equities ने ॲल्युमिनियम शेअर्सबाबत मंदीचा (bearish) अंदाज वर्तवला आहे. या ब्रोकरेजने ३०-४०% संभाव्य घसरणीची कडक चेतावणी दिली असून, गुंतवणूकदारांना वेदांता ॲल्युमिनियम, नॅल्को (NALCO) आणि हिंडाल्को इंडस्ट्रीज (Hindalco Industries) सारख्या प्रमुख कंपन्यांमधील आपले शेअर्स विकून बाहेर पडण्याचा सल्ला दिला आहे.

सर्कुलर मेटलचा भ्रम: पुरवठ्याबाबतची भीती चुकीची का आहे?

InCred च्या मंदीच्या तर्काचा मुख्य आधार म्हणजे बाजार ॲल्युमिनियमकडे कोणत्या दृष्टीकोनातून पाहतो. अनेक गुंतवणूकदार ॲल्युमिनियमकडे कच्चे तेल किंवा कोळशाप्रमाणे पुरवठ्याच्या मर्यादा असलेल्या प्राथमिक धातू (primary metal) म्हणून पाहतात, परंतु ब्रोकरेजच्या मते ही एक मूलभूत चुकीची समज आहे.

ॲल्युमिनियम हा एक "अबोव्ह-ग्राउंड सर्कुलर मेटल" (above-ground circular metal) आहे. जीवाश्म इंधनाप्रमाणे (fossil fuels) जे एकदा वापरले की संपून जाते, तसे ॲल्युमिनियम नाही; सुमारे १.५ अब्ज टन ॲल्युमिनियम जमिनीवर उपलब्ध असते. किंबहुना, आतापर्यंत उत्पादित झालेल्या एकूण ॲल्युमिनियमपैकी जवळपास ८०% अजूनही वापरण्यायोग्य धातूच्या साठ्याचा भाग आहे. परिणामी, पुरवठ्याचे खरे मोजमाप केवळ प्राथमिक स्मेल्टर आउटपुटवर अवलंबून नसून, स्क्रॅप (कचरा) पुरवठा साखळीच्या कार्यक्षमतेवर अवलंबून आहे—म्हणजेच स्क्रॅप किती वेगाने गोळा केला जातो, त्याचे वर्गीकरण केले जाते आणि तो पुन्हा वितळवला जातो.

चीन आणि मध्य पूर्वेकडून मिळणारे धडे

InCred ने या घटनेचे प्रमुख उदाहरण म्हणून चीनकडे निर्देश केले आहे. चीनचे प्राथमिक ॲल्युमिनियम उत्पादन २०२३ मधील ४१.६ दशलक्ष टन (mt) वरून २०२४ मध्ये ४४.० दशलक्ष टनांपर्यंत वाढले आहे (जे त्यांच्या ४५ mtpa च्या धोरणात्मक मर्यादेच्या जवळ आहे), परंतु या "टंचाईला" मोठ्या प्रमाणात उपलब्ध असलेल्या 'सेकंडरी पूल'मुळे (secondary pool) लगाम बसत आहे.

आकडेवारीनुसार, वाढत्या स्क्रॅप आयातीमुळे आणि देशांतर्गत रिसायकलिंग क्षमतेमुळे चीनचा सेकंडरी ॲल्युमिनियम वापर २०२४ मधील १२.७ दशलक्ष टनांवरून २०२५ मध्ये १३.३५ दशलक्ष टनांपर्यंत वाढला आहे. यावरून असे दिसून येते की, प्राथमिक पुरवठ्यातील दिसणारी तूट रिसायकल केलेल्या स्रोतांद्वारे शांतपणे भरून काढली जात आहे.

शिवाय, ब्रोकरेजने मध्य पूर्वेतील भू-राजकीय अस्थिरतेला (geopolitical disruptions) संरचनात्मक नसून तात्पुरते मानले आहे. जरी सुमारे २.२ mtpa प्राथमिक क्षमता प्रभावित झाली असली, तरी कतार ॲल्युमिनियम आणि अल्बा (Alba) कडून पुरवठा लवकर सामान्य होण्याची अपेक्षा आहे. जसा "वॉर-रिस्क प्रीमियम" (war-risk premium) कमी होईल, तसे सध्या इन्व्हेंटरी कमी असूनही लंडन मेटल एक्सचेंज (LME) च्या किमतींमध्ये सुधारणा (correct) होण्याची शक्यता आहे.

वाढलेली व्हॅल्युएशन आणि क्षेत्रातील मंदी

LME ॲल्युमिनियमच्या किमती ८०० डॉलर/टनच्या पातळीपर्यंत खाली येण्याची शक्यता असल्याने, भारतीय ॲल्युमिनियम क्षेत्रातील प्रमुख कंपन्यांचे सध्याचे व्हॅल्युएशन (valuations) खूप जास्त वाटते. संपूर्ण क्षेत्रासमोर मोठी आव्हाने असल्याचे नमूद करत InCred ने नॅल्को (NALCO) आणि हिंडाल्को इंडस्ट्रीज (Hindalco Industries) या दोन्ही कंपन्यांवर 'रिड्यूस' (Reduce) कॉल जारी केला आहे.

बाजार या दबावांना प्रतिसाद देऊ लागला आहे. गेल्या महिन्यात ॲल्युमिनियमचे शेअर्स १६% पर्यंत घसरले आहेत. विशेषतः, वेदांता ॲल्युमिनियम मेटलचे शेअर्स अलीकडे ४% पेक्षा जास्त घसरले असून, मेगा डीमर्जरनंतर मार्केट लिस्टिंगपासून ते आतापर्यंत १०% पेक्षा जास्त घसरले आहेत. धातूच्या किमती कोसळत असताना नॅल्को आणि हिंडाल्कोमध्ये अनुक्रमे ३% आणि २% ची घसरण दिसून आली आहे.

महत्त्वाचे मुद्दे

• संभाव्य मोठी घसरण: InCred Equities ने ॲल्युमिनियम शेअर्समध्ये ३०-४०% घसरणीची चेतावणी दिली असून गुंतवणूकदारांना बाहेर पडण्याची शिफारस केली आहे.
• प्राथमिक पुरवठ्यापेक्षा रिसायकलिंग महत्त्वाचे: ब्रोकरेजचा असा युक्तिवाद आहे की "पुरवठ्यातील तूट" ही संकल्पना चुकीची आहे, कारण उत्पादित झालेल्या एकूण ॲल्युमिनियमपैकी ८०% भाग वापरण्यायोग्य आणि रिसायकल करण्यायोग्य स्वरूपात उपलब्ध असतो.
• व्हॅल्युएशनमधील जोखीम: ॲल्युमिनियमच्या किमती ८०० डॉलर/टनपर्यंत पोहोचण्याची शक्यता असल्याने, नॅल्को, हिंडाल्को आणि वेदांता ॲल्युमिनियम यांसारखे शेअर्स अतिमूल्यित (overvalued) मानले जात आहेत.