എന്തുകൊണ്ടാണ് Vedanta, NALCO, Hindalco എന്നിവയിൽ 40% ഇടിവ് ഉണ്ടാകുമെന്ന് InCred പ്രവചിക്കുന്നത്

അലുമിനിയം ഓഹരികളിൽ InCred Equities നിഷേധാത്മക നിലപാട് (bearish) സ്വീകരിച്ചതോടെ ഇന്ത്യൻ ലോഹ മേഖലയിലെ നിക്ഷേപകർ വലിയൊരു മുന്നറിയിപ്പിനെ നേരിടുകയാണ്. 30–40% വരെ മൂല്യത്തകർച്ച ഉണ്ടാകാൻ സാധ്യതയുണ്ടെന്ന് കടുത്ത മുന്നറിയിപ്പ് നൽകിയ ബ്രോക്കറേജ്, Vedanta Aluminium, NALCO, Hindalco Industries തുടങ്ങിയ പ്രധാന കമ്പനികളിലെ നിക്ഷേപങ്ങൾ പിൻവലിക്കാൻ നിക്ഷേപകർക്ക് നിർദ്ദേശം നൽകി.

സർക്കുലർ മെറ്റൽ മിത്ത്: എന്തുകൊണ്ട് വിതരണത്തെക്കുറിച്ചുള്ള ആശങ്കകൾ തെറ്റാണ്

അലുമിനിയത്തെ വിപണി എങ്ങനെ കാണുന്നു എന്നതിലാണ് InCred-ന്റെ നിഷേധാത്മക നിരീക്ഷണത്തിന്റെ കാതൽ അടങ്ങിയിരിക്കുന്നത്. ക്രൂഡ് ഓയിൽ അല്ലെങ്കിൽ കൽക്കരി പോലെ വിതരണ പരിമിതികൾ നേരിടുന്ന ഒരു പ്രാഥമിക ലോഹമായാണ് (primary metal) പല നിക്ഷേപകരും അലുമിനിയത്തെ കാണുന്നത്, എന്നാൽ ഇത് അടിസ്ഥാനപരമായ ഒരു തെറ്റിദ്ധാരണയാണെന്ന് ബ്രോക്കറേജ് വാദിക്കുന്നു.

അലുമിനിയം ഒരു "അബോവ് ഗ്രൗണ്ട് സർക്കുലർ മെറ്റൽ" (above-ground circular metal) ആണ്. ഉപയോഗിച്ചു തീർന്നുപോകുന്ന ഫോസിൽ ഇന്ധനങ്ങളിൽ നിന്ന് വ്യത്യസ്തമായി, ഏകദേശം 1.5 ബില്യൺ ടൺ അലുമിനിയം ഭൂമിക്ക് മുകളിൽ ലഭ്യമാണ്. വാസ്തവത്തിൽ, ഇതുവരെ ഉൽപ്പാദിപ്പിച്ച അലുമിനിയത്തിന്റെ ഏകദേശം 80 ശതമാനവും ഇപ്പോഴും ഉപയോഗപ്രദമായ ലോഹ ശേഖരത്തിന്റെ ഭാഗമാണ്. തൽഫലമായി, യഥാർത്ഥ വിതരണ അളവ് എന്നത് പ്രാഥമിക സ്മെൽറ്റർ ഔട്ട്പുട്ട് മാത്രമല്ല, മറിച്ച് സ്ക്രാപ്പ് സപ്ലൈ ചെയിനിന്റെ കാര്യക്ഷമതയാണ്—അതായത്, സ്ക്രാപ്പുകൾ എത്ര വേഗത്തിൽ ശേഖരിക്കാനും തരംതിരിക്കാനും വീണ്ടും ഉരുക്കി ഉപയോഗിക്കാനും കഴിയും എന്നത്.

ചൈനയിൽ നിന്നും മിഡിൽ ഈസ്റ്റിൽ നിന്നുമുള്ള പാഠങ്ങൾ

ഈ പ്രതിഭാസത്തിന് പ്രധാന ഉദാഹരണമായി InCred ചൈനയെ ചൂണ്ടിക്കാട്ടുന്നു. ചൈനയുടെ പ്രാഥമിക അലുമിനിയം ഉൽപ്പാദനം 2023-ൽ 41.6 mt-ൽ നിന്ന് 2024-ൽ 44.0 mt ആയി വർദ്ധിച്ചെങ്കിലും (അവരുടെ 45 mtpa നയപരമായ പരിധിക്ക് അടുത്ത്), ഈ "ലഭ്യതക്കുറവ്" വലിയൊരു സെക്കൻഡറി ശേഖരം വഴി പരിഹരിക്കപ്പെടുന്നുണ്ട്.

സ്ക്രാപ്പ് ഇറക്കുമതിയും ആഭ്യന്തര റീസൈക്ലിംഗ് ശേഷിയും വർദ്ധിച്ചതോടെ ചൈനയുടെ സെക്കൻഡറി അലുമിനിയം ഉപഭോഗം 2024-ൽ 12.7 mt-ൽ നിന്ന് 2025-ൽ 13.35 mt ആയി ഉയർന്നതായി കണക്കുകൾ കാണിക്കുന്നു. ഇത് കാണിക്കുന്നത് പ്രകടമായ പ്രാഥമിക കുറവ് റീസൈക്കിൾ ചെയ്ത സ്രോതസ്സുകൾ വഴി നിശബ്ദമായി നികത്തപ്പെടുന്നു എന്നാണ്.

കൂടാതെ, മിഡിൽ ഈസ്റ്റിലെ ഭൗമരാഷ്ട്രീയ അസ്ഥിരതകൾ ഘടനാപരമായ മാറ്റങ്ങളല്ല, മറിച്ച് താൽക്കാലികമാണെന്ന് ബ്രോക്കറേജ് വിലയിരുത്തി. ഏകദേശം 2.2 mtpa പ്രാഥമിക ശേഷിയെ ബാധിച്ചെങ്കിലും, Qatar Aluminium, Alba എന്നിവയിൽ നിന്നുള്ള വിതരണം വേഗത്തിൽ സാധാരണ നിലയിലാകുമെന്ന് പ്രതീക്ഷിക്കുന്നു. "യുദ്ധസാധ്യത മൂലമുള്ള പ്രീമിയം" (war-risk premium) കുറയുമ്പോൾ, നിലവിൽ കുറഞ്ഞ സ്റ്റോക്കുകൾ ഉണ്ടെങ്കിലും, London Metal Exchange (LME) വിലകളിൽ തിരുത്തലുകൾ ഉണ്ടാകുമെന്ന് പ്രതീക്ഷിക്കുന്നു.

ഉയർന്ന മൂല്യനിർണ്ണയവും (Valuations) മേഖലയിലെ ഇടിവും

LME അലുമിനിയം വില ഒരു ടണ്ണിന് $800 എന്ന നിലയിലേക്ക് താഴാൻ സാധ്യതയുള്ളതിനാൽ, ഇന്ത്യൻ അലുമിനിയം കമ്പനികളുടെ നിലവിലെ മൂല്യനിർണ്ണയം വളരെ കൂടുതലായി കാണപ്പെടുന്നു. മേഖല മുഴുവൻ വലിയ വെല്ലുവിളികൾ നേരിടുന്നുണ്ടെന്ന് ചൂണ്ടിക്കാട്ടി NALCO, Hindalco Industries എന്നിവയ്ക്ക് InCred 'Reduce' (കുറയ്ക്കുക) എന്ന നിർദ്ദേശം നൽകി.

ഈ സമ്മർദ്ദങ്ങളോട് വിപണി ഇതിനകം പ്രതികരിച്ചു തുടങ്ങിക്കഴിഞ്ഞു. കഴിഞ്ഞ മാസത്തിൽ അലുമിനിയം ഓഹരികൾ 16% വരെ ഇടിഞ്ഞു. പ്രത്യേകിച്ച്, Vedanta Aluminium Metal ഓഹരികൾ അടുത്തിടെ 4 ശതമാനത്തിലധികം ഇടിഞ്ഞു, കൂടാതെ മെഗാ ഡിമെർജറിന് (demerger) ശേഷമുള്ള ലിസ്റ്റിംഗിന് ശേഷം 10 ശതമാനത്തിലധികം ഇടിവും ഉണ്ടായിട്ടുണ്ട്. ലോഹ വിലകളിലെ ഇടിവിനിടെ NALCO, Hindalco എന്നിവയിലും യഥാക്രമം 3%, 2% ഇടിവ് രേഖപ്പെടുത്തിയിട്ടുണ്ട്.

പ്രധാന കാര്യങ്ങൾ

• വൻ മൂല്യത്തകർച്ചയ്ക്ക് സാധ്യത: അലുമിനിയം ഓഹരികളിൽ 30–40% ഇടിവ് ഉണ്ടാകാൻ സാധ്യതയുണ്ടെന്ന് InCred Equities മുന്നറിയിപ്പ് നൽകുന്നു, നിക്ഷേപകർ ഓഹരികൾ വിറ്റൊഴിയാൻ ശുപാർശ ചെയ്യുന്നു.
• പ്രാഥമിക വിതരണത്തേക്കാൾ റീസൈക്ലിംഗിന് പ്രാധാന്യം: ഉൽപ്പാദിപ്പിക്കപ്പെടുന്ന അലുമിനിയത്തിന്റെ 80% ഉപയോഗപ്രദമായതും റീസൈക്കിൾ ചെയ്യാവുന്നതുമായ ശേഖരത്തിൽ അവശേഷിക്കുന്നതിനാൽ "വിതരണ കുറവ്" എന്ന വാദം തെറ്റാണെന്ന് ബ്രോക്കറേജ് വാദിക്കുന്നു.
• മൂല്യനിർണ്ണയ റിസ്ക്: അലുമിനിയം വില ഒരു ടണ്ണിന് $800 എന്ന നിലയിൽ എത്താൻ സാധ്യതയുള്ളതിനാൽ, NALCO, Hindalco, Vedanta Aluminium തുടങ്ങിയ ഓഹരികൾ അമിത മൂല്യമുള്ളവയായി (overvalued) കണക്കാക്കപ്പെടുന്നു.