Warum InCred einen 40%igen Crash für Vedanta Aluminium- und NALCO-Aktien vorhersagt

Anleger im indischen Metallsektor sehen sich einer großen Warnung gegenüber, da InCred Equities bei Aluminiumaktien eine bärische Haltung einnimmt. Die Brokerage hat eine deutliche Warnung ausgesprochen und deutet auf ein potenzielles Abwärtsrisiko von 30–40 % für große Akteure wie Vedanta Aluminium, NALCO und Hindalco Industries hin.

Der Trugschluss der Verknappung des Primärmetallangebots

Der Kern der bärischen These von InCred liegt darin, wie der Markt Aluminium derzeit bewertet. Während viele Anleger auf einen Bullenmarkt setzen, basierend auf der Annahme, dass das Angebot an Primärmetall knapp ist, argumentiert die Brokerage, dass dieser Rahmen grundlegend fehlerhaft ist. Im Gegensatz zu Verbrauchsgütern wie Rohöl oder Kohle ist Aluminium ein „kreislauffähiges Metall“, das größtenteils bereits über der Erde existiert.

InCred hebt hervor, dass fast 1,5 Milliarden Tonnen Aluminium im nutzbaren Metallpool verbleiben, wobei fast 80 % des jemals produzierten Aluminiums noch für das Recycling zur Verfügung stehen. Daher ist der wahre Indikator für das Angebot nicht nur die Primärschmelzleistung, sondern die Effizienz des Ökosystems für Schrottsammlung, Sortierung und Wiederaufschmelzung.

Lehren aus China: Sekundärangebot gleicht Defizite aus

China liefert eine entscheidende Fallstudie für diesen Wandel in der Angebotsdynamik. Obwohl Chinas Primäraluminium-Ausstoß von 41,6 Millionen Tonnen (mt) im Jahr 2023 auf 44,0 mt im Jahr 2024 gestiegen ist – womit er sich seiner politischen Obergrenze von 45 mtpa nähert – wird das wahrgenommene Angebotsdefizit durch den Sekundärsektor maskiert.

Daten zeigen, dass der Sekundäraluminium-Verbrauch in China voraussichtlich von 12,7 mt im Jahr 2024 auf 13,35 mt im Jahr 2025 steigen wird. Darüber hinaus wird erwartet, dass die Schrottimporte von 1,7 mt im Jahr 2023 auf 2,02 mt im Jahr 2025 ansteigen. Da etwa 80 % der Schrottversorgung Chinas inländisch sind, wird das sichtbare Primärdefizit effektiv durch eine robuste Recycling-Infrastruktur ausgeglichen.

Geopolitische Risiken und überzogene Bewertungen

Während jüngste Störungen im Nahen Osten etwa 2,2 mtpa der Primärkapazität beeinträchtigten, betrachtet InCred dies als einen vorübergehenden Angebotsschock und nicht als einen strukturellen. Die Kapazitäten großer Akteure wie Qatar Aluminium und Alba werden sich voraussichtlich schnell normalisieren, was darauf hindeutet, dass die Aluminiumpreise an der London Metal Exchange (LME) eine Korrektur erfahren werden, sobald sich die „Kriegsrisikoprämie“ auflöst.

Da die Aluminiumpreise anfällig für einen Rückgang in Richtung der Marke von 800 $/Tonne sind, warnt die Brokerage, dass die aktuellen Bewertungen für indische Metallgiganten überzogen sind. Die jüngste Marktentwicklung spiegelt diese abkühlende Stimmung bereits wider:

• Vedanta Aluminium Metal ist seit seinem jüngsten Börsengang um über 10 % gefallen.
• NALCO und Hindalco verzeichneten in den letzten Sitzungen Rückgänge von jeweils 3 % bzw. 2 %.
• Im vergangenen Monat sind diese aluminiumbezogenen Aktien um bis zu 16 % eingebrochen.

Angesichts dieser Gegenwinde hat InCred eine „Reduce“-Empfehlung (Reduzieren) für NALCO und Hindalco Industries ausgesprochen und rät Anlegern, ihre Aluminiumpositionen zu verlassen, um einen erheblichen Kapitalverlust zu vermeiden.

Wichtigste Erkenntnisse

• Erhebliches Abwärtsrisiko: InCred Equities warnt vor einem potenziellen Crash der Aluminiumaktien um 30–40 % aufgrund falsch bewerteter Angebotsdynamiken.
• Auswirkungen der Kreislaufwirtschaft: Der massive Pool an recycelbarem Aluminium (1,5 Milliarden Tonnen) bedeutet, dass das Sekundärangebot aus Schrott die Knappheit des Primärmetalls untergräbt.
• Warnung vor der Bewertung: Da mit einer Korrektur der LME-Preise in Richtung 800 $/Tonne zu rechnen ist, werden die aktuellen Bewertungen für NALCO, Vedanta und Hindalco als überzogen angesehen.