Warum die Aktien von Vedanta, NALCO und Hindalco vor einem potenziellen Crash von 40 % stehen
Anleger im indischen Metallsektor sehen sich mit einer ernsthaften Warnung konfrontiert, da die Brokerfirma InCred Equities eine bärische Haltung gegenüber Aluminium einnimmt. Das Unternehmen hat eine deutliche Empfehlung zum Ausstieg aus Aluminiumaktien ausgesprochen und nennt ein potenzielles Abwärtsrisiko von 30 % bis 40 % aufgrund struktureller Fehlkalkulationen bei der Marktbewertung.
Der Trugschluss des kreislauffähigen Metalls: Warum Versorgungsängste irreführend sind
Der Kern der bärischen Haltung von InCred Equities liegt in der Art und Weise, wie der Markt das Aluminiumangebot wahrnimmt. Während viele Anleger Aluminium als Primärmetall betrachten, das strengen Versorgungsbeschränkungen unterliegt – ähnlich wie Rohöl oder Kohle –, argumentiert die Brokerfirma, dass dies ein grundlegender Fehler sei. Im Gegensatz zu verbrauchten Rohstoffen ist Aluminium ein „kreislauffähiges Metall oberhalb der Erde“.
Dem Bericht zufolge sind fast 1,5 Milliarden Tonnen Aluminium oberhalb der Erde verfügbar, wobei etwa 80 % des jemals produzierten Aluminiums noch Teil des nutzbaren Metallpools sind. Das bedeutet, dass die wahre Angebotskennzahl nicht nur die Primärschmelzleistung ist, sondern die Effizienz beim Sammeln, Sortieren und Wiederschmelzen von Schrott. Das Narrativ der Knappheit wird durch die steigende Kapazität der Sekundäraluminiumproduktion infrage gestellt.
Lehren aus China und den Störungen im Nahen Osten
InCred hebt China als Paradebeispiel für diese Diskrepanz zwischen Angebot und Nachfrage hervor. Obwohl Chinas Primäraluminiumproduktion von 41,6 Mio. t im Jahr 2023 auf 44,0 Mio. t im Jahr 2024 stieg (sich damit der politischen Obergrenze von 45 Mio. t pro Jahr nähert), wird diese „Verknappung“ durch einen massiven Sekundärpool ausgeglichen. Der Sekundäraluminiumverbrauch Chinas wird voraussichtlich von 12,7 Mio. t im Jahr 2024 auf 13,35 Mio. t im Jahr 2025 steigen, unterstützt durch zunehmende Schrottimporte und heimisches Recycling.
Darüber hinaus stuft die Brokerfirma die durch Störungen im Nahen Osten verursachten Angebotsschocks als vorübergehend und nicht als strukturell ein. Während etwa 2,2 Mio. t Primärkapazität betroffen waren, wird erwartet, dass sich das Angebot großer Akteure wie Qatar Aluminium und Alba schnell normalisieren wird. Da sich die Kriegsrisikoprämie abbaut, wird erwartet, dass die Aluminiumpreise an der London Metal Exchange (LME) eine Korrektur erfahren werden.
Überhöhte Bewertungen und Abschwung im Sektor
Da die Aluminiumpreise anfällig für einen Fall in Richtung der 800-Dollar-Marke pro Tonne sind, sehen die großen inländischen Akteure ihre Bewertungen als überzogen an. InCred hat eine „Reduce“-Empfehlung (Reduzieren) für NALCO und Hindalco Industries ausgesprochen und warnt, dass die aktuellen Preise die drohenden Risiken nicht widerspiegeln.
Die Auswirkungen sind bereits an den Märkten sichtbar. Die Aktien von Vedanta Aluminium Metal fielen kürzlich in einer einzigen Sitzung um über 4 % und sind seit ihrer Börsennotierung nach der Mega-Abspaltung um mehr als 10 % eingebrochen. Auch andere große Akteure spüren den Druck: Die NALCO-Aktien sanken um über 3 %, während Hindalco Industries um etwa 2 % fiel. Im vergangenen Monat verzeichneten diese Metallaktien kollektiv Rückgänge von bis zu 16 %.
Wichtigste Erkenntnisse
- Erhebliches Abwärtsrisiko: InCred Equities prognostiziert einen potenziellen Crash der Aluminiumaktien um 30–40 % aufgrund von Überbewertung und sich ändernden Angebotsdynamiken.
- Sekundärangebotspuffer: Der Markt übersieht die „kreislauffähige“ Natur von Aluminium; massive Mengen an Schrott und Sekundärproduktion gleichen den Mangel an Primärangebot aus.
- Bärische Bewertungen: Anlegern wird geraten, ihre Positionen bei großen Namen wie NALCO, Hindalco Industries und Vedanta Aluminium zu reduzieren oder ganz zu verkaufen.