Tại sao cổ phiếu Vedanta, NALCO và Hindalco đối mặt với nguy cơ sụt giảm 40%
Các nhà đầu tư trong lĩnh vực kim loại tại Ấn Độ đang phải đối mặt với một cảnh báo quan trọng khi công ty môi giới InCred Equities chuyển sang quan điểm tiêu cực đối với nhôm. Công ty này đã đưa ra khuyến nghị mạnh mẽ về việc thoái vốn khỏi các cổ phiếu nhôm, viện dẫn rủi ro giảm giá tiềm tàng từ 30% đến 40% do những sai lầm mang tính cấu trúc trong định giá thị trường.
Sai lầm về kim loại tuần hoàn: Tại sao những lo ngại về nguồn cung đang gây hiểu lầm
Cốt lõi trong quan điểm tiêu cực của InCred Equities nằm ở cách thị trường nhìn nhận nguồn cung nhôm. Trong khi nhiều nhà đầu tư coi nhôm là một kim loại sơ cấp chịu sự ràng buộc chặt chẽ về nguồn cung — tương tự như dầu thô hoặc than đá — thì công ty môi giới này lập luận rằng đây là một sai lầm cơ bản. Không giống như các hàng hóa tiêu dùng, nhôm là một loại "kim loại tuần hoàn trên mặt đất".
Theo báo cáo, gần 1,5 tỷ tấn nhôm vẫn còn sẵn có trên mặt đất, với khoảng 80% tổng lượng nhôm từng được sản xuất vẫn nằm trong bể kim loại có thể sử dụng được. Điều này có nghĩa là thước đo nguồn cung thực sự không chỉ là sản lượng từ các lò luyện sơ cấp, mà còn là hiệu quả của việc thu gom, phân loại và nấu chảy lại phế liệu. Câu chuyện về sự khan hiếm đang bị thách thức bởi năng lực sản xuất nhôm thứ cấp đang ngày càng tăng.
Bài học từ Trung Quốc và sự gián đoạn tại Trung Đông
InCred nhấn mạnh Trung Quốc là một ví dụ điển hình cho sự mất kết nối giữa cung và cầu này. Mặc dù sản lượng nhôm sơ cấp của Trung Quốc đã tăng từ 41,6 triệu tấn vào năm 2023 lên 44,0 triệu tấn vào năm 2024 (tiệm cận mức trần chính sách 45 triệu tấn/năm), nhưng sự "thiếu hụt" này đang được bù đắp bởi một lượng lớn nguồn cung thứ cấp. Tiêu thụ nhôm thứ cấp của Trung Quốc dự kiến sẽ tăng từ 12,7 triệu tấn vào năm 2024 lên 13,35 triệu tấn vào năm 2025, nhờ vào việc tăng cường nhập khẩu phế liệu và tái chế trong nước.
Hơn nữa, công ty môi giới này bác bỏ các cú sốc nguồn cung do sự gián đoạn tại Trung Đông là mang tính tạm thời thay vì mang tính cấu trúc. Mặc dù khoảng 2,2 triệu tấn/năm năng lực sản xuất sơ cấp bị ảnh hưởng, nhưng nguồn cung từ các đơn vị lớn như Qatar Aluminium và Alba dự kiến sẽ sớm bình thường hóa. Khi phí rủi ro chiến tranh giảm dần, giá nhôm trên Sàn giao dịch kim loại London (LME) dự kiến sẽ trải qua một đợt điều chỉnh.
Định giá quá cao và sự suy thoái của ngành
Với việc giá nhôm dễ bị rơi xuống mức 800 USD/tấn, các doanh nghiệp lớn trong nước đang chứng kiến mức định giá bị đẩy lên quá cao. InCred đã đưa ra khuyến nghị 'Giảm tỷ trọng' đối với NALCO và Hindalco Industries, cảnh báo rằng mức giá hiện tại không phản ánh được những rủi ro đang cận kề.
Tác động này đã có thể thấy rõ trên thị trường. Cổ phiếu Vedanta Aluminium Metal gần đây đã giảm hơn 4% chỉ trong một phiên và đã lao dốc hơn 10% kể từ khi niêm yết sau vụ chia tách lớn. Các doanh nghiệp lớn khác cũng cảm nhận được sức nóng: cổ phiếu NALCO giảm hơn 3%, trong khi Hindalco Industries giảm khoảng 2%. Trong tháng qua, các cổ phiếu kim loại này đã ghi nhận mức giảm tổng cộng lên tới 16%.
Các điểm chính cần lưu ý
- Rủi ro giảm giá đáng kể: InCred Equities dự báo khả năng sụt giảm 30–40% đối với các cổ phiếu nhôm do định giá quá cao và sự thay đổi trong động lực nguồn cung.
- Lớp đệm nguồn cung thứ cấp: Thị trường đang bỏ qua tính chất "tuần hoàn" của nhôm; lượng phế liệu khổng lồ và sản xuất thứ cấp đang bù đắp cho sự thiếu hụt nguồn cung sơ cấp.
- Xếp hạng tiêu cực: Các nhà đầu tư được khuyên nên thoái vốn hoặc giảm tỷ trọng nắm giữ ở các tên tuổi lớn như NALCO, Hindalco Industries và Vedanta Aluminium.