کیوں Vedanta، NALCO، اور Hindalco کے حصص کو 40% تک کے ممکنہ کریش کا سامنا ہے

بھارتی دھاتوں (metals) کے شعبے میں سرمایہ کار ایک اہم وارننگ کا سامنا کر رہے ہیں کیونکہ بروکریج فرم InCred Equities نے ایلومینیم کے حوالے سے مندی (bearish) کا رجحان دکھایا ہے۔ فرم نے مارکیٹ ویلیویشن میں ساختی غلطیوں کی وجہ سے 30% سے 40% تک کے ممکنہ نقصان کے خطرے کا حوالہ دیتے ہوئے ایلومینیم کے حصص سے نکل جانے کی سخت ہدایت جاری کی ہے۔

سرکولر میٹل کا مغالطہ: سپلائی کے خدشات گمراہ کن کیوں ہیں

InCred Equities کے مندی کے موقف کی بنیاد اس بات پر ہے کہ مارکیٹ ایلومینیم کی سپلائی کو کس طرح دیکھتی ہے۔ اگرچہ بہت سے سرمایہ کار ایلومینیم کو ایک ایسی بنیادی دھات کے طور پر دیکھتے ہیں جو سپلائی کی سخت پابندیوں کے تابع ہے—جیسے خام تیل یا کوئلہ—لیکن بروکریج کا کہنا ہے کہ یہ ایک بنیادی غلطی ہے۔ استعمال شدہ اشیاء (consumed commodities) کے برعکس، ایلومینیم ایک "اوور گراؤنڈ سرکولر میٹل" (above-ground circular metal) ہے۔

رپورٹ کے مطابق، تقریباً 1.5 ارب ٹن ایلومینیم زمین کے اوپر دستیاب ہے، اور اب تک پیدا ہونے والے تمام ایلومینیم کا تقریباً 80% حصہ اب بھی استعمال کے قابل دھات کے ذخیرے کا حصہ ہے۔ اس کا مطلب ہے کہ سپلائی کا اصل پیمانہ صرف پرائمری اسمیلٹر کی پیداوار نہیں ہے، بلکہ سکریپ (scrap) کو جمع کرنے، چھانٹنے اور دوبارہ پگھلانے کی کارکردگی ہے۔ قلت کے بیانیے کو سیکنڈری ایلومینیم کی بڑھتی ہوئی پیداواری صلاحیت سے چیلنج کیا جا رہا ہے۔

چین اور مشرق وسطیٰ کی رکاوٹوں سے حاصل ہونے والے اسباق

InCred نے چین کو سپلائی اور ڈیمانڈ کے اس فرق کی ایک اہم مثال کے طور پر پیش کیا ہے۔ اگرچہ چین کی پرائمری ایلومینیم کی پیداوار 2023 میں 41.6 ملین ٹن سے بڑھ کر 2024 میں 44.0 ملین ٹن ہو گئی ہے (جو کہ اس کی 45 ملین ٹن فی سال کی پالیسی حد کے قریب ہے)، لیکن اس "کمی" کو ایک بڑے سیکنڈری ذخیرے سے پورا کیا جا رہا ہے۔ چین کے سیکنڈری ایلومینیم کے استعمال میں 2024 کے 12.7 ملین ٹن سے بڑھ کر 2025 میں 13.35 ملین ٹن تک اضافے کا تخمینہ ہے، جسے بڑھتی ہوئی سکریپ درآمدات اور مقامی ری سائیکلنگ سے سہارا مل رہا ہے۔

مزید برآں، بروکریج مشرق وسطیٰ کی رکاوٹوں کے باعث پیدا ہونے والے سپلائی کے جھٹکوں کو ساختی کے بجائے عارضی قرار دے کر مسترد کر دیتی ہے۔ اگرچہ تقریباً 2.2 ملین ٹن فی سال کی پرائمری صلاحیت متاثر ہوئی تھی، لیکن Qatar Aluminium اور Alba جیسے بڑے کھلاڑیوں کی سپلائی کے جلد معمول پر آنے کی توقع ہے۔ جیسے جیسے جنگ کے خطرے کا پریمیم (war-risk premium) ختم ہوگا، London Metal Exchange (LME) کی ایلومینیم قیمتوں میں اصلاح (correction) کی توقع ہے۔

بڑھتی ہوئی ویلیویشنز اور شعبے میں مندی

ایلومینیم کی قیمتوں کے 800 ڈالر فی ٹن کی سطح تک گرنے کے امکان کے ساتھ، ملکی بڑے کھلاڑیوں کی ویلیویشنز ضرورت سے زیادہ بڑھ چکی ہیں۔ InCred نے NALCO اور Hindalco Industries کے لیے 'Reduce' (کم کرنے) کی کال جاری کی ہے، اور خبردار کیا ہے کہ موجودہ قیمتیں آنے والے خطرات کی عکاسی نہیں کرتیں۔

اس کا اثر مارکیٹوں میں پہلے ہی نظر آ رہا ہے۔ Vedanta Aluminium Metal کے حصص میں حال ہی میں ایک ہی سیشن میں 4% سے زیادہ کی کمی آئی ہے اور میگا ڈی مرجر (mega demerger) کے بعد لسٹنگ کے بعد سے ان میں 10% سے زیادہ کی گراوٹ آئی ہے۔ دیگر بڑے کھلاڑیوں نے بھی اس کا اثر محسوس کیا ہے: NALCO کے حصص میں 3% سے زیادہ کی کمی آئی، جبکہ Hindalco Industries میں تقریباً 2% کی کمی ہوئی۔ گزشتہ ایک ماہ کے دوران، ان دھاتی حصص میں مجموعی طور پر 16% تک کی کمی دیکھی گئی ہے۔

اہم نکات

  • نمایاں مندی کا خطرہ: InCred Equities نے ضرورت سے زیادہ ویلیویشن اور سپلائی کی بدلتی ہوئی صورتحال کی وجہ سے ایلومینیم کے حصص میں 30–40% تک کے ممکنہ کریش کی پیش گوئی کی ہے۔
  • سیکنڈری سپلائی کا سہارا: مارکیٹ ایلومینیم کی "سرکولر" نوعیت کو نظر انداز کر رہی ہے؛ سکریپ کی بڑی مقدار اور سیکنڈری پیداوار پرائمری سپلائی کی کمی کو پورا کر رہی ہے۔
  • مندی کی ریٹنگز: سرمایہ کاروں کو NALCO، Hindalco Industries، اور Vedanta Aluminium جیسے بڑے ناموں میں اپنی سرمایہ کاری سے نکل جانے یا اسے کم کرنے کا مشورہ دیا گیا ہے۔