为什么 Vedanta、NALCO 和 Hindalco 股票面临潜在的 40% 暴跌
随着经纪公司 InCred Equities 对铝行业转为看跌，印度金属板块的投资者正面临重大警告。该公司发布了严厉的建议，要求退出铝相关股票，理由是由于市场估值的结构性误判，可能存在 30% 至 40% 的潜在下跌风险。
循环金属的谬误：为什么供应担忧具有误导性
InCred Equities 看跌立场的核心在于市场对铝供应的认知方式。虽然许多投资者将铝视为受严格供应限制的原生金属——类似于原油或煤炭——但该经纪公司认为这是一个根本性的错误。与消耗型商品不同，铝是一种“地面循环金属”。
根据报告，地面上仍有近 15 亿吨铝可供使用，历史上生产的所有铝中约有 80% 仍属于可利用的金属池。这意味着真正的供应指标不仅是原生冶炼厂的产量，还包括回收、分类和重熔废料的效率。随着再生铝产能的上升，稀缺性的说法正面临挑战。
来自中国和中东局势动荡的教训
InCred 指出，中国是这种供需脱节的一个典型例子。尽管中国的原生铝产量从 2023 年的 4160 万吨增加到 2024 年的 4400 万吨（接近其每年 4500 万吨的政策上限），但这种“紧缺”正被庞大的再生铝池所抵消。在废料进口增加和国内回收的支撑下，预计中国的再生铝消费量将从 2024 年的 1270 万吨上升到 2025 年的 1335 万吨。
此外，该经纪公司认为中东局势动荡引起的供应冲击是暂时的，而非结构性的。虽然约有 220 万吨的原生产能受到影响，但来自 Qatar Aluminium 和 Alba 等主要参与者的供应预计将很快恢复正常。随着战争风险溢价的消退，伦敦金属交易所 (LME) 的铝价预计将经历回调。
估值过高与行业低迷
随着铝价面临跌向 800 美元/吨关口的风险，国内主要企业的估值正变得异常高企。InCred 已对 NALCO 和 Hindalco Industries 发布了“减持”建议，警告称当前价格并未反映迫在眉睫的风险。
这种影响在市场上已经显现。Vedanta Aluminium Metal 的股价在最近的一个交易日内下跌超过 4%，自大规模拆分上市以来已下跌超过 10%。其他主要参与者也感受到了压力：NALCO 股价下跌超过 3%，而 Hindalco Industries 下跌约 2%。在过去一个月里，这些金属股的总跌幅高达 16%。
核心要点
- 重大下行风险： 由于估值过高和供应动态的变化，InCred Equities 预测铝相关股票可能出现 30–40% 的暴跌。
- 再生供应缓冲： 市场忽视了铝的“循环”特性；大量的废料和再生生产正在抵消原生供应的短缺。
- 看跌评级： 建议投资者退出或减持 NALCO、Hindalco Industries 和 Vedanta Aluminium 等主要标的。