Por que as ações da Vedanta, NALCO e Hindalco enfrentam uma possível queda de 40%

Investidores do setor de metais na Índia estão enfrentando um alerta significativo, já que a corretora InCred Equities tornou-se pessimista em relação ao alumínio. A empresa emitiu um aviso contundente para sair de ações de alumínio, citando um risco potencial de queda de 30% a 40% devido a erros de cálculo estruturais na avaliação de mercado.

A Falácia do Metal Circular: Por que as preocupações com a oferta são enganosas

O cerne da postura pessimista da InCred Equities reside na forma como o mercado percebe a oferta de alumínio. Enquanto muitos investidores veem o alumínio como um metal primário sujeito a restrições rigorosas de oferta — semelhante ao petróleo bruto ou ao carvão — a corretora argumenta que este é um erro fundamental. Ao contrário de commodities consumidas, o alumínio é um "metal circular acima do solo".

De acordo com o relatório, quase 1,5 bilhão de toneladas de alumínio permanecem disponíveis acima do solo, com aproximadamente 80% de todo o alumínio já produzido ainda fazendo parte do estoque de metal utilizável. Isso significa que a verdadeira métrica de oferta não é apenas a produção das fundições primárias, mas a eficiência na coleta, triagem e refusão de sucata. A narrativa de escassez está sendo desafiada pela crescente capacidade de produção de alumínio secundário.

Lições da China e da Disrupção no Oriente Médio

A InCred destaca a China como um exemplo primordial desse descompasso entre oferta e demanda. Embora a produção primária de alumínio da China tenha aumentado de 41,6 mt em 2023 para 44,0 mt em 2024 (aproximando-se de seu limite de política de 45 mtpa), essa "escassez" está sendo compensada por um enorme estoque secundário. Projeta-se que o consumo de alumínio secundário da China aumente de 12,7 mt em 2024 para 13,35 mt em 2025, apoiado pelo aumento das importações de sucata e pela reciclagem doméstica.

Além disso, a corretora descarta os choques de oferta causados pelas disrupções no Oriente Médio como temporários, e não estruturais. Embora aproximadamente 2,2 mtpa de capacidade primária tenha sido afetada, espera-se que o fornecimento de grandes players como Qatar Aluminium e Alba se normalize rapidamente. À medida que o prêmio de risco de guerra diminui, espera-se que os preços do alumínio na London Metal Exchange (LME) passem por uma correção.

Avaliações Esticadas e Queda do Setor

Com os preços do alumínio vulneráveis a uma queda em direção à marca de US$ 800/ton, os principais players domésticos estão vendo suas avaliações ficarem excessivamente esticadas. A InCred emitiu uma recomendação de 'Reduzir' para a NALCO e a Hindalco Industries, alertando que os preços atuais não refletem os riscos iminentes.

O impacto já é visível nos mercados. As ações da Vedanta Aluminium Metal caíram recentemente mais de 4% em uma única sessão e despencaram mais de 10% desde sua listagem após o mega demerger. Outros grandes players também sentiram o impacto: as ações da NALCO caíram mais de 3%, enquanto a Hindalco Industries caiu aproximadamente 2%. No último mês, essas ações de metais viram quedas coletivas de até 16%.

Principais Conclusões

• Risco de Queda Significativo: A InCred Equities prevê uma possível queda de 30–40% nas ações de alumínio devido à sobrevalorização e às mudanças na dinâmica de oferta.
• Reserva de Oferta Secundária: O mercado está ignorando a natureza "circular" do alumínio; quantidades massivas de sucata e produção secundária estão compensando a escassez de oferta primária.
• Classificações Pessimistas: Recomenda-se que os investidores saiam ou reduzam suas posições em grandes nomes como NALCO, Hindalco Industries e Vedanta Aluminium.