Dlaczego akcje Vedanta, NALCO i Hindalco stoją w obliczu potencjalnego spadku o 40%

Inwestorzy w indyjskim sektorze metalowym otrzymali poważne ostrzeżenie, ponieważ dom maklerski InCred Equities przyjął pesymistyczne nastawienie wobec aluminium. Firma wydała surowy komunikat zalecający wyjście z akcji spółek aluminiowych, wskazując na potencjalne ryzyko spadku rzędu 30% do 40% ze względu na strukturalne błędy w wycenie rynkowej.

Błąd logiczny „metalu cyrkularnego”: Dlaczego obawy o podaż wprowadzają w błąd

Istota pesymistycznego podejścia InCred Equities tkwi w tym, jak rynek postrzega podaż aluminium. Podczas gdy wielu inwestorów traktuje aluminium jako metal pierwotny podlegający ścisłym ograniczeniom podażowym – podobnie jak ropa naftowa czy węgiel – dom maklerski argumentuje, że jest to fundamentalny błąd. W przeciwieństwie do towarów zużywanych, aluminium jest „metalem cyrkularnym znajdującym się nad ziemią”.

Według raportu, niemal 1,5 miliarda ton aluminium pozostaje dostępnych nad ziemią, a około 80% całego kiedykolwiek wyprodukowanego aluminium wciąż stanowi część użytecznego zasobu metalu. Oznacza to, że prawdziwym wskaźnikiem podaży nie jest tylko wydajność hut pierwotnych, ale także efektywność zbierania, sortowania i ponownego przetapiania złomu. Narracja o niedoborze jest podważana przez rosnące moce produkcyjne aluminium wtórnego.

Lekcje z Chin i zakłóceń na Bliskim Wschodzie

InCred wskazuje Chiny jako główny przykład tego rozwarstwienia między podażą a popytem. Chociaż produkcja pierwotnego aluminium w Chinach wzrosła z 41,6 mln ton w 2023 r. do 44,0 mln ton w 2024 r. (zbliżając się do ustawowego limitu 45 mln ton rocznie), „napięcie” to jest równoważone przez ogromny zasób wtórny. Przewiduje się, że konsumpcja wtórnego aluminium w Chinach wzrośnie ze 12,7 mln ton w 2024 r. do 13,35 mln ton w 2025 r., wspierana przez rosnący import złomu i krajowy recykling.

Co więcej, dom maklerski odrzuca tezę, jakoby wstrząsy podażowe spowodowane zakłóceniami na Bliskim Wschodzie miały charakter strukturalny, uznając je za tymczasowe. Choć dotknęło to około 2,2 mln ton rocznej pojemności pierwotnej, oczekuje się, że podaż od głównych graczy, takich jak Qatar Aluminium i Alba, szybko wróci do normy. W miarę jak premia za ryzyko wojenne będzie wygasać, spodziewana jest korekta cen aluminium na London Metal Exchange (LME).

Przeszacowane wyceny i spadek w sektorze

Przy cenach aluminium podatnych na spadek w stronę poziomu 800 USD za tonę, wyceny krajowych gigantów stają się zbyt wysokie. InCred wydał rekomendację „Reduce” dla NALCO i Hindalco Industries, ostrzegając, że obecne ceny nie odzwierciedlają nadchodzących ryzyk.

Wpływ jest już widoczny na rynkach. Akcje Vedanta Aluminium Metal spadły niedawno o ponad 4% w jednej sesji i straciły ponad 10% od czasu debiutu po wielkim podziale spółki (demerger). Inni główni gracze również odczuli presję: akcje NALCO spadły o ponad 3%, podczas gdy Hindalco Industries straciło około 2%. W ciągu ostatniego miesiąca akcje tych spółek metalowych odnotowały łącznie spadki sięgające nawet 16%.

Kluczowe wnioski

• Znaczne ryzyko spadków: InCred Equities przewiduje potencjalny krach akcji aluminiowych o 30–40% ze względu na przewartościowanie i zmieniającą się dynamikę podaży.
• Bufor podaży wtórnej: Rynek ignoruje „cyrkularny” charakter aluminium; ogromne ilości złomu i produkcja wtórna równoważą niedobory podaży pierwotnej.
• Pesymistyczne rekomendacje: Inwestorom zaleca się wyjście z inwestycji lub zmniejszenie udziałów w takich podmiotach jak NALCO, Hindalco Industries i Vedanta Aluminium.