کیوں Vedanta، NALCO، اور Hindalco میں 40% تک کی گراوٹ آ سکتی ہے

بھارتی دھاتوں (metals) کے شعبے میں سرمایہ کاروں کو ایک سخت وارننگ کا سامنا ہے کیونکہ InCred Equities نے ایلومینیم کے اسٹاکس کے حوالے سے مندی (bearish) کا رجحان دکھایا ہے۔ بروکرج نے فروخت (sell) کرنے کا مشورہ جاری کیا ہے، جس میں Vedanta Aluminium، NALCO، اور Hindalco Industries جیسے بڑے کھلاڑیوں کے لیے 30 سے 40 فیصد تک کی ممکنہ گراوٹ کی پیش گوئی کی گئی ہے۔

بنیادی دھات کی قلت کا افسانہ

InCred Equities کے مندی کے موقف کی بنیاد ایلومینیم کی مارکیٹ کی صورتحال کی بنیادی غلط تشریح میں ہے۔ جہاں بہت سے سرمایہ کار ایلومینیم کو ایک بنیادی دھات کے طور پر دیکھتے ہیں—جیسے خام تیل یا کوئلے کے معاملے میں ہوتا ہے جہاں سپلائی کی کمی قیمتوں کو بڑھاتی ہے—وہیں InCred کا کہنا ہے کہ ایلومینیم درحقیقت ایک "اوور گراؤنڈ سرکولر میٹل" (above-ground circular metal) ہے۔

ان اشیاء کے برعکس جو استعمال ہو کر ختم ہو جاتی ہیں، اب تک پیدا ہونے والے تمام ایلومینیم کا تقریباً 80 فیصد استعمال کے قابل دھات کے ذخیرے کا حصہ رہتا ہے۔ زمین کے اوپر تقریباً 1.5 ارب ٹن ایلومینیم کی موجودگی کے ساتھ، سپلائی کا اصل پیمانہ صرف بنیادی اسمیلٹنگ (smelting) کی صلاحیت نہیں ہے، بلکہ ری سائیکلنگ کے نظام کی کارکردگی ہے۔ بروکرج کا کہنا ہے کہ مارکیٹ اس بات کو نظر انداز کر رہی ہے کہ کباڑ (scrap) کو کتنی تیزی سے جمع کیا جا سکتا ہے، چھانٹا کیا جا سکتا ہے، اور دوبارہ سپلائی چین میں شامل کیا جا سکتا ہے، جو کہ محسوس ہونے والی قلت کے خلاف ایک بڑے بچاؤ (buffer) کے طور پر کام کرتا ہے۔

چین کی سیکنڈری مارکیٹ سے اسباق

چین اس "سرکولر" حقیقت کے لیے ایک اہم کیس اسٹڈی فراہم کرتا ہے۔ اگرچہ چین کی بنیادی ایلومینیم کی پیداوار 2023 میں 41.6 ملین ٹن سے بڑھ کر 2024 میں 44.0 ملین ٹن ہو گئی ہے—جو کہ اس کی 45 ملین ٹن سالانہ پالیسی حد کے قریب ہے—لیکن جب سیکنڈری ذرائع پر غور کیا جائے تو یہ ڈھانچہ جاتی کمی محض ایک وہم ہے۔

InCred نے اس بات پر روشنی ڈالی کہ چین میں ایلومینیم کی سیکنڈری کھپت کے 2024 میں 12.7 ملین ٹن سے بڑھ کر 2025 میں 13.35 ملین ٹن ہونے کا امکان ہے۔ مزید برآں، کباڑ (scrap) کی درآمدات کے 2023 میں 1.7 ملین ٹن سے بڑھ کر 2025 میں 2.02 ملین ٹن ہونے کی توقع ہے۔ چونکہ چین کی کباڑ کی سپلائی کا تقریباً 80 فیصد حصہ مقامی ہے، اس لیے بنیادی پیداوار میں نظر آنے والا خسارہ بڑھتی ہوئی ری سائیکلنگ کی صلاحیتوں اور کباڑ کی دستیابی سے آسانی سے پورا ہو رہا ہے۔

جغرافیائی سیاسی جھٹکے اور بڑھتی ہوئی ویلیویشنز

مشرق وسطیٰ میں حالیہ خلفشار، جس نے تقریباً 2.2 ملین ٹن سالانہ بنیادی صلاحیت کو متاثر کیا، کو InCred عارضی سمجھتا ہے نہ کہ ڈھانچہ جاتی۔ اگرچہ علاقائی خطرات موجود ہیں، لیکن قطر ایلومینیم اور Alba جیسے بڑے کھلاڑیوں کی سپلائی کے جلد معمول پر آنے کی توقع ہے۔ جیسے جیسے "جنگ کے خطرے کا پریمیم" (war-risk premium) ختم ہوگا، لندن میٹل ایکسچینج (LME) کی ایلومینیم قیمتوں میں اصلاح (correction) متوقع ہے، چاہے انوینٹری کم ہی کیوں نہ رہے۔

ایلومینیم کی قیمتوں کے 800 ڈالر فی ٹن کی سطح تک گرنے کے امکان کے ساتھ، بھارتی دھاتوں کی بڑی کمپنیوں کی موجودہ ویلیویشنز ناقابل برداشت معلوم ہوتی ہیں۔ حالیہ مارکیٹ ڈیٹا اس بڑھتی ہوئی تشویش کی عکاسی کرتا ہے:

  • Vedanta Aluminium Metal: اپنے میگا ڈی مرجر (demerger) کے بعد گزشتہ ہفتے مارکیٹ میں لسٹنگ کے بعد سے 10 فیصد سے زیادہ نیچے گر چکا ہے۔
  • NALCO & Hindalco: دونوں میں نمایاں کمی دیکھی گئی ہے، جس میں گزشتہ ایک ماہ کے دوران ایلومینیم کے بڑے اسٹاک 16 فیصد تک گرے ہیں۔

ان مشکلات کو مدنظر رکھتے ہوئے، InCred نے NALCO اور Hindalco Industries دونوں کے لیے 'ریڈیوس' (Reduce) کی کال جاری کی ہے، اور خبردار کیا ہے کہ گراوٹ کا خطرہ کافی زیادہ ہے۔

اہم نکات

  • سرکولر اکانومی کا اثر: ایلومینیم ایک انتہائی ری سائیکل ہونے والا ذریعہ ہے، جس کا مطلب ہے کہ "اوور گراؤنڈ" کباڑ کی سپلائی بنیادی پیداوار کے خسارے کو پورا کر سکتی ہے۔
  • اصلاح کا امکان: جیسے جیسے مشرق وسطیٰ میں جغرافیائی سیاسی خطرے کا پریمیم کم ہوگا، LME ایلومینیم کی قیمتوں پر نیچے کی طرف دباؤ آنے کی توقع ہے۔
  • ویلیویشن وارننگ: NALCO، Hindalco، اور Vedanta Aluminium جیسے بڑے اسٹاکس کو ضرورت سے زیادہ قیمتی (overvalued) سمجھا جا رہا ہے، جن میں 30 سے 40 فیصد تک کی گراوٹ کا امکان ہے۔