Perché Vedanta, NALCO e Hindalco potrebbero subire un crollo del 40%
Gli investitori nel settore dei metalli indiani si trovano di fronte a un severo avvertimento, poiché InCred Equities assume una posizione ribassista sulle azioni dell'alluminio. La società di intermediazione ha emesso una raccomandazione di vendita, prevedendo un potenziale ribasso del 30-40% per i principali attori come Vedanta Aluminium, NALCO e Hindalco Industries.
Il mito della scarsità dei metalli primari
Il cuore della posizione ribassista di InCred Equities risiede in una fondamentale interpretazione errata della dinamica di mercato dell'alluminio. Mentre molti investitori considerano l'alluminio attraverso la lente di un metallo primario — simile al petrolio greggio o al carbone, dove i vincoli di offerta guidano i prezzi — InCred sostiene che l'alluminio sia in realtà un "metallo circolare sopra il suolo".
A differenza delle materie prime che vengono consumate e disperse, circa l'80% di tutto l'alluminio mai prodotto rimane parte del pool di metallo utilizzabile. Con quasi 1,5 miliardi di tonnellate di alluminio disponibili sopra il suolo, la vera metrica dell'offerta non è solo la capacità di fusione primaria, ma l'efficienza dell'ecosistema di riciclo. La società di intermediazione suggerisce che il mercato stia trascurando la rapidità con cui i rottami possono essere raccolti, smistati e reintrodotti nella catena di approvvigionamento, il che funge da enorme cuscinetto contro le carenze percepite.
Lezioni dal mercato secondario cinese
La Cina fornisce un caso di studio critico per questa realtà "circolare". Sebbene la produzione primaria di alluminio in Cina sia salita da 41,6 mt nel 2023 a 44,0 mt nel 2024 — avvicinandosi al limite massimo di 45 mtpa stabilito dalle politiche — questa scarsità strutturale è un'illusione se si considerano le fonti secondarie.
InCred ha evidenziato che il consumo di alluminio secondario in Cina dovrebbe aumentare da 12,7 mt nel 2024 a 13,35 mt nel 2025. Inoltre, si prevede che le importazioni di rottami aumenteranno da 1,7 mt nel 2023 a 2,02 mt nel 2025. Poiché circa l'80% dell'offerta di rottami in Cina è nazionale