Perché Vedanta, NALCO e Hindalco rischiano un potenziale crollo del 40%
Gli investitori nel settore dell'alluminio indiano si trovano di fronte a un severo avvertimento, poiché la società di brokeraggio InCred Equities ha assunto una posizione ribassista sull'industria. Con i prezzi dei metalli in caduta libera, il broker prevede un significativo rischio di ribasso del 30-40% per i principali attori, consigliando un rapido abbandono dei titoli legati all'alluminio.
L'argomento del "metallo circolare": perché le preoccupazioni sull'offerta sono infondate
Il fulcro della posizione ribassista di InCred Equities risiede in un malinteso fondamentale sulla natura dell'alluminio. Mentre molti investitori trattano l'alluminio come una commodity consumabile — come il petrolio greggio o il carbone — che si esaurisce con l'uso, l'alluminio è in realtà un "metallo circolare sopra il suolo".
Il broker sottolinea che quasi 1,5 miliardi di tonnellate di alluminio esistono sopra il suolo, con circa l'80% di tutto l'alluminio mai prodotto che rimane ancora all'interno del pool di metallo utilizzabile. Di conseguenza, l'attenzione del mercato non dovrebbe concentrarsi solo sulla produzione delle fonderie primarie, ma sull'efficienza della raccolta, della selezione e della rifusione dei rottami. Con l'aumento della capacità di riciclo, il deficit di offerta percepito nei metalli primari viene neutralizzato dal pool di alluminio secondario.
Analisi del fattore Cina e delle interruzioni in Medio Oriente
La Cina fornisce un esempio da manuale di questa dinamica tra domanda e offerta. Mentre la produzione primaria di alluminio in Cina è passata da 41,6 mt nel 2023 a 44,0 mt nel 2024 — avvicinandosi al limite di 45 mtpa stabilito dalle politiche — il mercato secondario è in pieno boom. Si prevede che il consumo di alluminio secondario in Cina aumenterà da 12,7 mt nel 2024 a 13,35 mt nel 2025, sostenuto dal crescente import di rottami e dal riciclo domestico.
Inoltre, InCred liquida le recenti tensioni geopolitiche in Medio Oriente come un'interruzione temporanea piuttosto che uno shock strutturale dell'offerta. Sebbene circa 2,2 mtpa di capacità primaria siano state colpite, si prevede che l'offerta dei principali produttori come Qatar Aluminium e Alba si normalizzerà rapidamente. Con la riduzione del "premio per il rischio di guerra", i prezzi dell'alluminio al London Metal Exchange (LME) dovrebbero correggere, anche se le scorte rimangono basse.
Valutazioni eccessive e flessione del settore
Con i prezzi dell'alluminio vulnerabili a un calo verso la soglia degli 800 dollari/tonnellata, le valutazioni attuali dei giganti metallurgici indiani appaiono insostenibili. InCred ha emesso un rating 'Reduce' su NALCO e Hindalco Industries, osservando che i loro prezzi attuali sono eccessivi.
L'impatto è già visibile nei recenti movimenti del mercato. Le azioni di Vedanta Aluminium Metal sono scese di oltre il 4% di recente e sono calate di oltre il 10% dalla loro quotazione in borsa a seguito del mega demerger. Allo stesso modo, NALCO e Hindalco hanno registrato cali rispettivamente del 3% e del 2% nelle ultime sessioni. Nell'ultimo mese, questi titoli legati all'alluminio sono crollati collettivamente fino al 16%, segnalando l'inizio di una correzione settoriale più ampia.
Punti chiave
- Significativo rischio di ribasso: InCred Equities avverte di un potenziale crollo del 30-40% dei titoli dell'alluminio a causa delle valutazioni eccessive e del calo dei prezzi LME.
- Il riciclo prevale sull'offerta primaria: Il mercato sta trascurando la natura "circolare" dell'alluminio; l'offerta di rottami secondari sta mitigando sempre più i deficit della produzione primaria.
- Raccomandazioni di vendita: Si consiglia agli investitori di uscire o ridurre le partecipazioni in grandi nomi come NALCO, Hindalco Industries e Vedanta Aluminium.