چرا Vedanta، NALCO و Hindalco با احتمال سقوط ۴۰ درصدی روبرو هستند
سرمایهگذاران بخش آلومینیوم هند با هشدار جدی شرکت کارگزاری InCred Equities که نسبت به این صنعت دیدگاه نزولی (bearish) پیدا کرده است، روبرو هستند. با سقوط آزاد قیمت فلزات، این کارگزاری پیشبینی میکند که بازیگران اصلی با ریسک نزولی قابل توجه ۳۰ تا ۴۰ درصدی مواجه باشند و توصیه میکند که سریعاً از سهام مرتبط با آلومینیوم خارج شوند.
استدلال «فلز چرخشی»: چرا نگرانیها درباره عرضه بیمورد است
هسته اصلی دیدگاه نزولی InCred Equities در یک سوءتفاهم بنیادی از ماهیت آلومینیوم نهفته است. در حالی که بسیاری از سرمایهگذاران با آلومینیوم مانند یک کالای مصرفی برخورد میکنند — مانند نفت خام یا زغالسنگ که با مصرف تمام میشوند — آلومینیوم در واقع یک «فلز چرخشیِ موجود در سطح زمین» است.
این کارگزاری خاطرنشان میکند که نزدیک به ۱.۵ میلیارد تن آلومینیوم در سطح زمین وجود دارد و تقریباً ۸۰ درصد از کل آلومینیوم تولید شده تاکنون، همچنان در چرخه فلزات قابل استفاده باقی مانده است. در نتیجه، تمرکز بازار نباید صرفاً بر خروجی ذوبخانههای اولیه باشد، بلکه باید بر کارایی جمعآوری، جداسازی و ذوب مجدد ضایعات متمرکز شود. با افزایش ظرفیت بازیافت، کسری عرضه ادراکشده در فلزات اولیه توسط ذخیره آلومینیوم ثانویه خنثی میشود.
تحلیل فاکتور چین و اختلالات خاورمیانه
چین نمونهای کلاسیک از این پویایی عرضه و تقاضا را ارائه میدهد. در حالی که تولید آلومینیوم اولیه چین از ۴۱.۶ میلیون تن در سال ۲۰۲۳ به ۴۴.۰ میلیون تن در سال ۲۰۲۴ افزایش یافته و به سقف سیاستی ۴۵ میلیون تن در سال نزدیک شده است، بازار ثانویه در حال شکوفایی است. پیشبینی میشود مصرف آلومینیوم ثانویه چین با حمایت واردات فزاینده ضایعات و بازیافت داخلی، از ۱۲.۷ میلیون تن در سال ۲۰۲۴ به ۱۳.۳۵ میلیون تن در سال ۲۰۲۵ افزایش یابد.
علاوه بر این، InCred تنشهای ژئوپلیتیک اخیر در خاورمیانه را به جای یک شوک عرضه ساختاری، یک اختلال موقت میداند. اگرچه حدود ۲.۲ میلیون تن در سال از ظرفیت اولیه تحت تأثیر قرار گرفت، اما انتظار میرود عرضه از تولیدکنندگان بزرگی مانند Qatar Aluminium و Alba به سرعت عادی شود. با فروکش کردن «پریمیوم ریسک جنگ»، انتظار میرود قیمتهای آلومینیوم در بورس فلزات لندن (LME) اصلاح شود، حتی اگر موجودیها پایین باقی بماند.
ارزشگذاریهای بیش از حد و رکود بخش
با آسیبپذیر بودن قیمتهای آلومینیوم در برابر سقوط به سمت مرز ۸۰۰ دلار در هر تن، ارزشگذاریهای فعلی غولهای فلزی هند ناپایدار به نظر میرسد. InCred با اشاره به اینکه قیمتهای فعلی آنها بیش از حد بالا رفته است، توصیه «کاهش» (Reduce) را برای NALCO و Hindalco Industries صادر کرده است.
تأثیر این موضوع در حرکات اخیر بازار مشهود است. سهام Vedanta Aluminium Metal اخیراً بیش از ۴ درصد کاهش یافته و از زمان عرضه در بازار پس از تجزیه بزرگ (mega demerger)، بیش از ۱۰ درصد سقوط کرده است. به همین ترتیب، NALCO و Hindalco در جلسات اخیر به ترتیب شاهد کاهش ۳ درصدی و ۲ درصدی بودهاند. در ماه گذشته، این سهام آلومینیوم در مجموع تا ۱۶ درصد سقوط کردهاند که نشاندهنده شروع یک اصلاح گستردهتر در این بخش است.
نکات کلیدی
- ریسک نزولی قابل توجه: InCred Equities نسبت به سقوط احتمالی ۳۰ تا ۴۰ درصدی سهام آلومینیوم به دلیل ارزشگذاریهای بیش از حد و کاهش قیمتهای LME هشدار میدهد.
- اولویت بازیافت بر عرضه اولیه: بازار ماهیت «چرخشی» آلومینیوم را نادیده میگیرد؛ عرضه ضایعات ثانویه به طور فزایندهای در حال کاهش کسری تولید اولیه است.
- توصیههای فروش: به سرمایهگذاران توصیه میشود که از نامهای بزرگی مانند NALCO، Hindalco Industries و Vedanta Aluminium خارج شده یا داراییهای خود را کاهش دهند.