Por qué Vedanta, NALCO y Hindalco se enfrentan a una posible caída del 40%
Los inversores del sector del aluminio en la India se enfrentan a una severa advertencia, ya que la firma de corretaje InCred Equities ha adoptado una postura bajista respecto a la industria. Con los precios de los metales en caída libre, la correduría predice un riesgo de caída significativo de entre el 30 % y el 40 % para los principales actores, aconsejando una salida rápida de las acciones relacionadas con el aluminio.
El argumento del "metal circular": por qué las preocupaciones sobre el suministro están mal enfocadas
El núcleo de la postura bajista de InCred Equities reside en un malentendido fundamental de la naturaleza del aluminio. Mientras que muchos inversores tratan el aluminio como una materia prima consumible —como el petróleo crudo o el carbón— que se agota con su uso, el aluminio es en realidad un "metal circular sobre el suelo".
La correduría señala que existen casi 1.500 millones de toneladas de aluminio sobre el suelo, y que aproximadamente el 80 % de todo el aluminio producido hasta la fecha sigue formando parte del conjunto de metal utilizable. En consecuencia, el enfoque del mercado no debería centrarse únicamente en la producción de las fundiciones primarias, sino en la eficiencia de la recogida, clasificación y refundición de chatarra. A medida que aumenta la capacidad de reciclaje, el déficit de suministro percibido en los metales primarios está siendo neutralizado por el conjunto de aluminio secundario.
Análisis del factor China y las interrupciones en Oriente Medio
China ofrece un ejemplo de manual de esta dinámica de oferta y demanda. Si bien la producción de aluminio primario de China aumentó de 41,6 mt en 2023 a 44,0 mt en 2024 —acercándose a su límite de política de 45 mtpa—, el mercado secundario está en auge. Se proyecta que el consumo de aluminio secundario de China aumente de 12,7 mt en 2024 a 13,35 mt en 2025, respaldado por el incremento de las importaciones de chatarra y el reciclaje nacional.
Además, InCred descarta las recientes tensiones geopolíticas en Oriente Medio como una interrupción temporal en lugar de un choque estructural de suministro. Aunque aproximadamente 2,2 mtpa de capacidad primaria se vieron afectados, se espera que el suministro de los principales productores, como Qatar Aluminium y Alba, se normalice rápidamente. A medida que la "prima de riesgo de guerra" desaparezca, se espera que los precios del aluminio en la London Metal Exchange (LME) se corrijan, incluso si las existencias siguen siendo bajas.
Valoraciones excesivas y recesión del sector
Con los precios del aluminio vulnerables a una caída hacia la marca de los 800 USD/tonelada, las valoraciones actuales de los gigantes metalúrgicos indios parecen insostenibles. InCred ha emitido una recomendación de 'Reducir' para NALCO e Hindalco Industries, señalando que sus precios actuales están sobrevalorados.
El impacto ya es visible en los movimientos recientes del mercado. Las acciones de Vedanta Aluminium Metal cayeron más del 4 % recientemente y han bajado más del 10 % desde su salida a bolsa tras la megaescisión. Del mismo modo, NALCO e Hindalco han registrado caídas del 3 % y el 2 %, respectivamente, en sesiones recientes. Durante el último mes, estas acciones de aluminio han caído colectivamente hasta un 16 %, lo que señala el inicio de una corrección sectorial más amplia.
Conclusiones clave
- Riesgo de caída significativo: InCred Equities advierte de una posible caída del 30 al 40 % en las acciones de aluminio debido a valoraciones excesivas y a la bajada de los precios de la LME.
- El reciclaje por encima del suministro primario: El mercado está pasando por alto la naturaleza "circular" del aluminio; el suministro de chatarra secundaria está mitigando cada vez más los déficits de producción primaria.
- Recomendaciones de venta: Se aconseja a los inversores salir de sus posiciones o reducir sus participaciones en nombres importantes como NALCO, Hindalco Industries y Vedanta Aluminium.